来源：搜狐财经
金融街PE的主编谢旻：各位大家下午好！为了更好的观察这次金融风暴对我们中国PE市场募资的一些影响，我们特选取了2008年—2009年三季度的相关数据。先向大家说明一下，跟国内其他研究机构有所不同，我们金融街PE研究的主要是广义的PE，一般来讲狭义的PE主要是指后期的股权私募投资部分，研究比如说投资于初创期、发展期、扩展期、成熟期和 IPO各个时期企业所进行的投资，所以我们数据上可能跟其他机构有所不同。
大家可以从图一中看到，我们2008年第一季度到2009年第三季度之间基金募集经历了一下几个阶段，2008年一季度、二季度这一阶段基金募集延续了07年的情况，保持在较高的增长水平上。2008年三季度至2009年二季度，这一阶段规模呈现萎缩的态势，直至低谷。2008年三季度、四季度，表明美国的次贷危机已经对中国PE市场的基金募集产生影响，当两个季度的募集金额相比以前已经有所下降，当金融风暴正式开始席卷全球的时候LP基金开始大量缩水，从而使得很多PE基金失去了重要的资金支持，由于存在一定的滞后效应，这种表现我们中国一般在2009年第一季度中国PE市场基金募集资本总量较上季度大幅下挫了55%，这种下挫在2009年二季度表现的尤为明显，处于这段时期的市场最低点。到2009年第三季度基金募集开始出现了明显的回升，公有32只明确投资中国大陆的基金进行募集，基金募集只数同比下降了20%，但基金募集额同比上升20.27%，呈现出强劲的增长态势。
这里需要向大家说明的是，因为该季度发生了一件中国PE募资史上的大事件，这种环比近2倍的回升有一定的偶然成份，就是在8月31日成立了以注册资本金350亿的国开金融有限公司，占据了季度内募集总额的73.94%，所以金融街PE认为这种回升定位为触底复苏可能更为迫切一点。而且国开金融有限公司的成立，也拉高了2009年三季度基金单比的平均募资额，如果扣除国开金融的因素，该季度单比基金募集额还在低谷徘徊，国内外的大机构未完全从金融风暴的惊魂中解脱出来，对PE投资抱着或者袖手旁观或者露一小手试探一下水温的态度。
2009年募集金额的总形式，大家从这个表上可以看出，在经历了前几个季度较量后，公司在2009年第三季度以较大的优势占了上风，有21只基金采用了公司制形式占比25.62。这个表是2009年1—9月份新基金组织形式的分布情况，从3个月的情况来看，每个月公司制基金的数量还是均大于有限合伙制基金，说明在这个季度里面大部分还是公司制基金。
当然从募集基金的币种来看，人民币基金和美元基金的对比情况大家很明显的可以看出，在金融风暴成为人民币基金和美元基金此消彼涨的分水岭，08年第四季度人民币基金首次超过美元基金，09年第三季度更几乎成为了人民币基金募集的独角戏。本季度仅有一只美元基金，占比31.12%，这只硕果仅存的就是凯旋创投在2009年7月份新增的2亿美元募资其中50%的投资来自北美，来自欧洲和亚洲的资金分别占到了40%和10%。这种现象首先是由于我国经济在金融风暴中依然表现优异，经济回暖的大背景为人民币基金发展的背景创造了土壤。上证综指涨幅比较大，IPO重启新股发行保持高频率，企业板经过近10年的千呼万唤终于推出，为人民币基金的发展提供了良好的平台。
从图7和图8的比较中可以看到，人民币基金的走势基本与募集基金的总体趋势保持一致，2008年以来我国PE发展的进程就是人民币基金发展的过程，从这点上来说，目前人民币基金确实面临着发展的最佳历史契机，很像美国上个世纪70年代，正处于即将大规模爆发的前夕。创业板的推出，不光国内机构纷纷表达了对人民币基金的热诚，国外机构也发起了人民币基金，大大刺激PE行业的发展。新出台的允许境外机构参与人民币基金的发展规定，使得外资近期纷纷进入人民币基金市场，比如最近在上海凯雷、KKR、百事通集团等知名PE就开始考虑在国内设立人民币基金的适宜。以上海、北京为代表的地方政府，现在正在不断推出新的措施，逐步解决在中国境内设立人民币基金所遇到的政策壁垒，就在10月30日，在我国创业板交易的首日，国家发改委财政部，与北京、上海、安徽等7省市政治有关负责人，在钓鱼台签署协议，联合设立20只创意投资基金，募集基金90亿元，中央财政投入10亿元，相关省市投入12亿元，社会投资70亿元，未来几年人民币基金在数量和金额上超过外资基金的趋势已经越来越明显。现在也可以向大家透露一点，在钓鱼台举办的国家发改委和财政部的20只基金的签署活动，是由刚刚成立不久的国家开发创新投资资本管理公司来组织的，我们今天也有幸请到了该公司的董事总经理吕大忠先生，稍候他会参与我们的高端对话。
从现在的趋势来看，我们国内PE市场并不缺乏流动性，但我国的PE市场本土LP发展时间还很短，LP队伍建设相对滞后，缺乏相对成熟合格的机构投资者。
金融街PE认为，中国PE市场缺乏大型机构LP的状况在近期就有可能改善，社保基金成为LP中国PE城市化的标志，社保基金不仅能够提供数额最大的基金来源，最主要的是基金来源稳定，是最适合成为LP的机构投资者，全国社保基金截止08年底，可投资金额560亿元，09年二季度决定将加大社保基金的投资，今年实行全国统筹，2011年以后将有一部分可能用于直接股权投资，包括对PE的投资，08年底企业年金有1500亿元，允许用30%进行权益类投资，将来可能也会有一部分投资PE。
证监会最近也下调了券商直投准入门槛，借助企业板开放的契机，10月在光大证券上市两个月，光大证券董事会就决定向全资控股的自投股份有限公司增资10亿元，由以前的2亿元猛升至20亿元。本周刚刚获得上市批文的招商证券业表示，将会在今年底或者明年出增资新成立的直投有限公司，招商资本投资有限公司。当然大家更加关注的是目前保险公司投资非上市企业股权的试点细则已完成意见证券，目前正属于国家发改委颁布股权投资管理办法之后的阶段，保险公司是典型的长期投资，截止09年6月底，固定收益类产品，银行产品、债券占到80.2%，权益类占11.6%，但是投资品种较为单一，PE属于另类投资，非常适合成为多元投资组合的一部分，09年6月份可以运用余额已经达到了3.37万亿元，从目前披露的信息来看，如果按照3%的比例，预计保险可投资PE的规模也可能达到1千亿元左右。即使研究最低比例2%，也有700亿的规模，财大气粗的保险公司有足够实力成为中国本土机构LP的一个主力军。
还有一个可能成为中国最有势力的PE，就是银行。国有大中型企业主流资金也未进入PE领域，但是他们也逐步在通过各种渠道主动寻找PE的投资机会，目前也属于摸索管理体系和试探性投资阶段。
从以上各点来看，我们金融街PE认为，在中国作为一个相对新生的投资方式，PE受到人们的热烈追捧，但是在前段时间国内的LP群体还属于分散资金规模小的特点，使得中国的PE资金在金融危机冲击下显得十分脆弱。过去两年中国资本市场陷入低潮，IPO窗口关闭，投融资举步维艰，给那些盲目投资的PE们当头一棒，他们不仅付出了较高的价格，现在更面临着所投公司的业绩下滑、LP撤资等尴尬境地。当中国的本土大型机构LP逐步成熟以后，LP的特征将决定GP的特点，会加速GP的分化格局，中国的PE行业将会经历马太效应的大洗牌，对于大部分中国PE来说，从全行业、全领域的投资人决策，转入专注于某一特定领域的专业性GP，可能是以后国内大型机构LP信任的唯一方式。
基于以上判断，金融街PE认为，出于对于GP的了解不够和分散控制和风险等考虑，国内LP更愿意接受FOF这种形式，比如9月28日全国首家投资于FOF总额为100亿元的北京股权投资发展基金在北京正式推出，上午安徽省花省长向大家介绍的关于政府引导基金的情况也表明，目前政府引导基金正在进入一个理事会加专业的基金管理公司的FOF发展阶段，及政府放权专业运营，其中理智会选择什么样的产业突围、设立什么类型的子基金，设定考核机构、筛选管理机构，子基金的确定和参股投资由理事会筛选的基础上确定，基金管理公司负责子基金投资方向的引导，同时每一只项目的跟投由基金管理公司作出详细的投资方案，相信人民币FOF在未来几年一定会以超过大家想像的速度脱颖而出。
时间关系我这里只是简单的介绍，大家如果想要更多的数据可以阅读我们金融街PE推出的研究报告。
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