即将到期权证的风险与机会

　　权证是具有存续期限的投资品种，存续期过后，权证将会被注销，这一点与股票有很大的不同。比如葛洲CWB1，即将于2010年1月10日到期，投资者若持有葛洲CWB1或准备买入葛洲CWB1需特别注意以下风险：

　　首先是时间价值加速衰减的风险。权证的价值是由内在价值和时间价值 组成的，内在价值由正股价格与行权价格决定，而时间价值则主要由权证的剩余时间决定。权证时间价值的衰减并不是线性的，权证越临近到期日，权证的时间价值衰减得就越快，最终权证的价格将向其内在价值回归，对价内权证而言，表现在溢价率上会逐渐趋向零。因此即使在正股价格维持不变的情况下，权证的价格也会因为溢价率的下降而下跌，而溢价率越高的权证，这种下跌的风险就越大。按照12月9日的收盘价计算，葛洲CWB1的溢价率为8.73%，交易价格比内在价值高出0.6元，当时间价值加速衰减时，如果正股未能上涨，则权证溢价率的收缩将带动权证价格下跌，事实上，近期该权证已经显示了这种势头。因此，尽管葛洲CWB1的溢价率近期持续下降，目前在市场中仅高于江铜CWB1，但仍须防范溢价率收缩对权证价格带来的冲击。

　　其次是权证正股下跌导致权证内在价值下降的风险。截止12月9日，葛洲CWB1的内在价值为2.413元，但是如果葛洲坝股票在行权前出现下跌，那么权证的内在价值也将降低，从而对权证的交易价格产生负面影响。而且由于权证的杠杆作用，一旦出现正股价格下跌的情况，权证的下跌幅度将大于正股。

　　此外，权证投资者还应注意权证的到期日、最后交易日和行权终止日的区别，如葛洲CWB1的最后交易日为2009年12月31日，行权终止日为2010年1月8日，均和到期日不同，投资者应密切关注葛洲坝上市公司发布的最新提示性公告，避免因混淆这些日期而造成无谓的损失。

　　当然即将到期的权证面临一定的风险并不意味其没有投资机会。随着溢价率的下降，权证价格的下跌使其杠杆比例越来越高，这样当正股的价格出现较大上涨时，溢价率已接近0的权证将会在放大效应的刺激下出现更大幅度的上升，尤其是内在价值的绝对值较低时更是如此。

　　免责声明：

　　本文由中信建投证券有限责任公司衍生产品小组根据上海证券交易所发布的《权证业务管理暂行办法》和葛洲CWB1上市公告等相关公开信息综合整理，仅供投资者参考。投资者在参与权证交易和行权时，请以交易所或权证发行人发布的相关信息为准。 (来源：上海证券报)