优惠政策留悬念 汽车行业板块不确定性增加

　　编者按：中国汽车工业协会公布的最新数据显示，1～11月中国汽车销量超过1200万辆，而2008年同期销售量总计860万辆。中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长董扬曾预计中国今年汽车销量将超过1300万辆。但是据报道，在各个级别上，相同款型车辆之间，美国市场的销售价格均比国内市场要便宜。汽车行业今年的销售数字如此靓丽备有是何原因？车价为何直超美国？会不会驱动汽车板块演绎年末行情？我们专访了信达证券汽车行业分析师邢海芝。

　　政策驱动、延迟、透支促销量

　　邢海芝指出，今年的销量比去年增长幅度较大有三个原因。一是部分增长是08年应有增长的延迟消费。08年金融危机后，个人和企业的需求都因为对未来预期下降而减缓或延迟，随着经济恢复逐步明朗化，这部分消费得到释放比较合理。二是政策刺激下潜在需求的集中释放。汽车下乡等政策拉动了消费需求，使交叉型乘用车、轻卡、微卡等传统目标市场被忽略的车型得到重视，在政策刺激下把原有本没有的需求集中释放。三是未来销量的透支。购置税减免、补贴等优惠政策是否能延续还存在不确定性，因此很多消费者为了能享受税费优惠而集中购买车辆。

　　年底或迎来汽车销售高峰

　　年底会不会迎来汽车消费的高峰？邢海芝称，今年年底的汽车销售量应该会达到1300万辆，关键要看年底前会不会有新的优惠政策出台或者今年的优惠政策会不会延续。如果延续，很多消费者可能不会急于在今年购车，但是如果明年优惠政策不延续，那么明年的汽车销量将受到影响。但是总体而言，年底对汽车企业来讲是销售的高峰期。08年、09年、2010年销量的平滑复合增长是正常现象。

　　国内汽车价高集中在中高档车型

　　邢海芝表示，国内的中低档车型价格不是很高，价格高主要体现在中高档车型。原因主要是三方面。一是供需关系的影响。中高端市场目前处于卖方市场，产品供应车型的广度和消费者对价格的敏感性并不是很高，竞争并不完全充分化，所以能在一定时间保持比较高的价格。但是随着新产品增多，中高档车型价格也是处于下降的趋势。二是成本原因。合资公司很多产品的原料采购来自于国外或相关利益方，采购的成本较高，整车厂一部分利润转化到上游零部件厂商，这会提高成本。同时，国内轿车的生产存在效率的提升和技术改进的空间，加上税收因素，因此国产汽车价格在国内比国外高一倍。

　　汽车板块估值较高不确定性增加

　　据邢海芝介绍，2009年汽车行业增长接近40%，今年、明年会有惯性增长的作用，厂家从产能和营销的启动已经为明年做好了准备，因此明年的汽车行业的发展也会不错。汽车板块明年的走势不仅仅取决于消费增长，还取决于整个板块的估值水平。经过一轮涨幅后，汽车行业的盈利能力比较高，主要体现在销量增长的拉动和原材料成本相对处于低位，而且明年原材料成本的影响会进一步消除。另一方面企业的周转率也会提升，盈利能力会进一步提高，但总体水平可能不如09年。因此明年的汽车板块，投资者还需谨慎行事。同时他还提醒投资者，年底汽车板块的走势会受到政策层面的影响，也存在很多不确定性。