交收首现对等 黄金火爆下的“小巧和”

　　经济观察网记者蔡志杰 “交收对等啦！”

　　11月12日下午，当时间正好在15：30交收申报结束的时间节点，上海黄金交易所延期交收品种AuT+D的交收双方出现了一个近乎戏剧化的结果：交收量均定格于1760手。

　　“尽管在交易规则中，交收量对等只是三种交收申报结果之一，但是对等的情况还是AuT+D上市来首次。”上海黄金交易所交易部当天检测员谢天12日告诉记者。

　　相当多会员单位交易部为见证了这样一个特定时刻感到庆幸：“太巧了!”北京黄金交易中心交易员王威告诉记者，这样的瞬间很有趣，而他也如同任何一位交易员一样，比以往提前十分钟结束了看盘时段。

　　而当日的上海黄金交易所日统计里，也首次抹去了有关递延费支付方向一栏。

　　根据上海黄金交易所延期交收品种交易规则，每天15：00到15:30，参与延期交收品种交易的客户可以根据实时持仓情况进行交货或者收货的自由申报。

　　交收双方最大的不同是根据多空（也就是收获、交货）的不同需要准备好相应的资金或者库存。因为交收申报成功，在当日清算时完成资金和实物的过户。如果不能完成，则必须要支付一定额度的违约金。

　　在延期交收规则制定之初，上海黄金交易所专家团曾经就相关的细节做过假设，同时引入“中立仓”机制，来调节交收双方数量不等时产生的差量矛盾。

　　如果当交收申报结果为收货量大于交货量时，中立仓以交实物的形式入市，收回货款并按当日结算价获得多头持仓；当交收申报的结果为交货量大于收货量时，中立仓以出资金的形式入市，收进黄金并按当日结算价获得空头持仓。

　　如此以中立仓通过资金（或实物）满足交收申报差额部分。当然，中立仓的角色即为一个中间人的角色，当然是一个聪明的“商人”，因为，只要交收不对等，其就可以获取延期费收益，而这种收益没有任何风险。

　　据了解，在AuT+D上市之初，中国银行、农业银行、工商银行等有财力有存货的金融类会员尽收延期费“硕果”。而随着近年来特别是2008年以来，越来越多的会员单位甚至是投资者参与到中立仓角色之中。

　　不过，11月12日这样的日子，想赚取递延费的所有机构，计划都落空了。

　　因为延期费的支付方向根据交收申报数量对比确定。当交货申报量小于收货申报量时，空头持仓向多头持仓支付延期费；当交货申报量大于收货申报量时，多头持仓向空头持仓付延期费；当交货申报量等于收货申报量时，自然就不发生延期费支付了。

　　上海老凤祥首饰研究所资深交易员陆小茵表示，尽管交收对等在规则之内，但这种情况确实充满了巧合，“也许还有交收双方对于未来走势的不确定。”

　　陆小茵所指的不确定，正是越来越凶猛的持续上涨的黄金走势。今年9月以来，国际黄金高歌猛进连创新高，纽约商品交易所Comex期金连续上涨近200美元，涨幅高达21%，并一举站上历史1124.80高位。而国内现货主力品种AuT+D也连续拉升超过18%，国内各期货品种涨幅也均在19%左右。

　　“上还是下，其实一直是交易员最关心的问题”，陆小茵解释，而作为首饰黄金消费企业，老凤祥首饰研究所把销售与投机结合在一起，根据交易员对于市场的把握，低价买入黄金并完成交割，同时也在交易市场做高抛低吸的价差获利的投机交易。

　　由于首饰用金单位因为生产周期的原因，通常有一定的库存周转，因此不必要限定时间交割，通常公司策略就是在一定价格区间内，一段时间购齐即可。“显然，不断上涨的金价经常打乱购金的节奏”。

　　根据上海黄金交易所公开数据，在11月9日，尽管当天AuT+D涨幅高达3.33%，加权价在241.61元/克，为当时截至期的历史新高。但双边交收量已经高达8320手，远高于平日平均水平。“这种行情下，当日高点很可能就是日后低点。”陆小茵称。而所言甚是，仅仅三个交易日，11月12日，日最低价就已经攀升至244.01元/克。

　　11月13日晚间，金价小幅回落，但美元指数的持续走低，令市场开始犹豫：这是技术超买的短暂调整，还是为再次冲高续势？