股市印花税不宜随意调整

　　最新一期的《瞭望》杂志相关文章着实让市场中的投资者紧张了一回。对于如何防止泡沫经济的形成，该文建议“运用公开市场操作、提高存款准备金率或资本充足率来防止银行过度放贷；取消对第二套房购房者的优惠贷款政策，以防止房地产泡沫；加快IPO和新股发行速度或调高印花税，以遏制股价泡沫的形成。”

　　如果上市公司股价产生了泡沫或整个市场中泡沫横飞，采取适当措施进行抑制或“消肿”当然是应有之义，但并非只有调高股市印花税一条路可走。事实上，监管层可利用的举措很多，如文中所称的加快新股发行，或者暂停审批新基金，或者汇金公司出手几大行的股票等，都可以获得相应的效果。

　　对A股市场而言，股市印花税是一个非常敏感的话题。某种意义上，印花税的调整，代表了监管层对于股市的一种政策取向，股市短暂历史上的几次调整印花税，都莫不如此。而更应该注意的是，印花税的每次调整，基本上都导致市场产生一定程度上的震荡。因此，即使是今年以来，股指涨幅已经不低，但如果将调高股市印花税作为调控市场的工具，笔者以为值得商榷。

　　股市印花税历经起起伏伏，才形成了目前单向征收的局面。显然，这一成果来之不易。动辄就调整印花税，无疑将使此前所取得的成果化为乌有。2007年“5·30”的惨重教训不应该被忘记，其时的印花税调整，不仅仅是税率调高与打击市场上的投机行为这么简单，更主要的是，此次的印花税调整，严重地打击了市场投资者的信心。尽管随后股指创出了历史高点，但其在投资者心中所造成的阴影，相信当时置身其中的投资者永远都不会遗忘。

　　目前全球主要资本市场都实行低印花税税率，有的甚至是零税率，其目的主要是为了降低交易成本，以吸引更多的投资者入市。而调高股市印花税，一方面加重了投资者的负担，导致投资者在投资活动中付出更昂贵的代价，也存在将场外投资者堵在证券市场大门外的可能。况且，调高印花税也与目前全球资本市场降低投资者交易成本的大势相悖。

　　另一方面，近几年来，监管层正大力推行A股的市场化建设。将市场的问题交给市场，由市场自身进行消化与吸收，这才是市场化的根本所在。实际上，即使是股价产生了泡沫，市场本身亦会进行调节与调整。去年股指的暴跌，虽然有金融危机的原因在内，而前年股市的大幅上涨，同样是不可忽视的因素。毕竟，过高的股价，泡沫缠身的市场，已得不到来自上市公司业绩的支持。同样地，以调高印花税的方式挤压市场泡沫，无疑将使A股再次步入“政策市”的泥潭中，也与监管层的市场化之路背道而驰。

　　笔者以为，监管层不宜动不动就挥舞起“行政大棒”，动用政策资源干预市场，那是一种历史的倒退，是在开历史倒车。是与市场中的投资者过不去，更是与年轻的中国资本市场为敌。相反，股市印花税不应该调高，而应该是再次降低，以进一步减轻投资者的交易负担。