申万：低碳时代来临铁路投资可能扩大

　　申银万国近日发表研究报告指出，在美国铁路基础设施建设沉寂多年之后，新的建设高潮已经呼之欲出。申银万国称，铁路运输方式占地少、能耗较低、污染排放少。目前从中国东部沿海运输到美国东海岸的货物如果采用海铁联运方式，将比单纯的水运减少1/3的碳排放量。未来五 年内，美国将投入130亿美元用于铁路提速和建造新高铁。

　　相比之下，中国铁路建设发展也是长期滞后于经济发展需求。申银万国预计，在低碳经济时代，这一矛盾将更加突出。据测算，目前中国铁路营运里程数为8万公里，依照相关规划，到2012年将新增营运里程4万公里。但是，如果到2020年末要让铁路运能需求满足率达到90%，则中国需要新增营运里程5.2万公里；如果运能需求满足率要达到100%，则需要新增营运里程6.5万公里（编注：人民日报海外版周三报道，至2016年中国将新建轨道交通线路89条，总建设里程为2500公里，投资规模达9937.3亿元人民币）。

　　申银万国提出，在低碳经济时代，铁路运输方式由于其环保方面的优势将更加受到重视，因此铁路投资规划仍有上调的可能，未来5至10年内中国铁路基建投资仍将维持高位，不会出现下滑。

　　具体个股方面，申银万国注意到，中国中铁（601390）2009年由于新开工项目多，完工比例未达20%的项目按照毛利率为0的审慎原则确认收入，从而拉低了工程承包业务的总体毛利率。但2010年，这一情况将有所改善，加之前期进展缓慢的项目将有所加速，该公司整体毛利率复苏的态势将较为明显。

　　与此同时，中国中铁拥有土地储备接近1800万平方米，接近万科的一半；近期，该公司又与新疆签订战略合作框架协议，参与新疆1200亿元（人民币，下同）投资，开发当地煤炭、有色金属等资源，并参与当地基础设施建设。

　　基于此，申银万国上调中国中铁2009年每股收益预测0.02元至0.32元；同时上调中国中铁2010年的盈利预测0.01元至0.39元；维持中国中铁A股“增持”评级，目标价9.5元（编注：中国中铁昨日收报6.4元）。