金融监管改革缓慢 华尔街将上演“2012”？

　　每经记者 杨可瞻

　　最近票房登顶的好莱坞灾难大片《2012》讲述了地球将在2012年迎来世界末日的故事。美国知名专栏作家法雷尔近日预言称，华尔街银行业的“贪婪”本性正在酝酿新的大崩盘，时间就在2012年。

　　法雷尔话音刚落，有业内人士更指出美国国债泡沫即将破裂，其带来冲击将不亚于之前的网络股危机甚至次贷危机。

　　华尔街银行将死于贪婪？

　　抛出华尔街银行将于2012年遭遇灭顶之灾“惊世预言”的，正是美国知名财经网站MarketWatch（市场观察）的专栏作家保罗·法雷尔。他表示，2012年那些“太贪婪而不能倒闭”的银行将出现大规模崩盘。“灾难近在眼前，请做好逃生准备。”

　　保罗·法雷尔早前曾是FinancialNewsNetwork的执行副总，同时也是摩根士丹利的投资银行家，并同时拥有法学博士及心理学博士学位。

　　保罗·法雷尔曾于2000年3月20日，发表了题为《下一次股灾？抱歉，你不会再次耳闻》的文章，警告互联网泡沫已处于高峰。随后事情果然如法雷尔所料，当年4月道琼斯工业指数于11425.45点见顶后，便一路跌落至2002年10月的低点7197.49点。

　　2004年，法雷尔提醒投资者可能另一波金融风暴可能袭来，不过当时并没有太多人能听进去。就在去年9月雷曼兄弟倒闭、两房危机引发全球金融海啸前，法雷尔更是总结了2000年至2007年间20条对次级房贷市场崩溃的警告。直到次贷泡沫真正破裂后，人们才发现法雷尔所言并非危言耸听。

　　“如今美国人的集体思维已对风险牛市中的赌博上瘾了。”法雷尔认为，华尔街缺乏道德准绳，同时还从美国纳税人中偷来了上万亿美元的财富。今日，华尔街唯一吸取的教训就是“贪婪是好的”。这样一种道德悲剧将为华尔街未来的坍塌埋下伏笔，最终经济将于2012年崩溃。

　　按法雷尔的说法，金融创新才是华尔街的 “灵魂缺陷”。他撰文质疑道，为何华尔街要在公众透明度之外死守金融创新秘密，为何又要在政治说客身上花上千万的资金用于阻碍金融监管改革？这都是因为华尔街每年在总额高达670万亿美元的全球衍生品市场上不停进行赌注，并能从金融创新上获利超过百亿美元。

　　法雷尔指出，多数金融创新产品都是靠掩饰风险以欺骗投资者，其中信用卡的创新就是以增加消费者的费用为目的。华尔街将市场、投资者及纳税人置于风险中不顾，设计金融创新产品以规避证券法，最大程度扩大短期利润并避免被股东披露。历史上大部分金融危机都和金融创新有关。现在华尔街又在玩着和一两年前相似的游戏骗局，这才是它们今年奖金如此丰盛的原因。在没有实质性的金融监管及透明度保证下，新的崩溃将在所难免。

　　美金融体系根本问题未解决

　　这一次法雷尔所言是危言耸听，还是确有其事呢？

　　香港大学中国经济研究中心主任宋敏昨日向《每日经济新闻》表示了对法雷尔看法的赞同。他称正如法雷尔所言，美国金融体系的根本问题并没得到解决。华尔街银行之前接受了政府的大量资金援助，不过由于实质性的金融监管措施并没出来，华尔街隐含风险仍然存在。我们并不能准确预测华尔街危机会在哪一年爆发。

　　宋敏继续指出，从目前美国经济来看，其房地产价格已很低，预计基本调整到位。如果房地产见底，有一个好处是会使坏账逐渐清晰，并能使金融机构顺利清理掉该部分坏账，随之而来的可能是金融监管措施的完善及出台。不过鉴于目前美国并未出台正式金融监管措施，猜测是背后华尔街大财团、政府等多方面利益制衡所致。

　　归根到底，华尔街银行风险会否爆发，或者风险累积的程度都取决于金融创新与金融监管之间的对抗和博弈。

　　长城证券策略师腊博则向记者直言道，影响华尔街银行危机趋势的核心因素之一仍是金融监管，如果监管问题不解决，早晚都会出事。

　　腊博话锋一转指出，尽管如此，要在2012年那么短短几年内爆发危机的可能性并非很大，原因有几点：首先此前次贷危机的爆发，经历了几十年的累积，未来要爆发新一轮危机需要泡沫的累积，这并非短短几年就可以完成，美国目前不管是从房地产业、零售业或就业市场均处于低谷，不大可能制造泡沫。

　　其次，2006、2007年泡沫爆裂前，市场对房地产业疯狂投机建立在一个基础上，即全球投资者都相信需求是在上升的，这给市场做多提供了一个很好的理由。但现在需求并未真正回暖，比如大宗商品库存依然很高导致需求疲弱。

　　再次，目前全球金融市场走势是以美元为主导的，这和年初由经济复苏预期推动已不同。预计美元贬值将持续至明年年中，这样一来大宗商品还有一定的上涨空间，但只要其涨幅不是很猛烈或者在经济上行周期下，需求能跟上供给，对经济造成的危害都不会太大，华尔街银行或还可依赖其大宗商品交易来制造盈利。

　　记者了解到，本周四美国财政部长盖特纳敦促国会加快金融监管制度改革进程，并阐述了金融改革四项关键原则，即确保金融企业无法通过选择最不严格的法律形式来逃避监管；明确监管职责；金融系统整体必须能够吸收震荡和应对倒闭；不应有哪家金融机构被认为是 “大到不能倒”。不过由于美国众议院金融服务委员会及参议员银行委员会拟定的金融监管改革在立场上严重不一，涉及多方利益且均遭受金融业强烈反对，导致改革进程缓慢。

　　美国国债泡沫需要警惕

　　就在2012年 “华尔街银行末日论”传出同时，另一大可能危及美国经济的风险已悄然浮出水面。

　　海外业内人士托马斯·基撰文称，美国的长期债券回购已完成，而为机构债券和抵押债券采购计划所准备的资金也所剩无几了。美国之前虽然经历了网络股及次贷泡沫，不过这一次的国债泡沫可能是最大的，且可能很快就会破灭。

　　在给出破灭理由时，基解释道，美国财政部从今年一月开始购买机构债券，今年三月开始购买长期政府债券，而从去年就已开始购买抵押债券，这一切都是为了稳定信贷市场并将利率保持在较低水平。实际上，美国政府通过印刷纸币并从外国央行的经常账户购买机构债券。当他们把这些美元存入那些账户中后，外国央行再用这些美元购买美国国债，形成了美政府用自己印的美钞购买美国国债的循环。目前外国央行已持有数量惊人的美国政府机构债券，同时财政部也为国债购买已花掉惊人的1.2万亿美元。最终，当政府花掉计划中资金后，也就无力再支撑这个循环。伴随着国债需求大幅下滑，国债价格也将暴跌。

　　数据显示，截至周四，美国不同期限国债近期小幅走强。据美财政部本周公布的国际资本流动报告显示，截至9月末中国持有7989亿美元美国国债，与8月份相比增持18亿美元，仍为美国国债最大的海外持有者。而美国国债第二、三大海外持有者日本和英国则于9月分别增持203亿美元和224亿美元。种种迹象似乎显示，国债并未有泡沫破裂的迹象。

　　那么市场专业人士又是怎样认为的呢？南华期货研究所北京宏观经济研究中心总监张一伟昨日向记者表示，可以说美国国债确实存在泡沫，不过短期内并无破裂迹象。首先美国国债是全球安全性、流动性及信誉最好的债券，对于各国政府上万亿美元的外汇储备，除了选择它外并无太好替代品，这将有效支撑国债需求及整个资金循环过程。其次，即便美政府购买国债计划资金用完，短期内政府可通过总量调节等方法，避免接盘量急跌。

　　张一伟继续指出，未来有3种情况可能导致该泡沫破裂，第一是美联储马上加息，这将导致美元息差交易结束及短期国债收益率提升，最终价格急跌。不过如果市场认为经济长期疲软，长期国债收益率反而不会上扬。第二是各国政府外汇盈余急剧下降，导致购买国债资金大幅下滑；最后是美国政府如果认为金融尚未恢复，为了维持国民消费，可能于明年一季度后，即新的财政年度加大债券发行量，最终导致国债价格下滑。建议投资者短线购买高收益、高风险的企业债、机构债甚至垃圾债，一旦美联储发出政策调整信号，可转为持有中长期国债。