⊙周丽华 ○编辑 姚炯

对于小盘股来说，其业绩成长动能可能较大市值品种要充沛得多，主要是因为小市值品种净利润基数低，成长前景较为乐观。统计显示，中小板公司中上市满四个会计年度的上市公司有50家，但净利润持续增长的就达到了24家，比例高达48%。

如此数据就可以折射出小盘股的成长性的确突出，从而提振了各路资金对即将登陆资本市场的创业板上市公司成长性的乐观预期。

小盘股的成长路径主要有两个。一是内生式增长，即主要聚合公司现有业务的成长动能，比如说科华生物、华兰生物、永新股份等。此类公司由于销售策略得当，符合行业发展规律，故随着行业市场容量的拓展而打开了成长空间。当然，传统产业的成长性就相对一般，比如说包装产业的永新股份，虽然业绩稳定增长，但复合增长率只有10%左右。而医药生物等前沿产业，由于可以通过新产品的研发来获得新的成长空间，故成长能量相对充沛。华兰生物近年来已有加速成长趋势，苏宁电器更是借助于家电连锁产业的爆发式增长而获得了近100%的复合增长率。

二是外延式增长，主要是因为小盘股整合较为容易，如果大股东实力雄厚，那么借助于资本市场平台完全可以通过收购资产等方式获得超常规增长。比如说三花股份就是通过定向增发实现集团公司优质资产整体上市，公司净利润也从前一年的4911万元迅速提升至25809万元，宁波华翔也是因为持续收购优质资产而获得了业绩成长动能。

中小板公司如此的成长路径在创业板公司中有望体现得更为突出。为何？因为创业板公司目前普遍存在着超额募集资金现象，而超募资金可能会用于收购与公司主营业务相关资产，从而获得超常规成长。毕竟目前实体领域的收购市盈率一般在10倍甚至更低，但创业板公司发行市盈率就超过40倍甚至更高，所以通过收购也可以实现公司业绩高成长。同样对于内生性增长来说，由于创业板大多是新兴产业，市场容量有望持续爆发式增长，意味着创业板中将会有更多公司出现苏宁电器这样的高成长性。

不过，从中小板公司的高成长趋势与分红回报来看，其实并不乐观。统计显示中小板公司2008年分红率为35.31%，逊色于主板市场的39.30%。之所以如此，可能是因为中小板公司的高成长往往需要更高的现金流支撑。事实上也的确是如此，高成长股往往并不倾向于现金分红，而是倾向于高比例送转增股本。但主板市场的成熟性公司由于所属传统产业的投资机会较低或投资回报率低于预期，所以倾向于分红。因此，对于高成长预期浓厚的创业板公司的高分红前景不宜抱过高期望。

                        

上市后连续三个年度净利润增长的中小板公司一览（制表：上海聚源数据）

                                    

代码    简称    日期                                                            

                                            

证券	证券	首发上市	净利润（元）
上市后第一年	上市后第二年	上市后第三年	上市后第四年
002003	伟星股份	2004-06-25	24939232	35473608	68174751	115715753
002004	华邦制药	2004-06-25	47648390	52499387	64142560	206455184
002007	华兰生物	2004-06-25	41358259	52542888	79133639	120429391
002008	大族激光	2004-06-25	46408471	60461527	90641774	168202825
002009	天奇股份	2004-06-29	21922202	26349003	28839976	44094073
002010	传化股份	2004-06-29	52558318	71586669	79813838	82671771
002011	盾安环境	2004-07-05	18345358	19895451	60666911	161640101
002013	中航精机	2004-07-05	8097339	9451933	14694186	21601856
002014	永新股份	2004-07-08	43680912	44112193	47155505	53811372
002015	霞客环保	2004-07-08	22819776	25168309	30768329	43757285
002018	华星化工	2004-07-13	21471716	23706846	27212761	68196527
002021	中捷股份	2004-07-15	34752664	55288959	56239535	71703151
002022	科华生物	2004-07-21	42844106	56427520	74414069	117997268
002024	苏宁电器	2004-07-21	181203668	350629870	757636000	1465426000
002028	思源电气	2004-08-05	49226740	84150930	149614640	272407465
002029	七匹狼	2004-08-06	28894244	35547595	50047961	88696496
002030	达安基因	2004-08-09	25199721	26297183	28741864	35036367
002031	巨轮股份	2004-08-16	57228264	58164295	66938372	87597784
002032	苏泊尔	2004-08-17	63148819	69227253	99977670	171939599
002033	丽江旅游	2004-08-25	36616353	38307194	47236928	66782889
002038	双鹭药业	2004-09-09	32002226	33821401	47851604	134800572
002045	广州国光	2005-05-23	45035979	51323410	78713284	88427324
002048	宁波华翔	2005-06-03	21600483	100402807	143618249	143971686
002050	三花股份	2005-06-07	44764160	46149583	49117070	258096913

　　                                            

2004年以来上市公司分红情况一览                                         （制表：上海聚源数据）

    （万元）        （万元）        （%）

年份	分红	分红总额	净利润总额	分红率         家数

                

中小板公司

2004	38	86812.43	148501.49	58.46
2005	43	95864.59	172832.08	55.47
2006	79	157720.63	424359.19	37.17
2007	153	430209.49	1534649.06	28.03
2008	211	884930.84	2506444.17	35.31

                

主板公司

2004	683	7473524.52	17513128.73	42.67
2005	572	7839283.45	18419705.10	42.56
2006	514	12504448.94	35115623.22	35.61
2007	627	27744356.49	89202539.38	31.10
2008	637	33300077.32	84740736.94	39.30

　　 (来源：上海证券报)