股指期货有助基金提高风险管理效率

　　——嘉实基金结构产品投资部总监杨宇谈股指期货对基金业发展的影响

　　⊙记者 张欢

　　基金作为资本市场的重要参与者，对于金融避险工具有何需求？股指期货一旦推出，对基金业的发展又会带来什么样的影响？近日，本报记者就相关问题专访了嘉实基金结构产品投资部总监、嘉实300指数基金经理杨宇。

　　记者：基金是证券市场至为重要的机构投资者，现阶段基金业对于对冲机制和避险工具有什么需求？这对于基金的风险管理工作有什么影响？

　　杨宇：从基金的需求来看，目前证券市场确实缺少有效的对冲机制和避险工具。非系统性风险往往可以通过分散投资、组合管理的方式进行规避；而证券市场的系统性风险，目前只能通过被动减仓进行规避。而基金业之间相互影响很大，同步减仓也会加剧市场波动。

　　股指期货是一种高效的避险工具，能够有效提高基金的风险管理效率，基金可以通过股指期货来对冲市场风险，在保持原有股票持仓比例不变的情况下，达到避险的需求。原来基金通过卖出股票的方式降低风险，虽然能够规避已卖股票的市场风险，但原来继续持有的股票则会因市场下跌而蒙受很大损失。这种被动减仓的效率可以说很低，股指期货的推出将提高基金业风险管理的效率。

　　记者：现在基金公司的投资范围基本集中在股票债券，风格和业务模式较为单一，股指期货的推出能否改变这一现象？您觉得可以开发出哪些立足于股指期货的产品？基金在投资组合上能衍生出哪些变化？

　　杨宇：目前基金主要分为股票型和固定收益型两类。特别是股票型基金在风格和操作上比较雷同，投资工具缺乏是重要原因，股指期货的推出，将拓展基金产品创新的空间。

　　比如保本基金，主要使用CPPI投资组合保险策略。由于股票投资比例不高，保本基金的市场参与度非常低，以致在2006、2007年的牛市中，股票型基金表现非常好，但保本基金相对收益一般，吸引力不高。(下转封二) (来源：上海证券报)