中国明年加息可能性不大

　　　国泰君安首席经济学家李迅雷：中国明年加息可能性不大

　　证券时报记者 卢 荣

　　本报讯 国泰君安证券2010年投资策略研讨会于12月7日-8日在海南三亚举行。国泰君安总经济师兼首席经济学家李迅雷表示，经济危机还会有一个恢复过程，中国明年加息的可能性不大，将会继续保持积极财政政策。

　　李迅雷认为，由于通胀比较温和，而从信贷的规模空间来看，实际上不怎么宽松，另外还存在一个人民币升值的预期因素，所以，如果稳妥判断，中国明年上半年将不会加息，很可能明年全年也都不会加息。

　　李迅雷表示，在库存投资与财政刺激政策的共同推动下，美国经济从2009年3季度开始反弹，这种反弹性增长将可以持续到2010年上半年。而在2010年下半年，在财政政策刺激效果逐渐消退的背景下，经济可能仍处于结构性调整的过程之中。基于对美国经济走势的判断，同时考虑到美日欧仍面临通缩和GDP负增长的局面，以美国为首的主要经济体目前的经济刺激政策（尤其货币政策）仍将维持2~3个季度。

　　李迅雷预计，2010年中国出口增速将达到10%左右，占全球出口的份额将上升到9.1%，从而进入9%~12%瓶颈区域。从历史经验来看，一国的出口份额向上很难突破这一区域。可以判断在中国出口份额在进入顶部区域后，中国出口增长的空间被大大压缩了，出口在未来对中国经济增长的拉动作用将会有一个较大的下降。

　　李迅雷认为，在出口增长空间有限的情况下，中国的投资增速在中长期也将回落。投资对经济增长的拉动不会再像上一轮那样显着。2009年以来大规模基础设施建设的投资增长也是很难持续的，因为这种增长模式系统性地提高了经济增长风险，并将这种风险转移到商业银行体系内。中国经济未来增长的主要动力将逐渐转向消费，中国将会经历一个长期的消费增长和消费升级的过程。

　　李迅雷预计，2010年新增贷款额在7.6万亿元左右。这一规模对应的新增贷款大约可以推动25%~28%的城镇固定资产投资增长。随着高消费年龄段人口增长向上拐点的到来，中国消费将向上跃迁一个台阶，2010年社会消费品零售总额实际增速将达15.3%，最终消费增速将达9%。2010年的GDP增长速度将达到9.3%左右，消费对GDP的贡献将上升至4.3%，投资的拉动则下降至5%。

　　李迅雷预计，2010年CPI的增速为2.5~2.8%，PPI的增速为4%左右。综合来看，中国经济在2010年将会继续处于一个低通胀的复苏进程之中。人民币升值已基本到位，人民币兑美元汇率在未来一年不会出现大幅的升值，到2010年底大约会到6.7的水平。

　　李迅雷认为，积极财政政策在支出结构方面将向“调结构”转变，预计2010年财政赤字规模接近1万亿元。货币政策不会发生快速的转变，操作手段仍以窗口指导和公开市场操作为主。