复苏依旧强劲 静待来年行情

　　人生中，千面千人的背后演绎着千个不同的故事。同样，在投资者都经历了大跌大涨、起起伏伏之后，收益也存在着大小不同

　　岁月无声，年尾又至。回顾成了每个人有意无意必做的功课。反省一年来的种种，是为了理清思绪，面对下一站的旅程。很多投资者也开始计算着一年来的收成，总结一年来的投资策略成败。

　　历史和记忆决定了我们从哪里来，但并不能妨碍我们到哪里去。纵然，上周大盘在创出3334高点后，呈现出小幅回落。本周展开震荡调整走势。但这并不能改变中国宏观经济持续向好的大趋势。

　　大道多歧。从外部环境来看，迪拜危机未解，希腊主权信用危机又起，欧美市场低迷，美元企稳反弹，带动金价与油价回调，不断考验着世界经济的复苏。哥本哈根会议上，关于全球减排的会谈热闹得一塌糊涂，表面上看是发达国家与发展中国家在谈论着如何保护地球生态资源，实际上，“低碳”已成为双方新一轮经济与贸易发展格局的博弈焦点，其政治意义大过了经济意义。

　　从内部环境来看，中央经济工作会议释放的政策信号，无论怎么解读也是对股市利多的。而密集公布的11月份经济数据，也没有利空的依据。居民消费价格CPI同比上涨0.6%，结束了连续9个月的同比负增长。这也意味着我们已经摆脱了通缩的困扰。我国规模以上工业增加值同比增长19.2%，比上年同月加快13.8个百分点，创下2007年6月以来的最大增幅，也是连续7个月同比增速加快。进出口总值2082.1亿美元，同比增长9.8%，一举扭转了外贸为时一年的下降局面，并且也是年内首次月度正增长。同时，新增人民币贷款2948亿元，较此前一个月2530亿元的年度最低值略有反弹。市场总体的流动性仍然处于波澜不惊的状态。

　　从工业增加值到进出口，从投资到消费，从物价到信贷增长，11月份的经济数据再次验证了中国经济强劲复苏态势。但是，这种强劲复苏态势还没有完全在市场上得到体现。与全球新兴经济体市场表现来看，中国A股表现偏弱。值得期待的是，这种情形不会持续太久。

　　在一致认为震荡向上行情可以持续的氛围中，市场却出现了向下调整。一个可能的原因是，在机构投资者看来，政策对流动性的态度已经转为中性。银监会已要求各大商业银行进行全面自查。政策正在提高审慎监管银行业的力度，提高资本充足率和动态拨备覆盖率，以确保对坏账风险有足够的掌控力。对于市场热捧的中小盘股，证监会也已经警示创业板各方。

　　历史经验显示，IPO和再融资节奏的快慢，也能从一个侧面反映出政策的态度。近期IPO和再融资的速度明显加快，似乎在给A股市场一个信号。当然，另一方面，公募基金超速发行，目前28只基金仍在建仓期内，发行份额合计848.98亿元。总体上，大多数人都处于高仓位上，能否打破历史规律，在大家观点高度一致、普遍高仓位下产生跨年度行情还很难断言。这也就不难解释，最近一段时间，A股市场屡次尝试转换风格，但始终未遂的原因。

　　技术上，目前，沪深两市的换手率在1.32%上下浮动。当前的缩量窄幅震荡预示着非指数化的阶段性行情已接近尾声，市场面临的是一个较大级别的方向性选择。选择，也必将带来震荡，这震荡之中陷阱与机会并存。

　　人生中，千面千人的背后演绎着千个不同的故事。同样，在投资者都经历了大跌大涨、起起伏伏之后，收益也存在着大小不同。可以确定的是，A股若成功实现蓝筹股和中小盘股之间的风格转换，必然要经历一次下跌过程，否则风格转换的成本会很高。(记者于宛尼) (来源：工人日报)