A股与欧美股市分道扬镳？

　　A股与欧美股市分道扬镳？

　　近期欧美股市在冲高之后出现回落，但以A股为代表的新兴市场股市显然未受其影响，保持震荡上扬的态势。分析人士表示，全球投资者对美企业绩能否回升产生担忧，而对新兴市场经济复苏产生的兴趣将推高这部分国家的股市。就中国A股而言，近期呈现非常积极的上攻态势，与欧美股市表现大不相同

　　欧美股市有点悬

　　欧洲股市成为上周表现最差的市场，其主要股指连续4个交易日下挫。Wind数据显示，上周，德国DAX指数累计下挫0.4%、英国富时100指数累计下挫0.8%、法国CAC40指数累计下挫2%。

　　美股市场方面，上周五三大股指下挫令美股三连阴。而MSCI亚太指数上周也创下３周以来的最大周跌幅。

　　实际上，市场对于欧美市场经济复苏的态度仍较为积极，但目前投资者担忧政策挑战的升级。

　　中金公司最新的研究报告认为，市场不能忽视美联储加息可能会早于市场预期的风险，因为美联储若推迟加息，则会提升风险偏好，有可能催生资产泡沫，在经济数字继续向好的驱动下，市场将反过来迫使美联储提供零利息“免费午餐”。

　　此外，随着全球经济的几乎同步恢复，各国货币和财政刺激“退出策略”执行的同步性也在加强。这种退出策略执行同步性的增大，使市场随之调整的幅度会有较大增加，不再是政策微调、市场也微调，而是政策微调较强同步操作、市场调整趋于中型。因此，中金公司预计，这次美国股市中幅度调整应为15%左右。

　　业绩预测需细看

　　除了政策风险，市场对于海外大型企业业绩显露出了担忧情绪。

　　在美股市场，全球第三大个人电脑制造商戴尔上周四公布，该公司在截至10月30日的第三财季净利为每股盈余0.17美元，低于上年同期的每股0.37美元，业绩锐减且弱于市场预期。此外，房屋建筑商D.R.Horton上周公布的业绩同样低于预期，这被视为经济复苏疲弱的又一个信号。上述数据被看作美股下跌的动力，与市场表现不同的是，分析人士认为，美国企业盈利状况其实处于稳步回升中。

　　根据Thomson Reuters统计，目前公布的标普500三季度业绩中，有44%的公司实现净利润同比正增长，80%的公司盈利超预期。通过标普公司计算的标普500每股经营性净利润来看，2009年三季度标普500每股经营性净利润同比下滑2.5%，达到15.6美元，高于二季度每股经营性净利润13.8美元，环比显著改善，同比下滑速度亦有所放缓，中金公司认为，上述数据表明随着美国经济V型反转，危机后企业盈利复苏速度较快。

　　而从估值的角度来看，中金公司认为，目前标普500指数动态市盈率为大约15倍，接近历史底部。动态市盈率的历史均值约为17倍，这样估算，2010年标普500的平均估值点位大致在1275点，离目前点位大约有17%的上涨空间。由此看来，估值可支持股指继续上行。

　　不过，企业盈利的复苏并非一帆风顺。中信证券表示，上述盈利业绩表明，美国公司利润超过预期，但从细节来看，销售低于预期。美国企业部门可持续的盈利增长最终将取决于消费增长和经济复苏，因此，只有那些销售增长强劲的公司才会跑赢市场。

　　新兴市场当仁不让

　　与上述指数表现不同的是新兴市场股市的表现非常突出，尽管一路震荡，但今年年初至今，俄罗斯、阿根廷股市的涨幅已经超过100%，印尼、中国（上证指数）、巴西、印度、新加坡等市场的涨幅超过50%。

　　无论从经济复苏速度和企业盈利的提升，新兴市场跑赢成熟市场已经成为事实。

　　中原证券分析师刘锋表示，从中国为新兴市场经济的代表来看，预计中国在2010年上市公司盈利较2009年将有20%以上的增长。同时，2010年以后，新型市场仍然还有一个业绩继续增长的期权，这是新兴市场相对于发达经济体市场的明显优势。

　　而招商证券分析师陈文招也表示，中国的经济周期有望逐步从复苏阶段向扩张阶段转变，因此，A股热点也将随着这一转变延续。

　　经历长时间的上涨，有市场人士担忧，新兴市场的泡沫开始集聚。对此，中金公司认为，市场大泡沫一般不会这么快就形成。本报记者 宋璇 《 国际金融报 》（ 2009年11月24日 第 03 版）