日本紧急干预日元或难奏效

　　在政府的“生拉硬拽”下，日本央行终于在本周二迈出了重大一步——推出进一步宽松政策措施，并宣布重启量化宽松政策。与此同时，政府也宣布了配套措施，将推出一项新经济刺激方案。

　　分析人士指出，日本政策当局的意图很明显，就是全力应对通缩威胁，同时对已升至十多年高点的日元加以干预。不过，对当前美元弱势似乎相当满意的美国可能不愿配合日本的行动，这可能使得日本央行的干预大打折扣。

　　巨大政治压力使然

　　从根本上说，日本央行周二召开紧急会议并推出干预措施，是日本政府一手推动的结果。目的很简单，就是要迫使央行采取干预措施，阻止日元近期的疯涨。

　　在国内需求疲软甚至有通缩的背景下，日元强势一直是日本政府的一大“心病”，只是苦于要维护货币政策独立性，政府才一直没有明确要求央行加入干预。但在过去几周，随着日元飙升至14年高点，鸠山内阁显然依然忍无可忍。

　　11月20日，也就是日本央行召开上一次议息会议当天，日本政府高调宣布，该国经济时隔三年再度陷入通缩局面。当时，央行还并没有迎合政府的观点，在维持利率不变的同时，还上调了对经济的评估。

　　经济学家认为，考虑到央行的独立地位，政府不能直接要求日本央行继续降息或扩大债券收购，所以当局才以“通货紧缩”的提法，迫使央行增加宽松措施。

　　上周，日元一度升至14年高点，进一步强化了政府出手干预的决心。美元对日元11月27日一度触及84.83，为1995年7月以来的新低。

　　上月29日，日本首相鸠山由纪夫亲自召集副首相兼国家战略局担当大臣菅直人、财务大臣藤井裕久急商应对日元升值的对策，并决定本周初与央行行长白川方明举行会谈。本周一，日本内阁官房长官平野博文透露，白川方明及和鸠山由纪夫将“很快”会面，讨论如何应对日元升值及股市下跌。

　　显然，政府的压力收到了成效。本周一，白川方明一改之前的独立立场，称央行和政府看法一致，认为日本处于温和通缩，并称央行随时准备采取及时果断行动，确保市场稳定。

　　按照日本官方的说法，日本自2004年3月16日以来就没有干预过汇市。当时美元对日元在109附近，央行在当年第一季度抛售了14.8万亿日元，以压低日元。在1998年，日本央行曾在美元对日元升至147.66后大量买入日元。

　　力度令市场失望

　　在周二出手之前，央行和政府已发出了强烈的干预信号。白川方明周一称，央行对日元汇率大幅波动“深切忧虑”。另据知情人士透露，日本央行上周五对许多日本银行和非日资商业银行进行了一次汇率检查，这被认为是实际干预的前奏。

　　在政府的巨大压力下，日本央行在周二召开紧急会议，宣布推出新的融资方案，最多提供10万亿日元贷款。尽管央行没有进一步降息，但在随后的记者会上，白川方明承认，周二的紧急措施在事实上已等同于实施量化宽松政策。

　　分析人士认为，从实际操作来说，日本央行其实从去年年底降息至零并推出一系列融资措施开始，就已经重新走上量化宽松之路，只不过当局在公开层面一直否认重启了量化宽松政策。

　　国际金融专家、中国银行研究员王元龙对上海证券报记者说，日本在货币政策方面一向是“只说不做”，这次当局明言要“重启”量化宽松，只是为了表明政策干预的决心和发出一个强烈的信号，希望能压低日元和提振信心。

　　不过，一些人对央行的温柔出手表示失望，市场此前预计央行还可能宣布扩大国债收购规模。日元随后的反弹和股指期货的下跌，也印证了市场的疑虑。在央行公布最新声明前，美元对日元一度升至87.53，但此后大幅回落至86.90附近。

　　日元后市或继续升值

　　人称“日元先生”的日本财务省前高官神原英资昨日表示，央行推出的任何量化宽松措施，对经济带来的影响“非常有限”，对日元也一样。

　　神原英姿说，央行推出类似的量化宽松措施当然是好事，但其实际效果可能受限，因为没有人愿意和敢于借钱。“在日本，流动性已经非常宽裕。”现为早稻田大学经济学教授的神原说。

　　神原还表示，央行的干预措施不会让日元大幅走低。“干预可能稍稍推低日元两天或者三天，但不会改变大的趋势。”他预计，美元对日元到明年3月底可能跌破80。在央行将召开紧急会议的消息昨日午间传出后，日元盘中一度出现七周来最大跌幅。

　　神原认为，一旦美元对日元跌破85，当局可能就会出手干预。但和1995年时的状况不同，目前日本的干预可能难以收效，因为美国不会愿意配合。他分析说，在1995年时，美国很担心美元下跌，因此愿意配合日本的干预汇市措施。但时下，背负重债和寄望出口的美国很乐于看到美元下跌，即便盖特纳等在口头上依然坚称支持强势美元。

　　不过，也有分析人士对央行的最新举措持积极看法。日本大型资产管理公司日兴资产管理的全球策略师威尔说，表面上看，央行的举措似乎不及市场的预期，但不能忽视的一点是，决策者可能也在紧急会议上探讨了未来还将实施的一系列干预“组合拳”。