创业板市盈率引发“恐高症” VC/PE作壁上观

　　“我今年都基本上退休在家了。”一位投资人惆怅地说，估值高了风险也高，简直没法投，于是干脆暂时作壁上观

　　CBN记者　穆一凡

　　都是创业板高市盈率惹的祸，让很多VC/PE得了恐高症。

　　清科集团创始人倪正东清楚记得，北京奥运会之后砍价还很容易，企业开价8倍，投资人能砍到3倍，但现在呢？有些企业开口要价就是20倍或30倍，想砍价？免谈！企业就理直气壮找别人去了。

　　或许我们不应该轻易指责创业板100倍PE，或许这才是目前经济环境中新的“常态”？

　　但不要忘记投资上最简单的一条定律：回报和风险是挂钩的。如果中国的VC/PE界里是20%的机构赚了80%的钱，那很可能超过一半的机构都在赔钱，原因各种各样，但其中有一条肯定是投资成本在不断提高。

　　坚持理性投资

　　“我今年都基本上退休在家了。”一位投资人惆怅地说，估值高了风险也高，简直没法投，于是干脆暂时作壁上观。

　　事实上，“恐高症”虽然已是这个行业的“常态”，但2009年VC/PE投资的企业估值其实并没有涨价很多。

　　CBN记者做了一个小调查，精明的投资者的答案都不算高。他们一致声称：我们只做理性投资！

　　红杉资本合伙人周逵的答案是5到10倍；

　　德同资本董事总经理邵俊的答案与IDG资本合伙人章苏阳的答案一样，都是3到4倍；

　　凯旋创投创始合伙人周志雄说，无论是2008年还是2009年，他投的那些企业很少在投资的时候是盈利的，所以没有PE的标准。

　　“对创业板的幻想已经传播到产业链的前端，也就是投资定价上面，一夜暴富只是神话，不要以为是一种新常态，”邵俊毫不客气地说，创业板市盈率高是供求严重失衡造成的，全国股民等创业板等了10年，能投的却只有28家。

　　对于这些投资者而言，他们信奉的原则很简单：投资者的行为和心态对整个行业非常重要，如果抬高定价对企业家和投资人来说都是短期行为，那长此以往，风险将增大到无法控制的程度。

　　放平投资心态

　　中信产业基金董事长刘乐飞说，目前创业板近100倍市盈率的泡沫不可持续，但短期看，百倍左右的创业板市盈率很可能持续两三年。

　　“如果再过半年以后，创业板市盈率维持不到现在这么高的水平，而企业的预期又很高的话，很有可能现在原本能达成的投资，在这种情况下也谈不成”，章苏阳说，目前的高价格对想上市的企业可能是一种激励，这是有利的方面。

　　但太高的话对新的投资人就可能是个包袱了。

　　周志雄觉得，企业漫天要价整体的趋势已经从整体上给行业造成了比较负面的影响。“估值太高，对投资人和对行业的发展一定是不利的，这让企业和投资人都开始追逐短期利益。”周志雄毫不讳言，他看到有很多的投资人也不去做他们应该做的工作，很多企业家融到资后就以为自己成了亿万富翁。

　　达晨创投执行合伙人肖冰告诉CBN记者，现在创业板的换手率将近百分之百，如果这些都是散户在炒，那创投机构一年后退出令人担心。

　　“很多情况下机构退出都要做大宗交易，但这么高的市盈率，有哪个机构投资人来给你接盘？”肖冰说，目前国内很多二级市场投资者并没有介入创业板。