面对通胀预期 银行理财产品顺势而变

　　在CPI和PPI今年以来同比一直下降的背景下，8月和9月两指数环比连续上涨的统计数据引起人们的广泛关注。国家统计局新闻发言人李晓超指出，CPI和PPI环比上涨，对通胀预期要高度关注。利率是理财产品收益的晴雨表，在通胀预期日益强烈的情况下，不仅银行理财产品的预期收益率会有所变化，同时，银行在设计和发行理财产品时，也将考虑到通胀预期的影响，作出相应的调整。

　　浮动票息债券产品应运而生

　　近日，花旗银行对外宣布，正式发行全新的代客境外理财产品——海外澳元浮动票息债券系列。据了解，浮动票息债券就是支付变动票息的债券。也就是说，在整个发行期内，债券的票息支付不是固定的，而是根据债券发行时所参考的基准市场利率（比如伦敦同业拆借利率LIBOR;澳洲金融市场协会银行券参考利率BBSW）的变化而发生变化，并且是逐期改变的。一般情况下，当市场利率提高时，债券的票息支付也相应提高。反之则相应降低。持有到期，投资人可以收到由境外债券发行人于相关境外债券到期日返还的100%票面金额。

　　事实上，与货币类理财产品不同，债券类理财产品本身不具备与利率同步浮动的功能。因为债券价格与市场利率是成反比的，在通胀来临时，央行加息使市场利率上升，会导致债券价格下跌，因而债券类产品包括纯债券型基金、挂钩债券的理财产品都无法享受到加息带来的收益。但是，此次花旗银行推出的债券类产品的票息却是可以浮动的，可见，目前银行在设计理财产品时已经考虑到加息的预期，并作出了相应的调整。“随着全球经济逐步复苏，市场对通胀预期也随之抬头，其中，澳洲央行已经率先采取措施，并有可能进一步收紧流动性。在此升息环境中，浮动票息债券的最大亮点体现在，跟着市场利率变动，一旦市场利率上升，其票息率就会跟着上升，帮助投资人抵御利率风险。”花旗银行（中国）有限公司执行副行长石安楠表示。

　　除浮动利率理财产品外，还有一些理财产品，虽然不与利率同步，但收益也与通胀看齐，挂钩商品的结构性理财产品就是其中一种。“结构性理财产品由于挂钩标的灵活，因此银行在设计产品时的余地也就更大，设计产品时会把防通胀的概念放入其中。当通胀来临时，商品价格的上升就能直接表现为产品收益的增加。”张星表示，“此外，一般来说，这类产品是由银行从投行手中购买某个看涨或看跌期权，也就是说，银行募集资金大部分用以保本，而以投资期权的部分用来博取浮动的高收益，因此配置这类产品相对更稳健。

　　外币理财产品预期收益率将提高

　　11月3日，澳联储宣布调升基准利率25个基点至3．5％，这是该国央行连续第二个月加息，也成为金融危机以来第一家短时间内两度加息的中央银行。

　　澳元两次加息，不但直接引发澳元兑多国货币的升值，还促使银行调高了部分澳元理财产品的预期收益率。以中行正在发行的外汇理财产品为例，本期产品共有7款，涵盖美元、港币、欧元、澳元和加元5个币种，期限为1个月或3个月，其中澳元产品投资期为3个月，投资收益率可达到2．3％，在今年10月中旬之前，澳元未加息时的澳元理财产品收益率只有2％左右，在澳元加息之后即调高了收益率0．3％左右。

　　业内人士预计，随着澳大利亚开启加息先河，接下来各国必将根据情况采取应对措施，外币理财产品收益水平也将有所提高。投资者应考虑潜在加息的可能，灵活操作。

　　有专家建议，投资者在选择外币理财产品时首先应选择相对高息的货币。因为在全球资本逐利的过程中，货币利差会使得高息货币受到资本市场的追捧，该种货币的需求量随即上升，进而推高汇率，就能获得汇差收益。在这一轮全球经济危机爆发之前，澳元就曾有过长达8年的持续升值，原因就在于国际炒家从日本以零息借贷资本再到澳大利亚储蓄，套取高额利差。从目前各国的基准利率来看，澳元3％和新西兰元2.5％的利率相对更高，而欧元1％、英镑0.5％、美元0至0.25％、日元0.1％的利率显然不具备足够吸引力。

　　其次，应选择率先进入加息周期的货币，而从经济规律来看，这种货币往往是商品货币。所谓商品货币，其主要特征是货币发行国家以出口某种重要的初级产品为支柱产业，例如盛产矿石、农产品的澳大利亚、新西兰和加拿大，这三国的货币就是商品货币。在经济复苏的背景下，全球对石油、黄金、铁矿石、商品的需求会增加，这有利于产地国货币汇率的上扬，而经济回暖之后，这些国家的央行也会率先加息，使得投资于该币种的收益进一步增长。

　　投资者宜配置中短期理财产品

　　当加息来临，投资长期理财产品将增加机会成本，大部分理财产品收益水平可能不随利率上升而上调，而中短期理财产品因其流动性好更加值得投资者关注。

　　据西南财经大学信托与理财研究所统计，9月份，3个月期以下的理财产品发行数为58款，平均预期年收益率为2.60%；3个月至6个月期的理财产品发行数为137款，其中人民币理财产品平均预期年收益率为3.17%；6个月至1年期理财产品发行数为131款，平均预期年收益率为3.68%，其中期限为1年的理财产品平均预期年收益率为4.00%；1年期以上的理财产品发行数为9款。9月份，期限在6个月以下理财产品的平均预期年收益率相比上月上升明显，其他期限理财产品平均预期年收益率波动较小。

　　“目前一年期信贷类理财产品的收益率平均能达到4%左右，明显高于一般意义上3%的平均通胀率，可以避免资产贬值。同时，由于中短期产品时间不长，也利于投资者调整投资配置比例。”社科院金融研究所理财产品中心王增武博士认为。

　　另外，对保守型投资者来说，即使投资固定收益类品种，目前也应在期限上进行结构调整。业内专家表示，应根据该币种加息预期强弱程度而选择不同期限的产品。如购买人民币理财产品应以6个月以内品种为主，如果明年加息，则这些产品刚好可以到期，转投较高利率的品种。对中期闲置资金而言，购买理财产品时期限不必太短，目前6个月至1年期理财产品的收益率普遍在4％左右，未来6个月到1年时间里，4％的收益率还是能够抵抗通胀的。

　　值得注意的是，尽管通胀预期强烈，但专家指出，对于经济的主流判断目前只是有通胀预期，而不是通胀已来临。在当前经济走势尚不明朗的情况下，资产配置应更谨慎，万一通胀预期落空，应警惕被资金炒高的大宗商品、股市、房市再度回调。想做到进可攻，退可守，不妨保留30%现金，40%资金配置长线资产，30%资金短线追逐高风险、高收益投资。