20只跌停 创业板估值溢价或进一步收窄

　　10月30日上市的28只创业板股票，在上演首日疯狂的一幕后，11月2日多数遭遇调整。观察在行业属性上创业板与中小板可比的10对股票，创业板成长性更胜一筹，但估值要高出78%，未来两者之间的估值溢价可能进一步收窄。

　　据统计，11月2日创业板个股平均下跌8.15%，全天共成交77.39亿元，较上市首日萎缩六成半。截至收盘，吉峰农机成为第一个在创业板涨停的个股，安科生物涨3.53%，南风股份收平，另有20只个股跌停。创业板的百元股全军覆没，红日药业报收95.85元，神州泰岳报收93.60元。从换手率上看，从20%到55%不等，换手率最大的是安科生物，达到55.3%；从振幅上看，吉峰农机以18.47%居首；金亚科技成交量最大，单日成交12.2万手；神州泰岳成交金额最大，为7.19亿元。

　　创业板极具戏剧性的走势，不由得让我们想起了5年前中小板上市之初的那一幕。2004年6月25日，中小板上市首日之疯狂同样能让人瞠目结舌，然而，此后以连续两日集体跌停为标志，中小板进入了为首日疯狂埋单的漫漫“归途”。而眼下的创业板，是否会重走中小板的老路呢？

　　我们从行业属性、企业发展阶段入手，将中小板与创业板进行了比对，发现有10对股票具有可比性（如表）。这10对股票涵盖了医疗器械、生物制品、软件开发、计算机应用、电气设备、仪器仪表、网络服务、物流、化工新材料等九个产业。对比发现，10只中小板2007年、2008年净利润平均增长率为46.05%、15.24%，2009年预测净利润平均增长率为23%；而10只创业板这三年净利润平均增长率分别为178.35%、57.29%、49.66%。显然，可对比的创业板公司业绩成长性明显超越中小板，这为创业板获得高估值提供了重要筹码。

　　11月2日，这其中的10只创业板股票有9只下跌，相应的10只中小板股票却有9只上涨。创业板与中小板两个市场中，可对比的股票价差逐渐缩小，估值水平也在拉近距离。数据显示，截至10月30日收盘，收盘价最大差距的一对股票是神州泰岳与北斗星通，两股票10月30日收盘价分别为102.9元、29.85元，价差是73.05元；而11月2日收盘后，神州泰岳与北斗星通收盘价分别为93.6元、30.29元，价差已经缩小至63.31元。宝德股份与神开股份价格更为接近，目前收盘价分别为32.47元、25.84元，仅有6.63元的价差。估值方面，在一跌一涨之后，创业板相对中小板的估值溢价也有所收窄。

　　诚然，创业板公司的成长前景，为中长期估值的提升提供了想像空间。然而，上市首日的疯狂炒作，却过度放大了这种潜力。可以预计，创业板上市后估值还会逐步向理性回归。短期而言，创业板很可能重蹈中小板当年的覆辙，上市后连续调整。不过，从中长期来看，估值回归将是一个缓慢而反复的过程，出现单边下跌的可能性较小。（王倩）

　　10对可比创业板中小板股票一览

　　证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅（％） 市盈率（倍） 所属行业

　　300003 乐普医疗 57．06 －10．00 114．92 医疗器械

　　002223 鱼跃医疗 30．53 2．55 45．11

　　300009 安科生物 51．85 3．53 87．86 生物制品

　　002030 达安基因 19．56 10．01 93．58

　　300002 神州泰岳 93．60 －9．04 73．50 软件开发

　　002151 北斗星通 30．29 1．47 59．70

　　300010 立思辰 30．38 －9．99 72．21 计算机应用

　　002279 久其软件 48．00 －0．21 45．29

　　300023 宝德股份 32．47 －10．01 103．09 计算机应用

　　002278 神开股份 25．84 1．06 37．60

　　300001 特锐德 39．60 －10．00 68．75 电气设备

　　002074 东源电器 13．76 1．18 48．57

　　300007 汉威电子 43．84 －10．00 69．59 仪器仪表

　　002230 科大讯飞 33．35 0．15 46．90

　　300025 华星创业 40．50 －10．00 77．59 网络服务

　　002115 三维通信 19．76 2．81 40．80

　　300013 新宁物流 28．98 －10．00 70．00 物流

　　002210 飞马国际 9．76 2．95 35．64

　　300019 硅宝科技 40．75 －10．00 67．58 化工新材料

　　002211 宏达新材 11．08 2．59 60．00

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