地产公司主导借壳上市 缘起国家收紧房企IPO数量

　　31家已经连续亏损两年以上的上市公司中，8家公司曝出了“卖壳”的信息。值得注意的是，这些“卖壳”公司中，重组方居然以房地产公司占绝对多数。

　　偶然还是必然？

　　地产公司借壳潮

　　9月16日，*ST琼花（002002.SZ）发布公告，公司将所有负债资产剥离出上市公司的同时，向江苏省国信资产管理集团定向发行股份购买其持有的国信地产100％股权。如果重组成功，*ST琼花将变身为地产公司。

　　5月12日，*ST科苑发布公告，公司将向中弘卓业、建银国际投资咨询有限公司非公开发行股份购买北京中弘投资有限公司100%的股权及中弘卓业持有的北京中弘兴业房地产开发有限公司100%的股权。9月16日，该方案获得证监会的有条件通过。

　　*ST联油的接盘方兰州亚太工贸集团有限公司拟注入的资产也包括地产资产，主要为兰州同创嘉业房地产开发有限公司的兰州亚太玖瑰园、亚太城市花园两项目。

　　*ST雅砻则在上海市国资委的操刀下，由上海北方城市发展投资公司（下称北方城投）借壳上市。北方城投属于上海国资委下属的国有独资企业，是上海市闸北区最大的房地产开发企业，目前主要经营业务范围为旧区改造、保障性住房建设和其他住宅商品房、商业房产开发等。

　　*ST国药的借壳方则为仰帆投资和徐进共同持有的上海凯迪企业（集团）有限公司。公开资料显示，上海凯迪在建项目包括上海青浦区的青池流水云墅二期等5个项目，规划总建筑面积为32.3万平方米，这些项目预计均在今明两年内竣工。拟开发项目则包括上海崇明五星级酒店等4个项目，用地总面积约为17.6万平方米，其中3个项目计划在2012年竣工，从而确保公司项目形成梯度开发格局。

　　如此大规模的房地产企业借壳上市并非偶然。

　　“最近一年以来，国家收紧了地产公司的IPO数量。最近，地产公司要IPO，证监会还需要向国土资源部征求意见，不符合条件的公司将被要求整改。因此，很多地产公司要么选择放弃，要么就到海外上市。除此之外，就只能借壳上市了。”瑞银证券的一位投行人士称。

　　实际上，最近一段时间的地产公司借壳，不仅局限在上述5家公司，ST兴业（600603.SZ）、ST二纺(600604.SZ)、*ST海星（600185.SH）、*ST国祥(600340.SH)、*ST商务(000863.SZ)、*ST炎黄(000805.SZ)、*ST大通(000038.SZ)和ST天香(600225.SH)早已经曝出要与地产公司重组的信息。

　　变卖资产、债务重组和会计游戏

　　还有一些公司选择变卖资产以实现扭亏为盈。

　　今年7月，亏损长达两年的*ST华光（600076.SH）以8200万元的价格对外转让公司持有的章丘广电青鸟信息网络有限责任公司49%股权。

　　今年8月，*ST甘化(000576.SZ)则以3800万元的价格将湛江甘化糖业有限公司51%股权（下称湛江甘化）转让给广东恒福糖业集团，并要求受让方同意在取得湛江甘化股权后两个榨季（含当年）内每榨季必须保证供应甘蔗渣10万吨以上及供应桔水3万吨以上给公司，以此作为股权转让的附加条件。

　　1截至今年6月30日，湛江甘化净资产为-909.14万元，净利润为-658.13万元。公司指出，该项交易预计可以产生4400万元左右的盈利，并且可以收回4000多万元的资金，除偿还部分银行贷款外，可增加公司现金流1000万元左右，从而改善公司财务状况。

　　还有一些公司选择了债务重组。

　　今年6月，*ST张铜（002075.SZ）与沙钢集团、十三家债权银行共同签署了《金融债务和解协议》。另一方面，公司着手准备向沙钢集团定向增发收购其资产。

　　10月底，*ST欣龙（000955.SZ）终止了转让宜昌市欣龙化工新材料有限公司60%股权的协议。不过，公司却在三季报中透露，“公司目前正在与中国华融资产管理公司协商，若公司子公司宜昌欣龙化工新材料有限公司能获得部分债务豁免，公司将在本年度实现扭亏。”

　　当然，还有一些公司在会计准则上动起了脑筋。

　　今年8月27日，*ST天龙（600234.SH）董事会通过了《关于投资性房地产追溯调整的议案》。

　　公告显示，*ST天龙房产2008年1月1日评估价值为30173.76万元，2009年1月1日的评估价值为30785.26万元。该房产除771.90平方米公司自用外其余37963.04平方米全部出租，出租部分的房产评估价值2008年1月1日、2009年1月1日分别为29717.56万元和30319.81万元。公司表示，采用公允价值计量模式后，将增加2008年度期初未分配利润2.44亿元，增加2008年净利润932万元，对2009年1-6月净利润的影响数为240万元。