提及印度，大家很快会联想到“人多地广”，但鲜有人会想到印度的衍生品市场在某些领域已超越美国。

　　十几年前，印度的金融市场多是内幕交易，市场完全被利益集团控制，没有什么透明度。而时至今日，印度已经拥有一个现代化的金融市场。截至2008年7月，印度拥有5644家上市公司，比任何一个国家都要多。

　　印度的衍生品市场在市场建设、产品创新和交易透明度、活跃度等方面，均已呈现跳跃式发展。全球第一份钢材期货就诞生于印度孟买多种商品交易所MCX，MCX目前已成全球第二大黄金期货交易所。截至2008年年底，印度共有678个境外机构投资者(FII)和18128个FII的附属账户。

　　债券衍生品交易全球排名第八

　　建于1992年的印度国家证券交易所是位于孟买的一家证券交易所，其上市的品种除了股票以外还有以股票、股指为标的的期货品种以及相关的债券衍生品。

　　印度证券交易董事会SEBI创建国家证券交易所的主要目的是为了加速股票市场的改革进程，但是它的成功同样也成了推动债券衍生品市场蓬勃发展的主要因素。

　　2001年，债券衍生品上市发行。金融危机前，债券衍生品交易额已经是现货债券市场成交额的两倍还多。

　　根据其官方网站显示，该交易所的大部分成交是由零售商参与者来完成的，债券衍生品只有3%的交易额由机构完成，而这其中的大部分交易又来自境外机构公司。

　　2005年前，国家证券交易所的债券期货成交量已经是惟一一个上市这类合约的美国期货交易所———OneChicago债券期货成交量的35倍。该交易所2008年成交量达到近60亿手，同比增长55%，全球排名第八。

　　商品期货种类多，小品种更活跃

　　1947年印度独立后，商品期货交易面临的压力不断增强。政府在1952年期间，按照远期合约合同法的有关规定禁止现金结算，禁止期权交易，这项禁令拓展到了所有的远期交易中，当年，相关商品价格飙升，许多农民在远期合同上违约。

　　2002年，远期市场委员会决定鼓励创建一个全国电子交易所来克服交易萎缩障碍，并以此来推进商品期货的现代化。当时创建的第一个交易所就是国家多种商品交易所(NMCE)，该交易所于2002年11月营业。

　　一年之后，又有两家交易所在孟买开张———孟买多种商品交易所(MCX)和国家多种商品衍生品交易所(NCDEX)，国家证券交易所拥有该交易所的部分股权。

　　这些交易所都上市了大量的产品，但活跃的品种却很少。比如，国家多种商品交易所(NMCX)上市了61个品种；孟买多种商品交易所(MCX)上市了50个品种，交易活跃的只有9种，但其在稀有金属和原油交易上占据主导地位；国家商品衍生品交易所(NCDEX)上市了39个品种，有交易的有16个；印度国家期货交易所NBOT上市了6个品种，活跃的仅有一个。

　　NCDEX的瓜儿豆(瓜儿豆是一种原材料，用于加重冰淇淋、布丁和其他加工食品的味道)和大豆是全国的主打品种；而规模相对较小的NMCE在黄麻、辣椒和咖啡交易上也获得了巨大的成功。

　　黄麻籽和瓜儿豆按照年度产量而论都是小品种，但它们的价格波动异常剧烈，成交量巨大不足为奇。MCX在2008年成交量比2007年增长37%。

　　MCX推出世界首份钢材期货合约

　　2004年3月，印度孟买多种商品交易所(MCX)推出了全球第一份钢材期货。

　　印度多种商品交易所(MCX)的钢材期货合约分为两类：钢平板期货和钢条期货。钢平板主要用于制造汽车外壳、易拉罐等产品；钢条则主要用于机械工具等产品的制造。

　　当时，市场中存在着大量的中小型私营企业，印度68%的粗钢和56.5%的钢材是由非国有企业生产。自1980年以来，南亚钢材市场产量以4.7%的年复合增长率增长，截至2010年预计需求增长43%。印度国内的需求和出口量也在过去的几年中一直呈上涨趋势。

　　印度MCX钢平板期货和钢条期货上市首月的成交金额分别高达4786.87万卢比和1552.25万卢比。上市第一年(2004年3月-2005年3月)成交金额更高达13.96亿卢比和8.68亿卢比。但从2007年之后成交量逐渐萎缩，两个品种07年全年的成交金额分别下降至2321万卢比(约380万人民币)、7435.935万卢比(1200万人民币)。

　　但和今年3月上市的中国钢材期货相比，除上市品种不同，交易量也有很大区别。国内钢材期货上市的品种有螺纹钢和线材两种，成交量呈急剧上升趋势，例如螺纹钢从刚开始的每天成交36万手左右到最近每天成交450万手左右(约2000万元人民币)，该品种已成为中国期货市场交易最活跃的品种。

　　MCX取代CBOT黄金期货地位

　　2008年，印度仍占据全球最大黄金消费国的宝座，它的黄金需求量占全球总需求的20%，每年的进口有800吨。

　　印度在2009年7月初推出黄金期货合约交易。在此之前，印度在黄金投资方面只限于购买珠宝，就是说印度人对黄金珠宝投资只有一种选择，即在国内从事现货买卖。

　　黄金资产变现的惟一办法是将其再卖给中间人(即是珠宝商)，但要被收取10%-15%的交易行政费用，大大降低了黄金的投资意欲。

　　印度最大的交易所———印度国家现货交易所在2009年上半年就已经推出小额实物黄金交易合约，目标市场是这个世界上最大的黄金消费国的民间藏金。

　　据了解，印度的民间藏金大概有2万至2.5万吨。该现货交易所的常务董事恩贾妮.辛哈表示，该交易所提供的小额合同将涵盖从8克至1公斤的实物黄金。当前，该交易所只交易100克和1公斤的995金条。

　　印度孟买多种大宗商品交易(MCX)所和国家商品衍生品交易所(NCDEX)是印度两所最大的商品交易所，都可以交易黄金期货，而参与交易的多是珠宝商、银行、企业或是制金商。

　　目前，MCX已经取代原来的芝加哥期货交易所(CBOT)的地位，成为仅次于纽约商业交易所(COMEX分部)的全球第二大黄金期货交易所。

　　境外机构投资者通过专属账号入市

　　中国投资者要想参与印度衍生品市场，必须在印度证券交易董事会SEBI注册登记或者开通一个境外机构投资者FII(ForeignInstitutionInvestors)专属账号，才能加入到印度衍生品市场进行交易。截至2008年年底，印度共有678个FII和18128个FII的附属账户。

　　境外机构投资者FII的选取标准约有两个：

　　第一，这个机构必须是特定、适当、广泛范围的金融机构团体，包括：养老基金、共同基金、投资信托，保险或再保险公司，赞助基金、大学基金、基础信托或慈善信托和部分其他金融团体项目。对冲基金和商品交易顾问CTA目前不在准入名单上，这样他们就无法直接进入印度市场。

　　第二，FII必须满足一定要求，必须适合当地的监管条件。法人或个人投资者不能成为一个FII，他们只能成为一个FII的附属账户。

　　境外代理商和期货经纪商可以通过“作为一个FII或者是一个当地的合作经纪商”两条途径进入印度债券衍生品市场。

　　来自国家证券交易所的统计数据显示，超过12家境外代理商通过第二条途径进入印度市场，并在当地创建了分支机构，参与了市场交易。

　　这些境外机构包括：CLSA、Fortis、汇丰银行HSBC、MorganStanley，JPMorgan、美林MerrillLynch、NikkoCapital和UBS等。