内政外压 国产大豆价格何去何从？

　　银河期货热点周评

　　国产大豆减产，新年度大豆国家收储政策呼之欲出，农民惜售，部分收购主体过分乐观，产区大豆价格不断上涨，但市场成交却难以提量。是因为大豆价格仍过低，还是因为全球大豆供应压力制约？带着种种疑问，我们逐一来分析。

　　国产大豆减产烘托价格上涨氛围

　　国产大豆减产已成不争的事实。随着今年东北产区大豆的春旱、夏涝以及低温冷害天气的出现，大豆单产及产量已明显不如往年，加上种植面积的下滑，减产已得到官方的认可。成本增加，产量降低，这是今年新豆价格走高的内在因素。

　　新的收储政策对市场的提振作用已不如去年

　　近期关于国家对新豆的收储政策传得沸沸扬扬，市场普遍预计在3740-3760元/吨左右，这个价格比2008年时的收购价格高于40-60元/吨。但是今年与去年的环境明显不同，2008年的大豆收储价格为3700元/吨，比当时市场价格3300-3400元/吨高出300-400元/吨。而今年市场大豆现货价格普遍在3700元/吨左右，与目前市场预计的国储收购价格相差仅有40-60元/吨，而且一旦今年的国储收购价公布出来，理论上讲，市场价格上涨的空间将直接受到限制。所以，从去年与今年收储政策对市场的作用来看，政策托市力度可能明显不如去年。

　　补贴政策将缓解产区油厂原料短缺

　　近日，国家发改委制定了流通政策，2008年至今收储的临储大豆195万吨，一次性补贴210元/吨给大豆加工企业进行压榨。从政策的实施进展来看，大豆加工企业对于这项政策非常愿意接受，因补贴后大豆成本低于市场价格，且质量要好于新豆。目前，各大豆加工企业大豆收购价大多在3640-3700元/吨左右，收购量非常差，部分企业面临停工的窘境，如果企业拿到这批大豆后，原料紧缺的状况将得到明显缓解，豆粕、豆油的供应量也将随之增加。

　　美国大豆丰产压力短期仍需消化

　　随着近期美国天气的转好，大豆产量创纪录的预期将逐渐得到市场的认可。尽管目前大豆收割进度明显落后五年同期水平，但对产量的影响已经微乎其微，所以在11月份大豆供需报告中，产量的数据很可能要维持上月的水平，短期市场在供应压力之下，仍需进一步消化利空。另外，南美产区良好的天气条件令目前播种进度好往年同期，这加剧了全球2009/10年度大豆供需偏宽松的预期。

　　综上所述，国家的政策对市场的影响是利多的，但国际大豆供需环境、补贴政策的实施将限制大豆现货价格上涨的空间。在新年度收购价格正式公布后，现货价格很可能要承压回调，今年新豆价格维持高位窄区间震荡的可能性较大。