铅锌上涨之路注定“坎坷”

　　自去年12月以来，国内外铅锌价格维持上扬态势。在11月14日由上海有色金属工业协会主办的“2009上海铅锌峰会”上，有行业人士认为，政府投资带来的基础设施需求为包括铅锌在内的有色金属市场提供了支撑；宽裕资金面及通胀预期也提升有色金属上涨预期。而与此同时，未来铅锌产能增幅将可能快于需求，将制约价格的持续上扬。

　　消费及货币面带来支持

　　去年12月以来，国内铅价从8400元/吨上涨至目前的16000元/吨以上，累计涨幅超过90%；同期锌价从9000元/吨左右上涨至17000元/吨以上，累计涨幅超过91%。

　　中国有色金属工业协会铅锌部主任赵翠青在“2009年上海铅锌峰会”上表示，就目前市场整体状况而言，经济增速下滑得到较快扭转，回升势头不断巩固，整体向好态势趋于明显。政府拉动内需和积极的财政政策已经起到稳固国内有色企业生产的效果。基础设施建设投入的加大对包括铅锌在内的有色金属市场起到了强有力的支撑，将推动后者基本面逐步向好。

　　赵翠青认为，锌消费需求稳步上升，但消耗目前的库存仍需时日。目前对价格影响的主要因素是原料供给、对预期的判断、宽裕资金面、美元走势及对未来通胀估计。而在铅市场上，中国铅产业政策以及旺盛需求已宣告中国承接世界产业转移的时代结束。但国内消费增幅在一段时间内增幅可能低于产能增幅，价格将承受压力。

　　而在产业供需之外，宏观经济转好和流动性宽松因素将对包括铅锌在内的有色金属价格带来正面支持。交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟认为，就金属需求的基本面而言，由于世界经济逐步趋于稳定、特别是以中国为首的新型经济强劲复苏，对有色金属需求会持续向好；其次，短期内中国不会退出适度宽松货币政策，市场流动性仍然充裕。特别是全球经济复苏使资金风险偏好明显上升，促使避险资金回流有色金属市场。

　　库存担忧或限制涨幅

　　尽管有着消费预期支持，但与赵翠青分析类似，一些行业人士认为，铅锌库存成为制约价格上涨的主要因素。

　　安泰科铅锌行业分析师冯君从估计，国内锌库存持续增加，不断创历史新高，包括国家储备在内，9月底全国库存为80万吨。

　　她认为，现有库存不仅高，且缺乏灵活性，多集中于中国。国家储备达到15.9万吨。在资金宽松的条件下，持有者库存释放的主动性较差。铅市场上，今年1-9月，尽管中国进口精铅量达到15万吨，远高于去年同期的1.5万吨，但进口精铅基本形成了库存。

　　ILZSG此前公布预估数据显示，2010年全球精炼铅市场将过剩10万吨以上，高于前次预估值8万吨；2010年全球精炼锌市场过剩量可能降至22.7万吨，低于2009年预估的过剩38万吨。 (来源：中国证券报·中证网)