11月PMI略低于预期 原材料上涨带动企业库存增高

　　虽然11月制造业采购经理指数（PMI）略低于市场预期，但依然保持高增长。据中国物流与采购联合会公布的数据，11月制造业PMI为55.2%，与10月持平，连续9个月位于临界点50%以上，表明制造业经济总体保持平稳回升态势。

　　Bloomberg所调查的经济学家对11月的预测平均值为55.7%，在10月增长基础上继续保持增长。“这一数字也略低于我们预期的55.4%，但是制造业PMI继续维持在19个月内的最高，说明企业生产仍在平稳回升。”兴业银行经济学家鲁政委告诉CBN。

　　而随着近期国际大宗商品价格的上涨，企业感受到的成本增长压力也在制造业PMI的各个分项指标中显现出来。据统计，购进价格指数和原材料库存指数增长均达到高点，也成为11月变动最大的两个指数。

　　其中，主要原材料库存指数为51.4%，高于10月2.4个百分点，上升至临界点以上，为开展制造业采购经理调查以来的最高点。主要原材料购进价格指数为63.4%，比10月上升6.5个百分点，为去年8月以来的最高点，表明制造业主要原材料购进价格继续呈上涨趋势。

　　“这两个指标是相互影响的，购进价格上涨主要是受国际大宗商品价格上涨的影响。原材料库存的大幅回升，一方面是企业对未来需求前景的看好；另一方面，由于原材料价格上涨，企业为规避原材料价格继续上涨，而采取提高库存的做法，包含对未来通胀的担忧。”鲁政委表示。

　　原材料价格上升对行业成本增加压力很大。据工信部公布的数据，纺织行业方面，棉花与化纤价格较年初上涨尤其明显。前三季度全国大型煤炭企业单位成本为332.52元/吨，同比增加6.62元/吨，增长2%。而原煤平均售价346.92元/吨，同比减少18.08元/吨，下降4.95%。

　　以钢材为例，钢铁行业在连续4个月库存环比下降后，三季度库存开始增加。截至10月末，全国26个大中城市5类钢材库存总量达到1202万吨，环比上升79万吨，增幅达7%。

　　“购进价格指数与同期PPI（工业品出厂价格指数）走势有很大的一致性，即购进价格指数的涨跌会在当月PPI走势中反映出来。所以我们预测，11月PPI降幅会大幅收窄，增速达到-2.1%。”鲁政委预测。

　　而另一方面，成本的增长会让企业拥有一个漫长的消化期。参与制造业PMI编制的中采咨询董事总经理于颖告诉CBN，价格指标上升对后期利润空间有一定影响，提示制造业整体盈利能力仍在徘徊，只有在摆脱价格波动影响后，利润空间才能得到保证。

　　她认为，出于制造业PMI利润指标的领先性，对明年一季度企业利润水平可以持乐观态度，但其后仍然需持续观察。