迪拜“神话”都会破何处才是避风港

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　　　　有一个关于富人的故事。富人说，如果你借给我10万元钱，我就用现在的房子做抵押再开一家买卖。过了一年，他还了债务的一半，说再借给我100万，我会在到国外开一家公司……

　　如果富人和穷人同时向你借钱，通常你会借给谁？当然是富人，因为他底子厚，偿债能力自然强。

　　但是迪拜事件，警醒了很多投资者：富人也要赖债。迪拜的兄弟阿布扎比的主权基金规模超过6000亿美元，但危机当前也袖手旁观。迪拜政府向投资者进一步提示说：投资有风险，风险要自担。

　　既然借钱给中东大亨们也不牢靠，那么钱还能投到什么地方，这是全球投资者需要重新思考的问题？资金会从新兴市场流回成熟市场么？从表现看，似乎存在这种可能。在迪拜事件之后，美元一度有所表现。因为部分投资者对银行在迪拜的风险敞口的担忧有所加剧，投资者纷纷涌入美元寻求避风港，导致美元出现反弹。美元资产是避风港么？答案显然是否定的。

　　美元的反弹并没有改变其贬值的趋势。由于美国的经济复苏仍不稳固，加上一些美国银行有迪拜世界的风险敞口，这将进一步打击美国市场的信心，估计美国人还得继续过几年紧日子。此外，今年虽然美股涨得多，但作为一个外国投资者，如果在美国股市上没有超过30%的回报率，换回本币，还是亏损的。

　　日本的情况也不容乐观。日元虽然相对美元创下14年高点，但是日本政府已经明确承认，经济又一次陷入紧缩状态，并将重启新一轮的刺激计划。欧元区的情况略好于日本，但是也没有太多令人振奋的消息。

　　资金往哪里流，关键还是看哪里的经济更有发展前途。迪拜事件并不能导致投资者对新兴市场信心坍塌。事实上，迪拜的危机，并不同于美国愈演愈烈的次贷危机。次贷危机发生的时候，债务人根本没有能力偿还债务，银行被迫大规模计提。而迪拜世界的最近一些细节，却暴露出该主权基金并非到了毫无偿债能力的时候。

　　近日，迪拜世界旗下的另一公司吉贝阿里自由贸易港区管理局如期还息1.25亿至1.35亿万迪拉姆，这似乎说明迪拜世界只是在选择性地“赖债”。正如该国财政部官员所暗示的，对投机性的项目会要求债权人分担责任，不会注资拯救，但对关乎国家经济基础的负债，则仍继续如期偿还。

　　再回到富人的故事。当你借钱的时候，债务人的家底是一个考量因素，更重要的是看投资的项目和风险条款。