创业板：业绩优异是硬道理

　　经过上周五首个交易日的疯狂演绎以及本周一的大面积跌停，创业板终于走下了“神坛”。

　　在一轮急涨快跌之后，投资者开始意识到，与中小板或者主板中的某个板块一样，创业板同样是由一家家普通的公司构成的，这些公司的创新性、高成长性等特点或许能够支撑其高于主板和中小板的市盈率，但决不意味着在其已经翻番的股价之上继续盲目追高不存在风险。

　　简而言之，高成长性也好，高科技含量也罢，只有在优异的业绩支撑下，股价才有上涨的基础，企业才有吸引投资者长期关注的价值。

　　从日前刚刚披露完毕的首批28家创业板企业的三季度业绩来看，整体而言，高成长、高收益确实是这些公司的亮点所在。统计显示，28家公司前三季度业绩表现良好，平均实现营业收入24439.05万元，同比增长42.07%；平均净利润4628.54万元，同比增长75.07%；平均每股收益达到0.66元，较2008年提升0.19元，同比增长40.42%；平均毛利率为44.31%，较2008年整体提升1.07个百分点；平均净利率为19.66%，较2008年提升1.43个百分点。剔除在国庆节前已完成募集的不具可比性的前10家公司，其余18家公司平均每股净资产收益率为21.97%，与去年平均水平（21.99%）基本持平。

　　“综合来看，28家创业板公司仍处在较高的成长阶段，盈利能力进一步提升。”世纪证券分析人士认为。不过，该人士强调，应该看到，部分公司增速已经出现放缓迹象，同时，由于创业板公司收入规模普遍偏小，规模经济仍不够突出，因此利润波动性更远大于收入，充分体现了其“高收益与高风险并存”的特征。

　　从前三季度的营业收入的增速看，28家企业中表现较优的鼎汉技术、特锐德、吉峰农机、银江股份、神州泰岳等公司前三季度维持了69%以上的高增速水平，但宝德股份同比则出现了逾3%的下滑；从净利润数据看，在鼎汉技术、神州泰岳、华星创业创造了高达903.7%、178.88%、171.66%的增速神话的同时，备受关注的华谊兄弟却出现了同比13.73%的下滑。

　　然而，我们看到，这些业绩上的差异在上市首日的追涨热潮中却被统统忽略了。尽管三季度一些公司业绩的剧烈波动（例如鼎汉技术超过900%的净利润增速以及华谊兄弟当季净利润的下跌）确实都有其不容忽视的特殊原因，但是，投资者对此的“一视同仁”却不能不叫人怀疑其投资的盲目性。

　　仍然回归到三季报，从28家公司已披露的最新前10大股东来看，机构投资者身影并不多见，有较多机构投资者的主要集中在特锐德、乐普医疗等少数几家公司中。世纪证券分析人士认为，这与首批创业板上市公司发行市盈率偏高直接相关，“更重要的是与机构投资者对创业板公司未来成长的不确定性有很大关系”。

　　记者注意到，创业板开市首日的投资者数据再度印证了上述观点。

　　深交所统计数据显示，在首日创业板全天交易中，机构投资者累计买入仅142.95万股，占市场比例仅为2.63%，其中，证券投资基金、社保基金、保险资金等均未参与买入。也就是说，在二级市场狂热追涨的，恰恰是风险承受能力偏弱的中小投资者。这一点不能不叫人担忧。而经过本周一市场的大面积跌停后，相信投资者对于其中的风险也有了清楚地认识。

　　长城证券的一份最新的研究报告则从业绩预期的角度向投资者提示了风险——投资者对于已披露的创业板上市公司的三季度业绩不宜过分乐观。报告表示，“拟上市公司基于上市合规性的需要，在上市前存在调节业绩的动机，而上市后有可能出现业绩下滑风险，进而引发股价下跌。这一特征在中小板首批上市公司中就曾有所体现。”

　　此外，报告中称，首批创业板28家公司上市3个月后，将面临2009年业绩考验。“根据创业板公司已经披露的半年报业绩、三季度业绩情况，在假设四季度利润总体环比零增长的中性预期下，多数公司存在2009年业绩低于市场预期导致的调整风险。”

　　“由于存在上市前做高业绩的动机，未来的业绩增长情况更适合考察创业板公司的成长性。”报告给出这样的建议。也就是说，投资者，特别是中小投资者面对创业板仍然应当保留一份平常心，多听听业绩怎么“说”，然后再作决策不迟。