主动退市纳斯达克 中国能源财务顾问认为是个案

　　中国能源海外上市财务顾问美国永李资本（亚洲）联席董事刘占媛称，中国能源退市不是成本费用上“捉襟见肘”

　　主动退市纳斯达克 中国能源财务顾问认为是个案

　　□ 本报记者 马玉荣

　　被国人寄予厚望的创业板于10月30日首日开盘，首批登上创业板的28家公司得到投资者的追捧，平均静态市盈率飙升至110%这个令人头昏目眩的高度。尽管11月2日早盘集合竞价时28只创业板股票除吉蜂农机外，其余27只股票全部跌停，但是国内创业板公司的高股价和发行的高市盈率不仅造就出很多新的亿万富翁，也使得很多本来在国际资本市场已经发行上市的国内企业也萌发出回国上市的想法。

　　不过，国内资本市场在接纳国内企业海内外两地挂牌上市方面障碍颇大。因此，一些已在海外资本市场上市的企业为了能在国内创业板上分一杯羹，不得不选择从海外市场退市。10月16日，中国能源（SinoeSinoenergy Corporation,代码:SNEN）在美国纳斯达克上市仅一年有余就宣布主动退市，此举在国内尚属首例。

　　为此，本报记者采访了该公司高层，该公司高层表示：中国能源在美国主动退市主要是基于公司未来的整体战略发展规划, 公司实行私有化退市，未来将择机在国内资本市场寻找机会。

　　记者致电证实，负责中国能源海外上市财务顾问美国永李资本（亚洲）有限公司联席董事刘占媛说：“中国能源退市不是成本费用上的考虑，公司目前经营稳定，而是根据自身综合情况的选择，是企业自主决定的，是个案，有其特殊性。”记者再追问，“中国能源有什么特殊性？将来准备在内地主板还是创业板上市？”刘占媛回避说：“目前退市后续工作没有完全结束，不便透露。”

　　据了解，中国能源于2006年6月成功上市OTCBB（美国场外柜台交易系统）,同时以10倍市盈率融资1600万美元，权证融资1050万美元。上市前一年净利润250万美元，股权稀释10%。2007年10月2日，公司完成3000万美元的再融资；2008年5月5日，公司又完成1800万美元的再融资。2008年7月，公司成功转板到纳斯达克，中国能源股票10月9日当天的收盘价是1.28美元。又据了解，纳斯达克上市维持费，上市股份数量不超过1500万股一年是5万 美元；超过1500万股则为7万5千美元。

　　针对中国能源的退市，记者采访了相关业内人士。国务院发展研究中心专家认为：“在国外退市不是特别大的事情，企业自由进出，主动退市大概是上市后目的达到了，而要维持上市因监管严格受约束，经过得失权衡，主动退出。”

　　纳斯达克前首席代表徐光勋说：“退市有很多原因，其中之一是交易不活跃，每年付服务费，所得益处与付出的成本不相称就退市。”如果股价跌破发行价、被收购或被警告摘牌，反而是尴尬的悲惨结局。据悉，在纳斯达克OTCBB上市的70多家中国企业，90%以上变成了垃圾股。

　　见怪不怪，平常心看待退市是美国资本市场常见的现象。“在国内看，主动退市不可思议，在美国退市很简单，纳斯达克和纽交所所有退市机制，提前一周向交易所提交退市信函，一周后把股票代码从交易系统拿掉，退市很简单，多时一年几百个。”徐光勋作出了上述解释。他还说：“从美国摘牌回来，成本是其中一个主要原因，但效益好时成本不是问题，效益不好时成本才是问题，美国上市成本占到融资额的9%左右。”

　　对于海外上市成本，社科院金融所所长李扬表示，中国民企海外上市的成本要远远大于国内上市。民营企业在国内上市的成本只占其融资额的6％，而海外上市的成本一般情况下占到融资额的10％-12％，有时甚至超过20％。而且，中国企业对国外法律和制度的了解程度远不及对国内相关法规的了解。在美国上市的外国企业遭到集体诉讼的可能性是10%。

　　10月23日，号称“中国版纳斯达克”的内地创业板已经隆重开板，纳斯达克北京代表处首席代表郑华表示，纳斯达克在包括交易技术、市场交易机制及战略等各方面已同中国创业板展开合作，双方经常举行信息交流及学习培训等，并期待有更深层次的合作。其实，不光是中国能源，国内企业的海外退市事件多有发生，如 2006年8月，大众食品因无法融得预期资金，从香港联交所退市；2007年7月5日，首创中国企业海外借壳上市模式的华晨汽车从纽交所退市；更为新鲜的案例是，2007年9月3日，TOM在线正式从香港创业板退市，美国时间9月6日，又撤离纳斯达克市场；更早一点的2003年9月，新加坡创新科技有限公司主动从纳斯达克退市，成为首家退出纳市的亚洲企业。

　　香港证券专业协会委员温天纳表示红筹股回归目前也是很热的话题。西方资本市场是来者欢迎，去者支持。西方文化把退市看得不是很重，不同于亚洲文化的退市观念。还是以中国能源退市纳斯达克为例，对其或回归Ａ股的说法，从发展战略考虑，暂时不在美上市，也表明中国资本市场发展快，回来对企业发展更为有利，企业选择上市地的“自由度”在增大。其实“两地挂牌”目前有关部门正在探讨研究，但中国能源规模小，两地挂牌为时尚早，所以，干脆回来再择机而动。