申银万国证券：再平衡将推动新上升周期

　　沪深300指数核心波动区间为3200-4650点，对应上证综指位置在2900-4200点

　　摘要：2010年，中国经济的关键词是再平衡，这包括了市场内生和政策推动的再平衡。同时，再平衡将推动中国经济进入新一轮上升周期，预计2010年中国经济将呈现高增长和低通胀格局。

　　主要观点：再平衡还将推动中国经济进入新一轮上升周期。预计2010年中国经济将呈现高增长和低通胀格局，GDP增长率约为9.6％，CPI约为2.2%。在再平衡的推动下，2010年沪深300指数的核心波动区间为3200-4650点，对应上证综指位2900-4200点。在市场运行节奏上，预计A股市场在近期的冲高后，在一季度的前期可能遇到年内的第一个高点，然后回落。在第二季度筑底回升，到下半年继续震荡向上。

　　受益于有利的人口结构、收入分配更加倾向家庭部门、政策鼓励消费，A股机构投资者更加偏好稳定增长、相对估值便宜，消费品板块的进攻性正在展现。在区域选择上，公司更加偏好受益于收入增长和产业转移的中部地区。2010年首推的三个行业是房地产、医药、煤炭。