中国官方近日首次披露地方负债情况：当前中国地方政府负债规模已超过5万亿元人民币。

　　事实上，从去年以来各地方政府争相发债，为地方政府投资进行配套资金积累，但是在如此大量发行债券的背后，地方政府的偿还能力令人产生疑虑。

　　疯狂的地方债

　　今年以来，地方融资平台大规模举债，令地方政府债务“大跃进”，或在未来造成巨大的金融和经济风险。

　　《中国联合商报》记者从2009年四川省政府债券招标情况数据中获悉，四川省在2009年计划招标发行债券总量为180亿元，票面利率为1.65%，如此计算，该省仅债券利息数额就已经达到2.97亿元。

　　尽管，四川省2009年上半年GDP为6015亿元，同比增长13.5%，但是这一增长指标是与震后中央的直接援助与财政性拨款有关。

　　因此，剔除这一因素后记者选取了更为稳健的2007年经济增长数据进行比较。与此同时，经国家统计局审定，四川省地区2007年的全年总收入为1988.01亿元，当年支出1760.91亿元，减去总支出，全年余额227.1亿元，以此推断，四川省仅债券支出的180亿元就已经占全年余额的79%，如果加上2.97亿元的债券利息，更是达到了81%。

　　除四川省之外，事实上在全国众多省市也都出现类似的高负债状况。

　　记者又查询了2009年江苏省政府债券招标情况，数据显示，江苏省2009年计划招标发行总量为84亿元人民币，票面利率为1.82%，而江苏省2008年的财政收支情况与债券发行数额进行对比，反映了同样的问题。2008年该省的财政总收入为2731.41亿元，支出为3201.58亿元，全年余额为-470.17亿元，如果加上债券发行总量及债权利息更是为此雪上加霜。

　　2009年辽宁省政府债券仅一期计划招标发行总量就为30亿元，票面利率为1.75%，而记者在某财政厅官方网站上得到辽宁省财政收支具体数字是，2008年财政收入共计1356.06亿元，财政支出2151.94亿元。

　　此种情况，财政部有关官员指出，今年以来，地方融资平台大规模举债，令地方政府债务“大跃进”，或在未来造成巨大的金融和经济风险。

　　对于财政部官员的担心，业内专家表示认同，从积极作用看，地方通过大规模融资推动城市化建设，为中国应对危机和扩大内需发挥了重要的作用。但是，无论是从微观的风险管理角度还是从整个经济运行的角度看，地方负债的融资行为风险的确存在。

　　城投债井喷的背后

　　在地方政府的大量举债需求之下，2009年“城投债”出现井喷之势，其空前规模，及其固有评级体系的不完备和担保、增级方式的缺憾为今年城投债的高额发行埋下令人担忧的信用风险。

　　在以金融复苏为主题的2009，另一种变相的“地方债”同样狂滋猛长——国家发改委最新的统计资料显示，今年前8个月的“城投债”发放已经占到过去4年发行总量的一半以上！

　　数据显示，今年1~8月份，全国发行的城投债共计64只，融资845.5亿元，而2005年至2008年底4年时间发行的总量也只为1585亿元。

　　“今年城投债发行的量比较多，有可能在未来引爆风险。”10月15日下午，国家发改委财金司司长徐林在“中国城投债创新与发展研讨会”上，明确指出城投债发行规模的空前上涨和地方政府负债超5万亿等因素有可能引发的风险。

　　城投债，又称“准市政债”，它是城投类企业配合地方政府公开发行的企业债和中期票据，其最终信用主体是地方政府，募集资金主要用于城市路网项目、市政基础及公共服务项目等建设，而偿债资金多来自于财政补贴。由此，城投债的偿付能力多与当地政府的财政状况密切相关，这也正是众目关注的风险所在。

　　据记者相关数据查询，以9月23日为计息日发行的09兖城投债为例，发行总额10亿元，7年期，票面年利率为6.80%；如此计算，兖州城投债一年年利息需支付6800万元，而按照兖州市政府公布的2008年财政预算执行情况来看，全市2008年收入共计192519万元，财政支出192517万元，收支相抵，当年结余2万元。几万余元财政结余仅担负6800万元/年的城投债利息就不堪重负，3400倍的落差，如果再加上应还本额，风险不言而喻。

　　同样，再以最新9月30日为计息日发行的09咸城投债为例，发行总额17.5亿元，10年期，票面年利率7.60%；记者从咸阳政务公开的统计数据查询到，2008年，咸阳全市财政总收入完成60亿元，财政支出85.3亿元，如此计算，政府负债25.3亿元，加上今年发行的17.5亿元城投债，目前已负债高达42.8亿元，占去年财政总收入的71.3%，此外，政府每年还需支付1.33亿元的城投债利息。

　　徐林介绍说，央行最新的统计数据显示，截至目前，全国有3800多家地方融资机构，管理总资产8万亿，但是地方政府的负债已达5万亿，“这背后连带的就是地方政府的信用风险”。

　　据财政部财政科学研究所的一份报告估算，在2007年底时，国内地方政府债务余额约为4万亿元左右，占当年地方政府财政收入的143.7%。按照美国的做法，如果地方政府的负债超出财政收入的150%，就不允许发行城投债。但是，这一做法的前提是“地方政府有资产负债表”，而中国国内地方政府却没有这个负债表，直接导致150%警戒线难以执行。如此，按照今年累积城投债所占地方政府比例计算，信用风险十分巨大。

　　除了已发放城投债数额的空前规模让人们心怀忐忑之外，城投债发行利率的不断上升更加重了人们的风险担忧。在去年底今年初，城投债的发行利率绝大多数都只在4%~5%之间。而从以上兖州、咸阳城投债发行年利率来看，已高达7.6%。

　　同时，还有数据显示，作为企业债的一种，2009年上半年，城投企业发行期数及发行规模占企业债的比例分别为51.92%和38.13%，远远高出2008年时的26.22%和12.67%。

　　以上所述，还仅为各地方显性债务，其隐性的突发事件、向其他负债机构或企业临时注资等项目还未计算在内。

　　不可否认，无论是地方政府巨额的债权发行，还是变相地方债——城投债，都是解决城市建设资金不足的一个有效途径，在刺激经济复苏、支持基础设施建设和中西部发展中发挥了无可替代的积极作用，但与地方债券发行相匹配的监管体系的不完善、城投债固有评级体系的不完备和担保、增级方式的缺憾，为今年中国地方政府负债埋下令人担忧的信用风险，这一问题不得不令人深思。