新兴市场的资金净流入还在持续增长！当欧美的部分国家仍在担心通货紧缩之时，亚洲的主要新兴市场已经开始考虑如何应对通货膨胀。来自基金追踪机构EPFR全球公司23日公布的数据显示，上周流入新兴市场股票基金的总额创下近22个月来的新高。

　　伴随着资金流入量的不断加大，新兴市场资产泡沫被急剧放大。分析人士认为，美元的大跌已促使亚洲各国央行出手干预，以抑制本币升值并支持出口。但亚洲各央行明年很可能改变策略，放松汇率上的管制，通过让本币升值缓解通胀压力。

　　热钱再袭新兴市场

　　据基金追踪机构EPFR全球公司23日公布的数据显示，截至10月21日的一周内，新资金大量涌入股票和债券基金，因投资者希望业绩符合或高于预期的美国公司能给自己带来获利。EPFR称，其追踪的所有股票基金当周资金净流入为104．7亿美元，为2008年6月以来的单周最高。

　　其中，新兴市场股票基金吸收了总额为49亿美元的资金，是2007年12月第三周以来的最大净流入，今年以来该市场已累计吸收逾500亿美元资金。EPFR表示：“受到美国和欧洲公司业绩的提振，新兴市场股票基金继续吸引证券投资新资金，尽管主要发达国家市场的一些宏观数据显示增长仍不太稳定。”

　　“金砖四国”的股票基金都出现了资金净流入。

　　此外，当周所有债券基金的资金净流入为60亿美元，创下今年第二高单周纪录；全球债券基金的资金净流入为21亿美元，创下单周纪录高点；新兴市场债券基金吸收了4．92亿美元的资金，而高收益债券基金已连续17周出现资金净流入。

　　在全球金融危机达到顶峰时，一度被投资者奉为“避险天堂”的货币市场共同基金，在上周则继续有189亿美元的资金流出。截至目前，今年从货币市场基金流出的资金累计已超过4000亿美元。EPFR称，如果维持目前趋势，全年流出资金或达到5250亿美元以上。

　　亚洲面临通胀压力

　　分析人士指出，投资者认为亚洲将比发达国家更早从全球经济滑坡中复苏，并且还会率先升息，因此纷纷将资金投入到新兴市场，这造成了亚洲货币大幅上扬。因此，亚洲的各央行很可能在明年转变策略，减少对汇市的干预。

　　路透的调查表明，2010年第二季，菲律宾通胀率可能触及4．1％，虽然处于政府3．5至5．5％的年度目标以内，但目前其通胀率仅为0．7％。同时，明年第二季，印尼通胀率将增长逾一倍至5．9％，该国央行的预估为介于4％至6％之间。分析师还指出，明年3月末前，印度通胀率料将超过央行5％的预估，现在的通胀率则为1．2％。分析人士认为，一些亚洲国家和地区的货币政策制定当局，尤其是印尼、印度和菲律宾，可能在2010年上半年发现通胀率接近或超过可忍受的水准。

　　此外，投资者已经消化经济增长强劲利率将调升的预期。韩元及印度卢比兑美元汇率自9月以来均上涨6％；菲律宾披索兑美元汇率则上涨5％；印尼卢比兑美元也大幅升值。分析人士指出，各央行对汇市的干预带来了美元持有量的增加。随着美元指数触及14个月低点，卢比兑美元今年已累计上涨16％。9月亚洲各国央行持有的外汇储备已冲高近1120亿美元至4．96万亿美元的纪录高点。

　　汇率管制有望放松

　　但也有分析认为，亚洲各央行还面临一定的风险，在经济增速和通胀率再度上升时升息，可能会引发更多外资流入，尤其是在这些国家与七国集团（G7）之间的利差持续扩大的情况下。因此，有建议认为各国央行的另一种选择是减少干预，允许本币升值以达到收紧政策的效果。本月初，澳大利亚成为20国集团（G20）中首个加息的国家，市场预期亚洲其他国家也可能收紧货币政策，其中包括韩国、印度和中国。

　　新加坡华侨银行外汇策略师埃马纽埃尔说，“此时此刻，我们认为央行应该力求防止过度的投机压力，同时努力适应美元走软。”他认为，到了明年第一至第二季时，全球经济形势可能将更加明朗，央行决策者可能趋于放松汇率管制、允许本币汇率更贴近经济基本面的政策。（上海证券报供稿）

　　美元创新低

　　热钱涌如潮

　　在全球经济日益企稳的大背景下，上周美元再创出年内新低，美元指数一度下探突破75点大关。市场普遍预测美元依然处于下降通道，长期低位运行的趋势难以改变。

　　在这样的背景下，人民币的升值预期增强，虽然上周人民币对美元汇率中间价稳站6．8270关口，五个交易日上下浮动不过几个基点，凸显当局维稳方针，但一年期无本金交割远期外汇（NDF）市场人民币已连续数日走高，美元对人民币NDF报价一度突破6．6元水平，再创14个月以来新高，有市场人士预计，一年后人民币对美元将升值3．9％。

　　美元在国际市场上的“跌跌不休”，牵动着全球金融市场的神经，正加速着国际资本的流动速度，新兴市场日益成为游资进入的目的地，巴西、泰国等国家纷纷出现了本币升值、资产价格快速上涨的现象。而考虑到目前中国宏观经济的持续好转，中国很有可能会继2007年之后，再度成为热钱逐利的首选战场。

　　中国人民银行副行长马德伦日前也表示，必须加强跨境资金的流动检测，防范收支失衡引发的流动性风险。

　　而在过去的几个月内，中国国内市场就已经出现了热钱重回国内的暗潮。据中金公司报告分析，我国外汇储备三季度大幅增加1410亿美元，但三季度贸易顺差为393亿美元，外商直接投资为208亿美元，两项数据之和与三季度1410亿美元的外汇储备新增余额相差了800多亿美元。剔除投资收益和汇兑损益，同时考虑到对外投资引起的资金流出，不可被解释的资本流入或超过500亿美元。（新华）

　　俄罗斯财长称：

　　俄罗斯经济

　　已走出衰退

　　新华社莫斯科10月24日电俄罗斯副总理兼财政部长阿列克谢·库德林24日指出，俄罗斯经济已经走出衰退，而随着油价上涨，今年第四季度俄经济有望增长2％。

　　库德林当天对媒体表示，“我们看到目前俄罗斯经济正开始恢复增长……俄经济已经走出衰退。”他补充说：“我们预计，主要受到油价上涨的刺激，第四季度俄经济将增长2％以上。”

　　这位财长指出，只要国际油价维持在每桶70美元至80美元之间，俄罗斯经济就会保持增长。目前，原油出口占俄罗斯出口总额的约60％。

　　俄罗斯经济发展部日前公布的初步数据显示，今年第三季度俄国内生产总值比第二季度增长0．6％。这是俄经济自去年第二季度以来首次出现环比增长，表明随着全球对石油等大宗商品的需求逐渐恢复，俄经济开始出现复苏迹象。

　　前不久，俄罗斯中央银行官员也发表了与库德林类似的言论。

　　新闻背景

　　热钱为何令人关注

　　热钱是当今国际金融领域最变化莫测和令人谈虎色变的概念之一。热钱是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源，而它背后的推手（例如对冲基金）在危机受害国通常声名狼藉。例如量子基金的创始人索罗斯虽然也是个慈善家和哲学家，但他在新兴市场国家之所以广为人知，实在是源于其“金融大鳄”的名声。

　　有专家将热钱定义为追逐更高利率而流入一国的套利资金。然而，热钱流入一国的却绝非仅仅限于套取利差，一般还包括套取汇率升值收益和资产溢价等。例如，2007年下半年流入中国大陆的热钱规模迅速增加，个中原因既包括追求人民币升值收益（2007年人民币相对于美元升值约7％），也包括获取沪深A股市场及房地产市场的高溢价，还包括套取人民币利率与美元利率之间的息差。

　　热钱之所以受到密切关注，是因为热钱的进出将会影响一个国家的国际收支和汇率，而且热钱流动具有高度的波动性。热钱流入会造成一国资本项目顺差、外汇储备激增、本币大幅升值、流动性过剩以及资产市场行情火爆，而热钱流出则造成一国资本外逃（资本项目逆差）、外汇储备骤降、本币大幅贬值、流动性紧缩以及资产价格泡沫破灭等大难题。最令人不安的是热钱流动方向的突然逆转，通常会成为新兴市场国家金融危机的导火索。

　　专家观点

　　美元弱势还将继续

　　2008年金融危机爆发以来，美元作为全球中心货币的地位受到严峻挑战。

　　美国经济学家道格拉斯·霍尔茨－埃金表示，影响美元未来走向有两个直接的因素。首先是通货膨胀。美联储怎样才能够扭转以前的那种趋势，做出良好的调整；第二点，就是美国的预算问题，因为美国目前面临的问题就是财政赤字问题。美国赤字对GDP的比例，两年时间有了非常大的增长。埃金判断美国赤字仍然会占GDP的80％，财政赤字的比例还是会增长的。埃金指出，“美元的影响力今后不会像原来这么大”。

　　中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求强调有了全球经济的平衡，取而代之的当然是新的货币要出现。超主权货币纯粹的理论模式是难以实现的，而与此同时，人民币国际化非常重要。人民币作为多元当中的一元，十年之内将成为全球仅次于美国的重要货币之一。十年之后将形成三种非常重要的货币，美元、人民币和欧元，从而有利于全球资产市场资本市场稳定。

　　热钱加快流入中国

　　法国巴黎证券（亚洲）有限公司总经理兼首席经济学家陈兴动表示中国今年的经济增长将达到8．2％。

　　在中国经济总体向好的判断之下，对于外部经济，陈兴动认为，欧洲的经济基本上已经进入日本的衰退，而美国的经济步入或者将进入这种衰退。在这样的情况下，8％以上的经济增长，会令中国成为下一轮投资的关注点。

　　他认为，中国资本市场正遇到历史上最大的时机。全球流动性泛滥，但是这种泛滥不会很快退出。流动性将会找到它的去处，会找到资本市场，找到商品，而中国将会是巨大的市场。此外，人民币升值的预期，也会加剧国际热钱涌入中国资本市场。