铁路设备制造业：需求高峰将到来 未来增长可期

　　安信证券发布2010年投资策略报告，称铁路建设正进入高峰期，铁路设备行业也即将两级分化，基于产品潜在需求较大及出口前景较好，我们对车辆子行业的长期发展的可持续性相对乐观，行业利润增长快于收入，调高行业评级至领先大市-B，推荐中国南车。

　　报告分析称，铁路 建设正进入高峰期,　铁路设备行业即将两级分化。

　　随着铁路建设进入高峰期，明年开始铁路固定资产投资的增速就将明显放缓，预计2012年下半年开始增长放缓，也就是说，明年铁路设备行业即将出现两级分化。

　　看好车辆子行业的长期（3－5年）发展。就3－5年的时间来看，线下设备的增长可持续性的确较差，但对线上设备来讲，这一担心是没有必要的。除普通客车的需求将下降外，其余产品的增长前景均有可能超预期。其中，动车组2012年我国的动车组的存量需求超过1600组与铁道部预计的2012年存量800组而言，动车组的潜在需求至少要高出近100%；未来两年我国电力机车的潜在新增需求也将为1900辆左右，与铁道部目前每年采购400－500辆机车对比，其增长速度将较快；高铁建设一方面直接带来了相关铁路设备的当前需求，另一方面又会通过加快城市化进程来推动城轨相关设备需求的未来增长；预计2011年以后由客货分离带来的增量货车需求将在20%左右。此外，在全球市场增长的预期下，安信证券认为随着技术的不断消化吸收，未来在参与海外市场中将具有明显竞争优势，出口也将明显上升，预计在新增市场中我国企业能占据20－25%的市场份额。

　　安信证券认为未来几年行业的利润增长将快于收入增长。其中，2年内行业毛利率的提升主要来自产品结构的调整。明年行业的期间费用率下降空间不大，但后年开始投入应该会有所减少，加上大多数产品的量产，届时期间费用率仍有一定的下降空间。

　　鉴于以上分析，安信证券调高行业评级至领先大市－B，推荐中国南车、时代新材等高铁受益品种。中国南车(601766)目标价为7.4元，评级：买入-A;时代新材(600458)目标价为20元，评级：增持－B (来源：安信证券)