3年期国债发行利率落于预测下限 资金面仍宽松

　　财政部11月18日招标发行了2009年第二十九期记账式附息国债。本期基础发行额为260亿元的3年期国债，经竞争性招标确定的发行利率为2.42%，略低于市场此前2.46%的预测均值，且低于二级市场水平。分析人士表示，由于目前市场资金面极为宽松，本期国债利率落于市场预测范围下限也在情理之中。

　　机构踊跃认购

　　中债网周三下午公布的2009年记账式附息(二十九期)国债招标情况显示，本期债券260亿元的计划招标发行总量共计获得458.9亿元的资金参与投标，对应认购倍数1.77倍。在首场招标结束之后，财政部又追加发行了16.3亿元本期国债，使得最终发行总量上升至276.3亿元。发行利率方面，2.42%的中标利率落于市场预期下限；且低于二级市场水平。此前市场预测均值为2.46%；二级市场上，17日剩余期限为2.82年的可比债券“09附息国债22”的加权平均收益率为2.44%；而中债收益率曲线17日显示的3年期国债收益率则为2.54%。

　　国泰君安分析师夏阳表示，本期国债发行利率基本符合市场预期。当前各类机构资金面普遍十分宽松，而在央行有意控制一年期央票发行量的背景下，预计央票利率中短期内仍将保持平稳，目前机构对于短期市场的信心有所提升，因此本期债券获得机构踊跃认购。至于2009年年末和明年一季度的市场走向，还需进一步观察通胀水平和货币政策演变。

　　本期国债通过全国银行间债券市场、证券交易所市场发行，其中试点商业银行柜台销售部分不再另行分配额度，11月18日招标，11月19日开始发行并计息，11月23日发行结束。

　　资金面仍十分宽松

　　在本期国债发行之前，2009年财政部已相继发行过三期3年期固息国债，认购倍数分别为1.16倍、1.73倍和1.92倍，其中最近一次3年期国债在9月9日发行。而上周五(11月13日)发行的进出口3年期固息金融债也获得了2.71倍资金的参与角逐。分析人士表示，作为短期债券的关键品种，3年期新债的招标情况较为直观地反映出近期机构对短期限债券的青睐。

　　另外，10月份金融机构新增信贷2530亿元人民币，相较9月的5167亿元下降五成。分析人士就此表示，在年末信贷增速大幅回落的背景下，尽管近期央行持续保持了公开市场资金的净回笼，但各类机构整体资金面状况仍十分宽松。因此，虽然主流机构对于债券市场后市走向的观望情绪仍较浓，但在新债尤其是短期债券的认购上，预计机构仍将表现出积极态度。而在二级市场上，四季度资金面状况也仍将继续成为主导债市的一大关键因素。