跨国并购和金融崛起

　　海外并购的大量案例让国资委感觉到，除了政治背景、国家背景、政府背景外，金融支持也非常重要。然而，中国金融业如何与国有企业配合，仍然是一个艰难的考题。

　　我们仍然觉得这是一场无休止的游戏。就在华尔街一片愁云惨淡时，中国的企业以及企业家们踏上异国他乡的频率明显地在加快。在上世纪70年代末，里根与撒切尔夫人开创一个空前的繁荣时代，放松管制、自由放任的市场原教旨主义，将区域经济迅速扩展开来，迫使全球经济走向一体化。

　　三十年之后，中国也全力加入这场浪潮中。仅2009年的前两个月里，全球并购市场与中国有关的海外并购就已经有22起，涉及金额达163亿美元。这些并购的主要领域为自然资源，收购金额比重占到所有领域的97%。然而，看上去更大规模的收购还在后面。

　　资金底气

　　在过去的这几十年里，中国遇到了历史性的机遇。二三十年的实践，中国进行了一场出口导向型的生产革命。因为我们的规模太大、人口太多、被压抑的欲望太久，所以它释放出的能量，也是前所未有的惊人。

　　在中国企业加大海外扩张步伐的背后，是强大的外汇储备的支持。

　　2009年9月，中国外汇储备已达22726亿美元,从2008年9月以来成为美国最大债主，至今地位没有动摇。另外，四家上市大型银行交通银行、中国银行、工商银行、建设银行的2008年年报显示,2008年四家银行共实现利润2953.7亿元,平均增速达到30.5%。或许这并不能证明中国目前金融市场的繁荣程度，但是，这些数字却给中国企业提供了足够的底气。

　　普华永道企业并购服务部中国合伙人卢玉彪预言，在未来几个月内，中国内地金融机构可能重新开始海外并购交易。其最新的调研发现，尽管内地并购活动持续走低，但机构信心恢复的迹象愈发明显。

　　启蒙中海油

　　中海油并购优尼科的故事相信都写入了中国的MBA　教科书中。2005年1月，中国最大的国有石油天然气集团之一中海油，打算考虑参与对美国优尼科公司的竞购，并于当年6月发出逾185亿美元的收购要约。

　　尽管此次并购最终以失败而告终，中国的银行业却因此而崛起。

　　中海油在要约收购中提出，如果各方都同意收购，中海油便要支付185亿美元的巨额现金。这些资金的来源有五，其中30余亿美元来自中海油的自有现金，高盛和摩根大通将提供30亿美元的过桥贷款，预计待交易完成时或完成后短期内，这笔贷款将转化成债券形式的长期债务融资；中国工商银行提供的60亿美元过桥贷款，同样会转化成定期贷款形式的长期债务融资；中海油大股东中国海洋石油总公司提供长期次级债形式的贷款，金额为45亿美元，另外母公司会提供25亿美元的次级过桥融资，这笔贷款预计将在两年内以股票进行再融资。

　　这是中国的商业银行第一次提供如此大规模的过桥贷款，由此拉开了中国商业银行真正参与海外并购的序幕。

　　艰难考题

　　金融危机爆发之后，中国企业迎来了历史上的并购高峰。一些评论人士将这种并购理解为中国的海外扩张，其实在很多熟悉和了解中国资源收购史的人士看来，这些并购与其说是出自　“国家意志”，倒不如说是中国企业在多年的积累之后，终于因全球金融危机提供机会而爆发；而曾长期在海外资源收购上举棋不定的中国有关部门，不过是在上一轮资源价格暴涨的教训中，意识到了进入产业链上游的重要性，进而为中国企业的海外行动开了绿灯。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为：“金融业的海外扩张一定要滞后于实业，因为其在海外发展的基础是为本国企业在海外提供金融服务，一旦金融业的海外扩张速度超前实业，金融机构在当地很难生存。”

　　不过，据斯坦福大学高级研究员、中国投资咨询公司首席经济学家孟庆轩透露，海外并购的大量案例让国资委感觉到，除了政治背景、国家背景、政府背景外，金融支持也非常重要。然而，中国金融业如何与中国的国有企业配合，仍然是一个艰难的考题。

　　中国的考题也是世界的考题，中国的企业与金融界期待着破解这道考题。