博时上证超大盘ETF有望迎来融资融券利好

　　12月14日中证指数公司发布公告称，浦发银行和中国建筑将于2010年第一个交易日调入超大盘指数。当日上证超大盘指数收盘上涨1.91%，跑赢沪深300指数1.06%的日涨幅。

　　近期，市场对于融资融券、股指期货推出的预期逐渐升温，这二者的推出势必将提升相关指数及其权重股 的估值水平和流动性，另外，卖空机制也将带来更多的套利机会。以博时上证超大盘ETF为代表的优质蓝筹资产，将有望作为融资融券业务的优质担保证券，受益于该业务的推出。同时，由于目前作为股指期货标的指数的沪深300尚没有ETF产品推出，与沪深300指数相关度较高的博时上证超大盘ETF也将有望因此受益。

　　国泰君安蒋瑛琨博士表示：在即将推出的融资融券业务中，博时上证超大盘ETF相当于一只流动性好、风险低的优质蓝筹股，其作为担保抵押证券的折算率会处于较高水平：例如，以市值100万的博时上证超大盘ETF进行抵押的话，以折算率可为70%计算，则可以融资70万；如果同样抵押市值100万，但折算率仅有50%的其他资产，则只能融资50万。因此，博时上证超大盘ETF及其成份股将被赋予一定的溢价和更多流动性。

　　融资融券业务将来推出之后，随之而来的卖空机制，使得投资者可通过博时上证超大盘ETF与超大盘指数成份股进行更多套利操作。蒋瑛琨建议，当投资者预期在未来一段时间内，上证超大盘指数中一个或多个成份股具有较大的下跌风险时，可以通过买入博时上证超大盘ETF并融券卖空股票获利；反之亦然。

　　另外，上证超大盘指数20只成份股中有14只在A股和港股市场同时挂牌，在A股和港股市场联动性较强的阶段，投资者可实现跨市场套利，如A股市场指数成份股价格大幅溢价于香港市场，投资者可以考虑在A股市场卖空博时上证超大盘ETF，在港股市场买入相应个股，待溢价率恢复历史平均水平（A股下跌或H股上涨）后再进行对应的买入平仓和卖出获利，市场情况如果是H股大涨相对于A股溢价则反之操作亦然。

　　沪深300股指期货的推出也将使博时上证超大盘ETF受益。蒋瑛琨指出，境外成熟市场与新兴市场的实证研究均表明，股指期货推出前后，其标的指数成份股——特别是权重股都会有阶段性溢价，并长期享受一定合理估值溢价与流动性提升。由于上证超大盘指数的成份股均为沪深300指数的权重成份股，所以随着股指期货的推出，博时上证超大盘ETF将有望获得阶段性的超额收益和长期合理溢价。另外，由于在多数阶段超大盘指数与沪深300指数的相关度在90%以上，可以利用沪深300股指期货对博时上证超大盘ETF进行风险较低的交叉保值。

　　据悉，目前博时上证超大盘ETF及联接基金目前正在各大券商和银行网点发售，该基金将在年底前完成发行，不仅能分享未来融资融券、股指期货推出前后引发的大盘蓝筹股行情收益，而且该ETF还是国内第一只等权重ETF，20只成份股每只均占指数5%的权重。等权重设计可以较好地规避个别大市值股票权重过高对指数造成的影响，可投资性较强。业内人士认为，国外等权重指数长期表现要优于普通市值加权指数，因而等权重ETF长期收益有望超越普通市值加权的ETF，为投资者带来更多的收益回报。(每经记者巩万龙)