来源：中国资本证券网-证券日报
疑为低价增发铺路和填补现金流
□ 本报记者 王 峥
一项统计显示，在2009年8月份限售股解禁高峰的75家公司中，华远地产解禁股东56家，位列第一。
在这些解禁股东中，注册地在昆明办公地在北京的名流置业特
名流置业与华远地产同为房地产公司，总计减持华远地产715万股，减持周期为11月16日——12月7日，股份从11.45~11.85元不等，按11.65元均价讲算，套现约8239.75万元。
华远地产解禁股东数排名第一
而在其股东的限售股解禁后不久，2009年12月7日，华远地产接到第五大股东名流置业的通知，自2009年11月16日至2009年12月7日，名流置业通过上海证券交易所交易系统累计出售本公司无限售条件流通股7,150,000股，占本公司股份总额的0.92%。上述减持前，名流置业持有本公司46,000,000股（包括无限售条件流通股24,000,000股和有限售条件流通股22,000,000股），占本公司总股本的5.91%。上述减持完成后，名流置业持有本公司无限售条件流通股16,850,000股，有限售条件流通股22,000,000股，共计38,850,000股，占本公司总股本的4.99%。
也就是说名流置业在16个交易日内减持了715万股，日均卖出接近50万股。而华远地产前三季度净利润则增长了98.90%。名流置业为什么要在华远地产业绩大幅增长的情况下减持呢？
市场分析人士认为：“一方面是由于名流置业面临资金压力，需要套现一部分现金开发项目，还有就是在较高的价位卖出后，再低价参与华远地产的增发。”
高位卖出 低价参与增发？
华远地产本次增发的方案是，公司以9.36元/股的价格非公开发行不超过1.1亿股，募集资金不超过9.5亿元。记者就名流置业是否会参与增发的事宜询问华远地产董秘办工作人员时，他表示：“非公开发行的对象可能要到证监会审批后才能确定，名流置业方面暂时没有表示，是否参与增发主要还是看名流方面自己的意思。”而记者帮其算了一笔账后发现，如果现在卖出而后再参与增发的话名流置业的收益还是不错的，按近期华远地产的股票均价11.60元/股减去增发价9.36元/股计算，每股收益为2.24元，715万股获利可达1600万元。
并且在本次减持后，名流置业持有的华远地产股份只占公司总股本的4.99%，今后再有动作就避免了公告的义务，大大方便了操作。
而名流置业减持的另一方面则是面临着较大的资金压力。由于房地产项目投入资金大，建设周期长，现金流量的充足程度对维持公司正常的经营运作至关重要。
西南证券研发中心市场分析师张刚表示：“减持一方面显示越来越多的股东认为股价估值过高，还有就是主要股东出于临近年底资金周转的原因，增强了套现的意愿。”
名流置业在2008年初曾一举增发30亿元，其中24亿多的资金已经投入到建设当中，剩下的增发暂时闲置资金仅4个多亿。而公司2009年第三季度的投资活动的现金净流为-1.47亿元，净利润现金含量为-201.41%，而该指标的最近一期行业平均值为957.37%，表明公司现金流动性非常弱。
同时，在今年地产行业全面回暖，房地产上市公司业绩全线飘红之际，手握巨资的名流置业业绩却逆市下降，时隔近两年后竟交出一份糟糕的成绩单。三季度报告显示，公司前三季度净利润同比去年下降52.36%。而遭其减持的华远地产前三季度净利润则增长了98.90%。两相比较，差距一目了然。
面临巨大资金压力
而公司董事会解释称，因2008年市场低迷，公司适时地调整开发节奏，2009年上半年项目多处于建设期，导致业绩出现一定程度下滑。
但这个解释遭到多位房地产业内人士质疑，他们表示名流置业遇到的问题全行业都有，但为何只有它的业绩高台跳水呢？只能是公司的战略规划和地块选择出了问题。显然，公司的解释站不住脚。
其实早在今年5月，多位到名流置业武汉总部调研的券商人士就透露，公司所在的武汉盘龙城项目，地处郊区，交通和配套均不太完善，当地楼盘供应量偏大，导致该项目房价约3100元，未呈现和武汉市区楼盘一样快速上涨和热销的局面。而名流置业所在的沈阳项目，亦面临同样窘境，楼盘供应量大，未能在房价升温大潮中分得一杯羹。
一券商人士还提醒记者，名流置业位于城市近郊及非核心区的印象系列储备占比72％，部分项目面临销售压力。
同时，随着名流置业后续项目的投入，公司仍将需要大量资金。据统计，名流在建和拟建项目共需资金1,893,461.00万元，目前已经投入项目的资金共553,971.83 万元，尚需投入资金为1,339,489.17万元。
虽然名流置业拟发行规模为不超过18亿元为期5年的公司债券，但由于手握机构巨资的名流非但没有给他们带来收益，反而让其损失惨重，所以这次公司债的发行并不被人看好，尤其是其中17亿的债券是要向机构发行的。
社保112组合重仓名流置业遇亏损
曾重仓名流置业的社保112组合为减亏一直在亏损减持。今年一季度和二季度，分别减持1441万股和1328万股，截至6月底，持股数量由6.72%降至2.93%。而在此期间，名流置业股价最高7.00元，最低3.41元。加权平均后，社保112组合亏损在50%以上
有市场人士就指出：“在上次增发时机构给予了捧场，但公司却不能很好地回报，下一次融资需求或许就不会有人再捧场了。”
而且新出台的房地产政策将个人住房转让营业税征免时限由2年恢复到5年门，在各方面都表示要抑制投资性需求，稳定房价的情况下，2010年的房地产市场预计肯定没有今年这么火爆，而如果名流置业投入的项目不能顺利实现销售，资金不能如期实现回笼，同时公司不能及时筹集项目开发所需资金，公司将面临土地开发配套资金不足的风险。
名流置业在本次减持后，持有的华远地产股份只占公司总股本的4.99%，使其今后再有动作就避免了公告的义务，大大方便了操作。而从上述种种情况来看，名流置业接下来很可能继续减持华远地产的股份，以增加利润缓解公司资金压力。
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