前方并非坦途。

　　将于明年1月16日正式接任香港交易所行政总裁的李小加，10月16日展开与现任行政总裁周文耀的交接工作。

　　纵观历任港交所行政总裁，多是土生土长香港人，李小加是港交所成立20多年来首位“非港产”的行政总裁。

　　但关注之后的声音并非都是正面的，香港证券界一度质疑，内地人会否对香港证券市场的实际操作欠缺认识。此外，港交所近年来逐步被边缘化的趋势也在暗示，这位来自摩根大通的投资银行家，接下的更像是个烫手山芋，一系列的艰难挑战，还在前方等待他悉数闯关。

　　从采油工到国际投行高管

　　若了解李小加，便知道他不是一般的内地投资银行家。其奋斗史在当今国际投行的华人高管中十分典型，显得与众不同，极富传奇。

　　现年48岁的李小加，生于北京，长在甘肃。16岁那年，作为中海油前身企业的一名石油钻井工人，他参加了中国最早的海上石油钻塔工作。“当时，我从技校毕业，招工去了渤海湾做采油工。”

　　海上的生活给普通人最突出的印象是单调，但李小加不这么认为。他曾向记者回忆，觉得自己在同龄人中是幸福的。因为做工人就意味着不用下乡，待遇也非常好；吃饭不要钱，甚至一年还能发两双皮鞋。对做钻油工人的工作环境，他形容根本说不上是个钻油台，严格而言，只是伸往海上的“一支铁”。

　　如果说4年的采油工生涯为李小加之后的人生作出了什么关键铺垫的话，那就是让李小加学会了英语。那段时间，他一有空，就抱着收音机学习。闲暇时，他最喜欢做的事情是去大学门口蹲着，看那些进进出出的大学生。

　　1979年恢复高考，他如愿考入厦门大学英语文学系。之后任职《中国日报》驻北京记者及编辑。1986年，中国掀起一股出国潮，李小加和太太也加入其中。

　　“当时我们写给美国大学的申请信特别直接，”他笑着说，“原文大意是：如果学校需要我们交申请费的话，就请不要回复了。因为回复也没有意义，我们没有钱。”

　　这封奇怪的申请信，引起了阿拉巴马大学的注意，这所在美国南部一个偏僻小镇上的大学，竟然出人意料地招收了李小加。

　　但“没钱”的窘境依然如影随形。李小加和太太一起去美国留学时，口袋内仅剩有50美元，他不得不和多数中国留学生一样，靠洗碗生活。毕业前的最后关头，他决定到哥伦比亚大学进一步深造法律，原因很简单：这样可取得奖学金，由学校支付学费。

　　获得哥伦比亚法学院的法学博士学位后，李小加服务于纽约的两家美国著名律师事务所Davis Polk & Wardwell和Brown & Wood，主要负责证券与并购业务。Brown & Wood恰与美林有来往，美林看中了他。

　　1994年，李小加加入美林，从事中国政府与企业的融资及海外发展工作。1999 年，李小加跃升为美林证券中国区总裁，牵头了中海油、中移动及中电信等多家公司的首次公开发行（IPO）。

　　2003 年，他被摩根大通挖角，成为摩根大通中国区主席，在随后的数年时间里，他令摩根大通在中国市场的排名中节节攀升。其中，包括他与中海油的未尽之缘——在当了石油工人近30 年后的2005 年，他参与了中海油以196亿美元竞购美国优尼科的交易，只是身份已经转换。其后，他又带领摩根大通成功完成中国铝业、招商银行等诸多大项目的发行及上市工作。

　　“小加饭局”

　　李小加的投行生涯，几乎参与了内地国有巨型企业海外上市、并购的主要项目，积累了深厚的内地政治经济生态经验；而其自身的国际投行高管身份和长期的美国学习工作生活经历，自然又赋予了其扎实的行业底蕴和国际化视野。这一中西元素组合下的工作履历，或许将成为港交所未来发展所不可或缺的一个重点。

　　但如此履历，也让香港证券界忧心这个“海归派”，会否聆听本地市场声音，而且担忧他管理交易所的经验，不及上任行政总裁周文耀。

　　记者在采访中了解到，其实此轮候任港交所行政总裁人选不止1人，但李小加能突围而出，正是港交所委员会欣赏他兼备的“中西合璧”条件。正如李小加自己对于上任目标的说明：“我的目标是将香港打造成为一个货真价实的国际市场，外国企业会在香港挂牌，以得到中国投资者的资金，正如现在国企在香港挂牌，用以吸引外国投资者一样。”

　　香港证监会主席方正对此也表示，港交所的总裁人选要了解市场，是否来自内地其实不是问题。

　　除了方正力撑外，李小加的旧主摩根大通亦为港交所送上大礼，将港交所评级调高为“增持”。在李小加出任港交所CEO消息在今年6月3日刚宣布一周后，摩根大通6月10日就发表研究报唱好港交所，将其目标股价调高56%至158港元。

　　尽管有这一片支持声，尚未正式出任总裁的李小加仍已开始抓紧学习。除经常出席上市仪式外，香港投行界人士透露，他们风闻李小加近期非常忙，差不多晚晚都有“小加饭局”，一来是要趁早同港府官员、其他监管部门负责人紧密沟通，二来要与证券界、商界保持密切接触，“有好多人排队想约他吃饭，你想他最近有多忙！”

　　让他们印象最深的“小加饭局”是6月17日晚由香港证券商协会等香港五大证券经纪组织筹办的，地点在香港金钟某大酒楼，出席者有100多名经纪人。李小加在席上多番强调“我是香港人”之余，亦不断肯定华资经纪对香港金融市场的贡献，更大赞现任总裁周文耀对港交所领导有方。

　　出席过当天“小加饭局”的证券商协会成员兼港交所董事李君豪表示，不少业界人士在晚宴后，均对李小加刮目相看，认为李小加有才能，亦是个谦虚和平易近人的人。

　　钱少活不少

　　记者在采访中注意到，还有一个让业界关注的话题是李小加新职位的薪酬。

　　李小加此前在摩根大通做投资银行业务，赚钱机会多，相反，担任港交所行政总裁的最佳时机似乎已经过去，因为经过连年上升，港交所股份已经大涨，无法再如现管理层曾经以低价认购股份，赚个盘满钵满。

　　根据香港媒体的报道，李小加与港交所的合约为期3年，每年底薪约为700万港元，较周文耀的780万港元略低。这比外界传言他在摩根大通的千万元年薪相差不小。

　　此外，李小加只身加入交易所，人生地不熟，就算背后有个别董事支持，要应付的挑战也不少。一位了解港交所运作的香港证券界人士认为，李小加其实是接了一个烫手山芋，将面对不少艰难挑战。

　　“相信李小加的适应期将很长。”上述人士告诉《投资者报》，李小加面对最大的难题是自己由一个被监管的公司，到一间有法定权力去监管其他上市企业的机构。由于角色骤变，李小加需要适应新环境。

　　他解释，香港的市场过去由外资与华人资本主导，由于香港特区政府前些年希望能吸引国际大行来香港发展业务，所以在政策上开始慢慢倾斜。而随着近年中资大企业到港上市，变成中资、华资与外资三大势力三足鼎立。“港交所本身具备监管市场的职能，同时亦能制定政策，故李小加未来将面对来自这三方的压力，需要平衡各方的利益。”

　　在这位人士看来，李小加面对的挑战还有公司文化的改变。由于李小加过去20 年都在美式公司上班，与港式或中式文化完全不同，做事手法及价值观亦各异，“相信他很难在短期内克服这文化差异的问题。”

　　此外，去年的一场金融海啸，也让香港股票市场受到莫大冲击，港交所主要业务——上市活动在今年已开始出现停滞趋势，上半年仅有10家左右的公司上市，集资金额总计123.97亿港元。

　　虽然上市活动是否活跃，很大程度是受经济环境的影响，但对于未来的前景，不少分析都不乐观，他们认为，港交所被边缘化，主要是受竞争对手一一冒起所致。

　　早前，上交所表示有意推出国际板市场，近在咫尺的深交所也将于10月30日起正式推出创业板市场。

　　“从两个交易所的部署来看，上交所及深交所正在分工，上交所主力对外，符合中央要把上海打造成国际金融中心的目标，而深交所则对内。两个交易所各自分工，不但可避免竞争，同时亦可令集资市场更清晰化及规范化。”BMI基金管理总裁沈庆洪认为，面对上交所和深交所的“崛起”，李小加要好好思索一下港交所的定位，带领港交所与内地更紧密合作，以逃过被边缘化的厄运。