叶檀：创业板上市一周留下三根鸡毛

　　创业板非市场化的躯体上硬被贴上了市场化的标签。11月8日，中国证监会副主席姚刚表示，“证监会不会通过行政手段干预创业板的发行价格”，“证监会不会再回到行政干预价格的时代，但将加强对超募资金的监管，并防范创业板股票的过度炒作。”

　　笔者非常支持监管层市场化的做法，同样认为市场化应该坚持到底，而不是坚持半吊子的市场化给某些人输送利益。如果市场给予高价，管理层要做的是增加市场供应，使真正的创业板能够上市，由于资金充盈而上市公司少，创业板首批上市企业就有“食利企业”的嫌疑。另外，对于摘桃子的所谓“风投”长沙鑫奥和深圳杭福创投、九鼎投资、达晨风投、金石投资，难道也是市场行为吗？我们要追问的是，市场行为与利益输送之间的界限到底在哪里？

　　纳斯达克的市场波动很高，但并不妨碍它成为成功的市场。而我国创业板目前股票基本是处于行业成熟期的个股，许多股票和中小板股没什么区别，但估值已远远高于中小板。从这方面来讲，股价已没有任何吸引力。因此，我国创业板价格震荡恐怕主要不是成长型企业高风险的反应，而是估值体系错乱、操作资金疯狂的典型现象。我们在主板上市之初、中小板上市之初，都已经看到疯狂的炒作，创业板的价格并不新鲜。

　　创业板上市一周，给市场留下的是以下几根需要收拾的鸡毛。

　　第一根鸡毛，暴涨暴跌。以收盘价计，上市第一周，套牢近300亿的资金，总市值蒸发160亿。如果以上市首日最高价计算，创业板最高市值为1942.35亿元，6天下来，总市值最多蒸发了702.76亿元。11月9日，创业板延续跌势，只有6只股上涨，22只股下跌。如果创业板沿袭中小板的传统，情况就会变得相当可怕。统计数据显示，中小板的8只新股平均耗时569个交易日才解套，解套时间最长的达707个交易日，最短的也要431个交易日。

　　第二根鸡毛，庄家操作手法凶猛。上市首日价格直接打至一倍左右，诱使散户高位接盘。据《北京商报》披露，创业板一周的交易信息显示，多数股票的大卖盘背后，都隐藏着一个大买盘。以特锐德为例，主力追踪信息显示，11月3日进入该股卖单前五的营业部中，有4家同时伴有大买单，这4家营业部虽然当日合计卖出约1800万元，但同时也合计买入了约647万元。而特锐德的这种情况仅仅只是创业板28只股票中的一例，其他的股票也大都存在这种现象。这种手法是主力在对倒拉高出货的典型手法。创业板股票在面临着大额抛单的情况下，之所以没有出现像人们事先预料中的大幅下跌，很可能和主力的这种出货手法有关。

　　第三根鸡毛，创业板给拥有原始股权与市场操纵者造成了暴发的机会。现在就排名亿万富翁意义不大，谁也不知道半年、一年后退市之时创业板市场究竟如何。

　　创业板上市之初的一周，是疯狂的一周，是博傻的一击，是血腥的一周。令人高兴的是，多数二级市场的投资者保持了足够的理性，这从以下数据就可见一斑：创业板上市首日，共有25.26万个人投资者账户买入了创业板新股，占当天创业板股票交易量的比例达到97.37%。但笔者认为，除了个别追高者之外，大部分属于噬血游资，绝大部分中小投资者保持着足够的理性。大概有960万户投资者开立了创业板账户，而实际参加创业板二级市场交易的有92万户，占开户数不到一成。首日直接拉涨停，这种手法绝不是分散的中小投资者能够做得到的。创业板市场机构主攻的是一级市场，绝大多数中小投资者冷眼观望、根本不参与。真正深入其中的是凶悍的游资，以及不谙世事或风险偏好较高的少数股民。不要把游资的操作栽赃到中小投资者的头上。

　　没有人反对中国创业板走市场化。事实上，包括笔者在内的人反对的，是披着市场的外衣作践市场，让市场化成为某些权贵的乐园。现在整个市场似乎是鸡同鸭讲，投资者认为市盈率过高，实际上是反对市场定价机制的扭曲，但监管层却以市场化定价机制相对应；投资者质疑权贵市场利益输送，证监会副主席姚刚先生却回应，创业板上市后的大幅增值并非“一夜暴富”，这种激励机制鼓励人们努力创业。对不起，监管层真的以为所有的人都是红眼病吗？请问他们怎么解释创业板中的异常红利？能够问心无愧吗？

　　为了解决超募问题，有人甚至建议像国外可以通过存量发行，就是发行一部分新股筹一部分钱，同时卖掉一部分老股。这实在是一个馊到不能再馊的主意，那些股权投资者上市就能获得真金白银的收益，还可以让打法律擦边球的自然人股东一分钱不纳税。世界上没有比这更快的暴富途径了，希望管理层能够保持的清醒，坚定地拒绝利益阶层的游说。(叶檀) (来源：每日经济新闻)