于洋：PE应从经济周期的高度做投资

    11月7日，2009“全球LP中国汇”高峰论坛在北京威斯汀酒店举办，论坛以推动中国与国际PE界开展多向信息交流为目标，营造中国及国际最具影响力和号召力的顶级基金出资人（LP）盛会。搜狐财经现场报道：

　　于洋：各位早上好！我是C.V.Starr&Co的北京代表处首席代表于洋。我们公司实际上是19191年创始于中国的上海，后来二战之后把总部从上海移到纽约，60年、61年上市的时候发展成日后的AIG，美国C.V.Starr&Co公司在相当长一段时间一直是作为AIG美国国际集团最大的股东，当然这是金融危机之前，金融危机之后美国政府现在是最大的股东。我们目前在国内主要是两部分业务，一部分是投资，我想我们可能在某种意义上讲是一个真正的LP，因为我们很大一部分投资是通过其他的产业投资基金，就是PE来投资的，尽管我们自己也有自己的直接投资团队。另外一方面业务，我们依然还保留着当年史戴先生在上海创业的老本行，现在在国内逐步的开展，主要业务还是在北美进行。

　　他们无论从地理环境上其分散你的投资，还是资产种类方面来分散投资，固然是很重要的方面，但是我更愿意提到另外一个方面，我们可能会从经济周期的高度来做，因为你作为一个普通的PE来讲，通常它的存续周期会在5年—10年这样一个阶段，这个时间其实已经足够长到让我们经历完整的从低谷到高谷的变化。经济危机在不同阶段会有不同的企业利益最大化，我从一个PE的角度，从一个投资人的角度，当我去看要投资什么样的PE的时候，这也是一个考虑的因素，因为你会希望你的投资下去之后在这个阶段会有一个可持续的收益率稳定的增长或者保证。

　　我可能更愿意从中国本地化的视角来看这次金融危机带来的影响，我觉得这次金融危机对中国产生了两大重要的影响，第一，强化了中国作为一个大国在整个国际社会体系当中作用，特别是在金融体系当中的作用，从前一段时间的新闻里，包括中国在世界银行的话语权，包括现在很多人在讨论是不是要重构货币金融体系，这些方面大家都能够有所体会。第二个给中国带来的变化我认为是，这次金融危机迫使中国发起新一轮的产业升级，因为中国作为世界的一个制造业大国，原来的这种简单的加工业，我想从这次金融危机之后可能会逐渐成为历史。在将来中国的制造业，更多的是拥有自主知识产权、拥有技术，或者技术附加含量很高的产业和制造业，所以围绕这两个大的变化，我们再回来看中国的产业投资，我们广而概知GP、LP，我们看到一个现象，现在各地政府，今天也有政府的官员到场，他们都带有某种政府导向性质的基金出现，这些基金又大家不约而同的指向带有高技术附加值或者技术含量的制造业的换代升级。所以这样我觉得在这个领域里，其实给所有投资人都来来了一些机会。

　　除此之外，围绕中国继续强化它制造业大国的位置，我觉得在两个大的投资门类里边会有重大的机会，一个就是能源业，因为中国一直是能源的消费大国，而且一直作为能源的进口国家在看待，其实这个问题如果你要是从另外一个角度去看，你会发现其实中国不是能源进口国，相反是能源出口国。为什么这样讲？所有的能源都用于制造了产品，又大部分用于出口，实际上消化在单位产品里能源消耗量又反馈到国外去了。而在过去简单制造业过程中，消耗的单位产品能源附加值就出去了，我们进来要做的事情，就是让这部分能源能有一定的附加值，就是给人民、给这些生产者带来福祉，我觉得能源业就是未来有大发展的产业。能源问题，随着你的制造业升级，随着你整个产业的换代，我觉得在中国现在已经遭受严重破坏的这个环境方面，无论是从政府还是从企业的社会责任方面，都将有巨大的投入，所以这方面的技术产品在将来会有相当大规模的市场。

　　在前两位的基础上我还愿意提到一点，作为GP这个行业上的专长。因为刚才前面的演讲者也提到过，将来GP的发展方向不会是现在我干什么都行、全才，可能慢慢的会发展成专注在某几个行业或者某一个专门的行业里来做，他所带来的专业服务对于LP来讲是非常宝贵的，因为作为LP反过来就是，你要拷问LP自己你懂几个行业，所以才会产生这种委托和代理的关系，把我不懂的东西委托给懂的人来做。