国信证券：加息时间不会早于明年6月

　　一季度冲高回落，二季度继续上行

　　摘要：明年二季度上调存款准备金率概率较低；中国可能与美国市场同步加息，时间则最早发生于明年6月；信贷管制可能出现于CPI持续超过3%之后，但明年二季度不存在出现信贷管制的可能性。

　　主要观点：2010年上半年A股市场运行格局为：一季度冲高回落，二季度继续上行。建议2009年12月-2010年1月超配地产(二三线地产)、金融、钢铁、有色(黄金+铜)、动力煤、化工(氨纶)；2010年2-3月超配传统的消费类行业食品饮料、商业零售、纺织服装；2010年二季度超配地产(二三线地产)、金融、钢铁、焦煤、化工(PVC)、汽车。

　　考虑到周期类行业仍然是股市上升周期的配置首选，满足相对估值低、产能利用率预期高、催化剂因素偏正面等条件的周期类行业在需求增加的情况下，产品价格上升的幅度更大。行业配置的时机跟随房地产政策的退出节奏以及行业的季节性等因素后，建议2010年超配地产、钢铁、煤炭、化工、金融，回调配置非周期类消费品。