养老金保值增值：一个亟待解决的命题

　　规模近1万亿元的养老金如何保值增值正引起越来越多的关注和重视。在日前华夏基金举办的2009~2010年度养老基金投资论坛上，人力资源与社会保障部基金监督司司长陈良透露，今年我国养老金结余规模将超过1万亿元。“积累型的社会保险基金必须进行投资运营，之前关注的主 要是养老金挪用等显性风险，但是贬值的隐性风险也需要引起注意。”陈良如此表示。

　　养老金即社会保险基金，也称退休金，是我国社会保障制度的重要组成部分。养老金由社会统筹和个人账户组成，企业和个人共同缴费，企业缴费进入社会统筹，个人缴费进入个人账户，社会统筹实行的是现收现付制度，而个人账户则是基金积累制度，上述1万亿元指的即是这部分。

　　近年来，随着我国经济的迅猛发展和社会保障制度体系的不断完善，我国养老金覆盖人数快速上升。数据显示，1998年养老金水平人均是410多元，覆盖职工人数1.1亿人，到2008年底养老金水平已经达到人均1200元，覆盖职工人数2.2亿人。同时，养老金的结余数额也越来越大，1998年末养老金结余是510多亿元，到2008年底该数额达到了9200亿元。

　　值得关注的是，随着国家全部推行养老保险个人账户做实，以及农村逐步实行养老保险，养老金的规模还将进一步扩大。据《2008年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》，截至2008年末，13个做实企业职工基本养老保险个人账户试点省份，共积累基本养老保险个人账户基金1100多亿元，有业内人士预计，仅个人账户做实一项就可能使得未来20年养老金的规模达到30多万亿元。与此同时，各种数据显示，作为百姓的“养命钱”，养老金存在巨大的缺口，部分地区个人账户甚至是空账运行，当期征缴的保费基本用于当期退休金的发放，一些地方甚至收不抵支。

　　“目前养老金的保值增值手段明显滞后，使其未来远远不能提供预期的保障水平，尤其是在高通胀时期，眼睁睁看着账户上的资金贬值。”陈良表示。据介绍，基本养老保险管理制度规定目前结余的养老金主要是购买国债和银行存款，不能用于投资。“由于很多年没有发行特别国债，因此，养老金也买不到收益率合适的国债。此外，在银行存款中，有近80%到90%的养老金都是短期存款，不仅存款利率比较低，增值幅度很小，而且如果和物价相比还是在贬值，这个损失也不小。”陈良进一步分析指出。显然，如何使“养命钱”保值增值已经变得日益紧迫。

　　有业内专家表示，国际经验和企业年金的管理实践，为整个社保基金投资探索了一条道路。华夏基金公司总经理范勇宏表示，养老金是我国社会保障体系的一个重要组成部分，关系着成千上万的老百姓。如何实现养老金的保值增值是养老金体系建设的重要课题。国际上通行的做法是，养老基金委托专业的基金管理人实行市场化运作，通过资本市场实现保值增值。最近三年来我国企业年金的实践也证明，这种市场化的运作管理模式是成功的。

　　有关资料显示，2005年8月，企业年金市场化管理启动，成立了包括受托人、账户管理人、托管人和投资管理人在内的企业年金管理机构，范围覆盖基金、券商、银行、保险、信托等五大机构参与的企业年金市场化管理运营体系，推动我国企业年金市场快速发展。截至2008年底，建立企业年金的企业数量达3.4万家，职工人数达1300万人，积累基金1910亿元。

　　人力资源与社会保障部社会保险研究所所长何平说：“自从构建企业年金市场化运营机制以来，企业年金市场化运营取得了很好的效果，而且形成了一只很不错的企业年金管理队伍。”据记者了解，华夏基金2007年企业年金加权平均回报率是63.3％，2008年金融危机导致股市大跌，尽管如此企业年金全年加权平均回报率是7.29％，实现了企业年金稳健经营，保值增值。今年以来，截至11月30日，华夏基金管理的所有企业年金的加权平均收益率达到了10.33％。目前，华夏基金管理着120家大中型企业的企业年金，覆盖600多万企业员工。其中，已有75个企业年金组合进行了投资运作，企业年金规模超过160亿元人民币。

　　“现在1万亿元的基本养老保险，特别是人员结构比较年轻的沿海地区的省市，我认为其中至少可以拿出40%至50%，进行中长期的投资。”何平表示。据人力资源和社会保障部有关负责人介绍，由于养老保险个人账户基金的特殊性，人保部对这部分资金的投资办法非常重视和慎重，基本原则在确保养老金安全的情况下，实现有效保值增值，并寻找有效的保值增值渠道，包括国家重点项目的投资，以及适当的部分用于资本市场投资等。据介绍，目前已经形成了初步的办法和文件，但为了慎重起见，还是要进一步论证。

　　显然，养老金进入资本市场实现保值增值是一个值得尝试的途径，但同时如何控制好养老金的投资风险也不容忽视。中国工商银行副行长李晓鹏就表示，养老金管理安全性是第一位的。“养老金涉及到千家万户和多个企业，从收缴到支付、转移、发放，必须保证万无一失。”李晓鹏强调。范勇宏也表示，养老基金的投资风险管理至关重要。资料显示，由于金融危机影响，2008年欧美发达国家的养老基金遭受了巨大的损失。范勇宏介绍说：“损失原因有两个方面，一方面股市下跌非常厉害，导致资产大幅度缩水。第二个原因由于监管放松，投资风险暴露比较高，权益投资比例超过50％。美国40％左右的风险投资基金也来自于养老基金。这给了国内养老金管理者一个很大的警示，警示我们要进一步加强风险管理，不断提高专业化的管理水平，以高度负责的精神管理好广大企业职工的养老问题，取得长期稳健的回报。”