澳央行连续升息：全球经济复苏的积极信号

　　2009年11月3日，正如各界所预期的那样，澳大利亚联邦储备银行将官方利率提升25个基点而达到3.5%。

　　这是紧接10月6日升息之后、一月之内的第二次——上次升息也是自2008年3月以来澳央行的首次升息。在全球经济仍然处于复苏展望之际，澳大利亚成了G20组织中第一个在全球金融危机之后升息的国家。在世界范围内来看，它排在了以色列之后为第二名升息国家，挪威央行为今年第三个加息的国家。

　　这三国的4次升息——尤其是澳大利亚连续升息，是否意味着全球经济已经开始真正的复苏？可以肯定的是，这三国先后升息的共同背景是国际金融危机的影响在逐步缓解。但是，从各自情况看来，还存在一些差异。

　　首先，澳大利亚对全球经济影响更加重要。从经济总量上看，以色列不到挪威的二分之一，而挪威又不到澳大利亚的二分之一，澳大利亚的经济规模显然要大得多；不止于此，澳大利亚在当今世界经济中重要现实意义更在于它的矿产资源。近年来，澳大利亚矿产品出口除了满足传统的美日英德等发达国家需求之外，中国和印度也已成为其重要目的国——尤其是中国。

　　其次，三国升息的具体原因存在差异。就率先升息的以色列来说，自今年3月以来以色列基准利率一直维持在历史最低的0.5%。随后几个月中，由于通胀率超出了政府设定的1%至3%目标区间——其中，7月更是达到3.5%，在这种背景下，以色列央行从7月27日之后就逐渐减小刺激经济增长政策的规模；到了8月24日，终于将基准利率从0.5%上调到了0.75%，成为全球经济危机状况缓解以来第一个宣布加息的央行。

　　不同于以色列升息的直接目标是为了应对通货膨胀，挪威升息主要是为了主动冲销此前经济刺激措施的影响。挪威是全球第五大原油出口国，其经济在今年二季度已走出衰退，原因是石油业投资、相当于GDP总额4.7%的经济刺激计划以及创下历史低点的基准利率推动本土需求增长。10月28日，挪威央行在所发表的加息声明中称，该行决定将其隔夜存款利率上调25个基点至1.5%，原因是该行理事们正试图消除政府支出计划所造成的影响。

　　与以色列和挪威相比，澳大利亚升息其目标越来越指向了实现经济增长的可持续性。从澳联储两次升息的正式声明来看，对全球以及本国经济背景与因素的描述完全一致——甚至在主要措辞上也基本相同。

　　也许，澳元连续两次升息确实是澳大利亚经济真正复苏的开始，但它不是全球经济复苏的开始，只是全球经济复苏的一个积极信号。

　　首先，澳大利亚经济较快复苏是外部原因所导致的结果，而这一原因主要在于中国以及东亚。正如澳央行两次升息声明中所提到的那样——澳大利亚亚洲贸易伙伴日益明确的经济复苏（前景），尤其是中国强劲的经济增长（恢复），对地区经济以及商品市场产生了巨大的作用。由于澳大利亚是一个重要的初级产品出口大国，所以，当发达国家经济开始企稳以及中国等亚洲国家经济开始复苏时，在这巨大两翼中任何一方的带动之下，澳经济都将发生显著变化。

　　其次，目前尚难断定全球经济已全面复苏。就在澳央行再次升息不久，北京时间11月5日凌晨，美联储宣布维持其0至0.25%的基准利率不变。到了晚上，英国央行和欧洲央行也同样宣布维持0.5%和1.0%利率不变。由此看来，作为全球主要发达经济体，美国、欧盟和英国在货币政策选择上仍坚持过去一年来的态势。这也说明虽然近期全球经济暂露复苏苗头，但是真正的内生动力仍不够稳定和强劲。

　　第三，澳大利亚一系列经济金融调控措施也减缓了实体经济所受的影响。为了应对金融危机，澳政府先后出台应对措施，保持金融稳定，刺激消费。自全球金融危机爆发以来，澳央行连续6次降息，累计降幅达到4.25个百分点。在今年4月最后一次降息后，澳基准利率水平降至3%，成为1960年以来的最低水平。澳本身金融监管制度也较为严格，较好的金融体系与结构框架帮助了其金融业实现了“软着陆”——至今，澳大利亚无一家银行倒闭。

　　尽管澳大利亚以及其他两国提高利率还不能看作是全球经济复苏的开始，但它的确传递了积极的复苏信号。

　　首先，从世界主要发达经济体的经济复苏来看，目前还不够稳固。本月7日在苏格兰圣安德鲁斯举行的20国集团财长和央行行长会议发表的联合公报认为，20国将继续保持经济刺激措施，直到全球经济复苏得到确认。公报指出，经济复苏目前还不稳定，依然继续需要政策支持，较高的失业率仍然是面临的一个重大问题。各国应继续保持政策支持力度，推动全球经济增长。在经济完全复苏后，各国应以合作、协调的方式退出非常规的宏观经济和金融支持政策。

　　其次，就澳大利亚而言，其经济在国际金融危机后能够较快复苏，既有来自外部重要的需求拉动因素，也有其10多年来经济金融的调整改革原因。截至2008年，澳大利亚通过一系列有效的经济结构调整和改革，经济持续16年快速增长，并维持了较低的通胀率和失业率，连续被经济合作发展组织评为世界最具活力的经济体。瑞士洛桑国际管理学院发布的2008年《世界竞争力年度报告》显示，澳大利亚的排名由去年的十二名大幅提高到了第七名。

　　对中国来说，澳元连续升息也将产生一定影响。随着中国经济在危机后的较快复苏，中国以及其他一些国家对于澳大利亚矿产能源产品的需求将进一步扩大，而澳元升息势必会通过不同渠道增加这些进口国的成本。就中国目前而言，尽管“保增长”的近期目标几乎已实现，但为了扩大投资内需而大量投放的货币信贷提高了通货膨胀的预期，如果随着全球资源能源产品价格的进一步上涨，在内外部因素的共同作用之下，很有可能再次引发新一轮输入型的物价上涨甚至通货膨胀。从政策层面上考虑，中国应当加强和积极协调中澳之间长期战略，实现两国之间资源与投资的互惠合作，从而达到共同稳定增长的长远目标。（作者为中国社会科学院金融政策研究中心主任、中国社会科学院金融研究所结构金融室主任）