10月信贷回落 升值预期推动外汇贷款大增四成

　　11月11日，央行发布10月货币信贷数据。

　　当月，人民币各项贷款新增2530亿元，一方面，较上月少增2637亿元，为年内新低；但另一方面，增速并不弱，同比多增711亿元，创近年来的同期新高。

　　同期，外汇贷款凶猛，增量为163亿美元，虽然较上月少增14亿元，但同比增幅达40%。

　　值得注意的是，10月末，人民币增量存贷比高达87.3%，较上月上升35.6个百分点；外汇的存量存贷比也出现上升，达到176.7%，较上月上升7.8个百分点，人民币升值预期的影响力不可低估。

　　10月末，广义货币余额（M2）同比增长29.42%，增幅比上月末提高0.12个百分点；狭义货币供应量（M1）同比增长32.03％，比上月末提高2.53个百分点。交通银行金融研究中心鄂永建表示，M2、M1之间“倒剪刀差”明显扩大，这说明企业经营活力持续增强，但M1增长过快将对资产价格和物价水平形成上升压力。

　　“季末冲高”现形

　　9月末的存贷款“冲高”现象在10月现形。

　　10月，本外币贷款增加3639亿元，较上月少增2729亿元。其中，人民币各项贷款当月新增2530亿元，较上月少增2637亿元，创年内新低。

　　鄂永建表示，10月新增贷款环比明显回落，主要是受假期因素和季末“冲时点”因素消失的双重影响，属季节性回落；再者，窗口指导和资本监管的加强，以及银行主动调整投放节奏也是重要因素。

　　当月，对公短期贷款减少108亿元，鄂认为，这主要因为商业银行消化9月份的冲高因素（9月短期贷款增加1241亿元），并不说明企业经营活力减弱。与前几个月类似，10月票据融资仍下降，剔除票据融资负增长2039亿元后，当月新增实质性贷款4569亿元。

　　另一个迹象是，10月企业存款仅增加700亿元，较上月大幅回落，“这主要是因为商业银行9月份为完成季度目标，而吸收的临时性存款流出银行体系。”鄂永建表示。

　　与去年同期相比，10月新增贷款仍多增711亿元，创近年10月新高，说明10月信贷增速仍属较高水平。鄂永建认为，原因有三。

　　一是因为之前启动的大型投资项目的后续资金需求依然较大，当月新增对公中长期贷款依然较多（2725亿元）就是证明；二是随着经济复苏的态势进一步明朗，民间信贷需求恢复较快；三是房市、车市交易保持活跃，当月居民户中长期增加1386亿元，在总新增贷款中的比重升至55%。

　　受存款增长乏力影响，10月份的人民币增量存贷比为87.3%，环比上升35.6个百分点。但存量存贷比为66.9％，比上月微升0.1个百分点。“当前存量存贷比并不高，银行放贷能力依然不弱。”鄂续称。

　　外汇贷款大增40%

　　与人民币贷款环比大幅少增相比，外汇贷款继续着神奇表现。

　　10月末金融机构外汇贷款余额为3596亿美元，同比增长40.04%，当月外汇各项贷款增加163亿美元，同比多增272亿美元；按照月末的汇率中间价折算，当月外汇贷款增量约为1113亿元，占当月本外币贷款增量的30.6%。而当月外汇存款仅增加3亿美元，同比少增32亿美元。

　　市场分析认为，外汇存贷款变现迥异，乃是受人民币升值预期的影响。截至10月末，外汇贷存比为176.7％。交行金融研究中心指出，银行外币流动性管理压力增大。

　　虽然人民币汇率在上半年基本稳定，但7月后远期外汇市场走势表示出对美元前景的堪忧。10月20日，一年期美元/人民币NDF触及14个月低位6.5721，暗示人民币1年内可能升值3.9%，人民币升值的预期使得存入外币的意愿减弱，外币存款再次出现负增长。

　　今年7月以来，在人民币升值预期增加、外币贷款利率较低等因素作用下，外汇贷款需求旺盛，而外币存款出现负增长，商业银行持有的外币资金紧张，各家银行都提高外币存款利率。

　　实际上，2009年3月前，外汇贷款已经连续8个月出现负增长。但3-6月，外币贷款总体增长明显加速，交行金融研究中心认为，这显示了中国经济率先出现企稳迹象，人民币的升值预期明显升温，导致外汇贷款的需求量大增。而7月后，人民币贷款收紧、人民币升值预期加剧等因素共同导致外币贷款需求再次增加。

　　交行金融研究中心预计，2010年新增贷款在8-9万亿。对于每年的经济形势，该中心预计不会“二次”探底，货币政策将会从适度宽松逐步走向稳健或中性。准备金率将视存贷款状况、特别是外汇占款情况小幅调高；利率调整将较为谨慎，在美国加息之前利率调整的可能性不大，明年一季度保持稳定，二季后有小幅提高一次、27个基点的可能。