12个月内A股突破4000点

　　市场的乐观情绪继续上扬。

　　“12个月以内A股市场突破4000点不成问题。”10月26日，摩根大通中国证券和大宗商品市场主席李晶(JingUlrich)接受包括本报记者在内的媒体采访时表示。

　　市场亦对此类乐观预期做出积极回应。截至26日，大盘指数在十月已累计上涨逾11%，当日上证综指稳住3100点关口，并一度在早盘探至3123.36高位，医药、保险、汽车等板块处于领涨位置。

　　李晶表示，虽然未来仍存在一些隐忧，如通货膨胀的预期一直在提高，投资质量是否会在中长期造成产能过剩，导致银行坏账等，但现在，全球范围的机构、基金经理们已经达成共识——中国经济的恢复不容置疑。

　　在未来的半年，新的一轮投资将再度布局中国市场。

　　“明年年初，全球范围的基金和养老基金需要做重新的资产配置，我认为它们可能会增加对中国、对新兴市场的投资。所以，未来3到5个月的新一轮资产配置，可能成为A股市场、H股市场以及整个新兴市场重新向上的增长动力。”李晶分析。

　　从短期来看，A股市场将在未来几个月迎头赶上H股表现。

　　自从8月大盘回调后，A股市场表现明显落后于H股，A-H股溢价持续低位运行。摩根大通统计显示，当前A股对相关H股整体溢价为10％-15％，而在2008年初，A-H股溢价曾一度超过100%。即便进入10月来A股涨势明显，但截至10月22日，仍有包括中兴通讯、工商银行等十只股票A股股价低于H股。“这是因为7、8月份信贷发放量缩紧，导致前一段时间大家对中国的信贷状况出现担忧。”李晶解释称。

　　摩根大通研究显示，上述忧虑理由并不充分。该投行提供的数据显示，银行信贷从上半年短期贷款转向中长期贷款，资金流向亦从资本市场转向实体经济。“这表明，银行贷款还是非常支持经济增长大趋势。”李晶分析称。

　　另一方面，四万亿刺激计划的进展以及国内工业生产的再度启动，也将成为A股上涨的另一动力。

　　“2009年上半年新增贷款中，中长期贷款占了54.8%左右；从行业的分布来看，中长期贷款的主要流向首先是基建（42%左右），其次是家庭中长期贷款（17%左右），主要是按揭。这一点可以清楚显示，银行贷款的发放跟四万亿刺激计划是非常吻合的。”李晶分析称。

　　摩根大通列举系列数据证明，从年初至今的企业利润下滑步伐已经趋缓。统计局数据显示，今年1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润16747亿元，同比下降10.6%，比1-5月份降幅缩小12.2个百分点；而A股上市公司的盈利增长也从今年第一季度的负增长25.8%，上调至第二季度的负增长14.6%。

　　“盈利情况的复苏对A股市场也会有很大的支持。”李晶预测，明年一季度工业企业的增长和A股上市公司盈利将出现比较良好的态势，估计工业企业利润长将由负转正，而上市公司的盈利也会由负为盈。

　　同时，基于全球经济复苏过程中对通货膨胀的预期，中国对大宗商品的进口需求将持续上涨，李晶继续坚持其看多大宗商品市场的观点。

　　经济复苏也将带来了对资源需求的回暖，截至目前，铁矿石、煤炭、铜、等数据已经表现出这一变化。

　　李晶总结称，通货膨胀预期，以及美元走弱的公式，加上经济复苏需求，将导致大宗商品（包括黄金）未来走势良好。

　　今年9月，中国铁矿石进口意外地大幅回升至6460万吨，环比增长29.9%并创下新高。“为什么进口铁矿石量这样大？第一，中国钢铁行业加速生产，8、9月份单月产量一直创出新高；第二，明年铁矿石价格有上涨的预期；第三，下游行业，包括房屋建设，基础设施的建设、汽车制造等需求拉动，对钢铁的需求有非常大的促进。”李晶分析称。

　　同样，来自下游行业需求的拉动，也使得近期除铁矿石外，铜、煤炭、原油等大宗商品板块均面临进口大幅上涨的局面。李晶表示，上述板块在未来几个月价格将持续走强。《21世纪经济报道》