招商证券上市首日四大悬念 会否成光大证券第二?

　　受到万亿资金追捧的招商证券将于今日正式登陆A股。由于高市盈率发行，招商证券甫一路演就立刻处于舆论漩涡当中。许多人甚至将其比喻为市场中新的绞肉机。那么，在A股站上3200点之际，招商证券的上市会得到市场的何种礼遇，它的首演又会如何演绎呢？悬念将于今日起一一揭开。

　　悬念一：会否上市首日破发？

　　招商证券是业内公认的优质券商之一。但招商证券的发行市盈率达到56.26倍，31元的发行价大大超出机构的预期。根据预测，国海证券认为招商证券合理价格在24-28元；申银万国认为招商证券二级市场目标价位在25元；安信证券认为招商证券上市首日定价区间为25-30元；渤海证券表示招商证券首日上市价格区间为21.52-29.35元。

　　此外，招商证券的发行价也远超中信建投、中金、西南证券、上海证券预测的上限，其中中金公司更认为招商证券的合理价格区间在18-22元。如果按照他们的估值，招商证券上市首日就得破发。

　　“我认为首日破发是不可能的，A股有逢新必炒的传统，加之目前A股的市场环境不错。因此可以预期招商证券上市后有一个比较大的、30%左右的涨幅。”国金证券财富管理中心分析师张兆伟表示。

　　也就是说，招商证券上市首日的表现很可能大大超过多数券商的预期，股价有望超过40元。一旦如此，总股本35.85亿股的招商证券总市值将超过1400亿元，仅次于中信证券(截至昨日收盘最新市值为2032亿元)，成为国内市值排名第二的券商股。

　　悬念二：会否成光大证券第二？

　　和上市首日破发相比，另一个猜想更为符合现实。这就是招商证券和光大证券一样，上市后股价逐级走低。

　　“如果从质地上看，招商证券要优于光大证券。”信达证券首席策略分析师黄祥斌说。他表示，招商证券的研发实力、经纪业务和整体实力在全部券商中排名名列前茅。此外，高端理财也是公司的优势之一，2007年6月招商证券就设立机构客户证券营业部，成为国内首家设立机构客户营业部的券商。

　　但是，两者在发行时却有很多类似的地方。首先是发行市盈率均超过55倍，其次两家券商的发行规模近似，最后光大证券和招商证券均非龙头券商，但也不是像东北证券、宏源证券等一样规模的中小型券商。

　　“上市之后，招商证券可能和光大证券一样被边缘化。”黄祥斌表示。

　　张兆伟更表示，招商证券未来的走势和大盘息息相关。“如果大盘持续向好，招商证券可能高位震荡；如果大盘不佳，招商证券不排除上市首日后出现调整、高开低走。”

　　悬念三：会否带动券商板块持续上扬？

　　昨日，在招商证券即将上市消息的刺激下，券商板块出现大涨，整体涨幅达到3.46%。中信证券更暴涨5.25%，股价一举突破30元大关。而现在的问题是，招商证券上市后，能否拉动券商板块持续上扬？

　　“不排除券商板块借招商证券上市炒一把。”张兆伟表示。今年以来，券商板块整体涨幅不佳，如中信证券今年以来涨幅仅有70%，低于整个大盘的涨幅。海通证券、太平洋证券等涨幅也不足100%，这一情况和券商股大幅受益于大盘强劲的基本面并不相符。

　　因此，券商板块随时都有可能爆发。“但券商板块的持续上涨由招商证券带领，这个是不现实的。从估值上来说，招商证券不如中信证券、海通证券有优势，从规模上来说，招商证券又比东北证券、国金证券等大，因此没有什么优势。”黄祥斌表示，未来，券商板块是否会持续上涨，根本还是看市场走势如何。

　　悬念四：会否抬高相关持股上市公司股价？

　　目前，持有招商证券的上市公司包括中粮地产、中海海盛、中集集团、中国医药、深鸿基等9家，其中前三家公司持有招商证券的股权超过1%。不过，对于这类公司的走势，分析人士看法不一。

　　“招商证券上市，对这些公司来说意味着资产大幅升值。因此我认为这些公司在招商证券上市后会有一个好的涨幅，短期也会保持强势。”张兆伟说。

　　但是黄祥斌却认为，这类公司股价“见光死”的可能性更大。“招商证券上市之前，这些公司的股价已经有所表现。在上市之后，这些公司不太可能会有太好表现。”