基金岁末分红影响几何

　　■见习记者 王继高

　　每到岁末年初，有关基金分红的话题就会进入投资者的视线。

　　据本报记者统计，截至１１月２７日，在可统计的５４５只开放式基金中，１１月共有２９只基金分红，区间累计分红从０．４７元到０．００６元不等。在上述统计样本中，今年以来分红的共有１４６只，单位年度分红从１．１４元到０．００７５元不等，其中有１０只分红超过０．３元。

　　分红政策的不同

　　“封闭式基金的收益分配，每年不得少于１次，分配比例不得低于基金年度已实现收益的９０％。开放式基金的基金合同应当约定每年基金收益分配的最多次数和基金收益分配的最低比例。”《证券投资基金运作管理办法》如是规定基金分红。据此，封闭式基金每年需强制至少分红一次，而开放式基金则并无强制分红要求。

　　“从合理性角度来看，封闭式基金基本都是折价交易，并且由于历史上存在的利益输送等问题，导致封闭式基金整体的吸引力不大，折价较高，所以在产品设计中要求其每年必须分红。”晨星中国基金分析师王蕊接受本报记者采访时称。相比之下，开放式基金的投资者可通过赎回的方式随时实现资本利得，兑现账面价值，分红并不是决定其收益的主要因素。另外，基金分红时客观上必须通过卖股票来实现，这在一定程度上增加了潜在的交易费用和冲击成本，这最终都要由剩余的基金持有人来承担。

　　有利于缩小封基折价

　　“之所以强制封闭式基金分红就是因为其有折价，分的时候是按照净值分，这可以看成是少量的封转开。由此来看，分红对封闭式基金的意义很大，而是否分红对开放式基金的意义并不大。”海通证券首席基金分析师娄静也对本报记者表示。

　　同时，她举例证明分红对封基的折价率也有很大影响。例如，某封基净值为２元，折价３０％，这样市值就是１．４元，如果把盈利的１元全部分掉，剩下的净值为１元，折价３０％后市值为０．７元。本来的值是１．４元，经过分红后，基金持有人就可以拿到１元的分红和０．７元的市值。这相当于用于分红的那１元净值不再折价，通过分红把那部分折价弥补回来了。

　　王蕊指出，分红可以降低封闭式基金的折价率，以此来提高吸引力。不同类型的基金分红的意义也不尽相同，债券基金的投资目的是为了获取当期收益，股票型基金追求的是资本利得，所以股票型基金是否分红的重要性就没债券型基金那么明显，吸引力也没那么大。

　　分红方式上，封基只有现金分红，而开放式基金则有现金分红和红利再投资。

　　“现金分红可以满足投资者落袋为安的心理。分红再投资则会面临未来的投资收益率问题。”王蕊称，“投资者如果对红利没有现金需求，则可选择分红再投资，既能避免现金红利被闲置，也有利于养成纪律性投资的习惯，坚持长期持有”。

　　娄静则建议，投资者如果看好市场，就可以选红利再投资，否则就可以选择现金分红。

　　“羊毛出在羊身上”

　　“开放式基金的分红是从‘左口袋’拿到‘右口袋’，都是投资者的钱，封闭式基金分红相当于部分提前封转开。”好买基金研究中心分析师曾令华接受中国经济时报记者采访时称。同时他认为，小比例分红对基金未来收益没什么影响，很大比例的分红则需要卖股票，如果市场上涨的话会对净值有影响。当然，影响基金收益的最根本因素还是基金公司的投研能力。

　　王蕊则指出，开放式基金分红可能会吸引大额资金进入，如果市场上涨，仓位跟不上，就会摊薄老持有人的收益。

　　娄静认为，分红对封闭式基金的收益有影响，而对开放式基金而言只相当于部分赎回，衡量开放式基金收益的指标是净值增长率。

　　“分红后基金也并不会便宜，影响开放式基金收益的唯一因素是净值增长率。”王蕊说，“羊毛出在羊身上，分红无非就是把部分净值返还给投资者”。