来源：中国经济时报
■何济川
于１９９３年上市的中卫国脉（６００６４０）是中国股市资历最老的上市公司之一。不过，作为一家主营数字集群移动通信业务的公司，中卫国脉长期叫好不叫座。
几次“改嫁”，最终投入中国电信怀抱
中卫国脉上市以来，三次“改嫁”，不过十多年
中卫国脉上市时名为上海国脉实业股份有限公司，原为上海市邮电管理局下属的上海通信开发总公司。１９９４年１０月更名为“国脉通信”。
２０００年１月，中国联通的控股子公司国信寻呼有限责任公司成为公司新的第一大股东。同年８月２９日，公司更名为“联通国脉”。
２００４年１月７日，国信寻呼将控股权转让给中国卫星通信集团公司，２００４年１０月１３日，再次更名为“中卫国脉”。
２００９年１１月１７日，中卫国脉公告， １１月１３日，中国电信集团公司收到国资委有关批复文件，同意将中国卫通所持中卫国脉２００７６．４９３４万股股份占公司总股本的５０．０２％无偿划转给中国电信，中国电信将成为中卫国脉控股股东。
１１月１７日发布的公告显示，中卫国脉将价值１．８８亿元的数字集群等资产和业务出售给中国电信，而中国电信将以认购股份方式，将旗下全资子公司中国电信集团实业资产管理中心持有的通茂酒店控股有限公司１００％股权价值１７．２７亿元注入中卫国脉，从而实现该子公司在Ａ股上市。中卫国脉预计将以１１．０２元的发行价格，发行不超过１．５亿股支付对价，剩余部分用现金支付。
这先后三次“改嫁”，中卫国脉终于投入中国电信怀抱。
多年来，证券投资成了公司第二主业
虽然公司曾是国内唯一经营数字集群商用网的电信运营商，拥有国内第一个ＩＤＥＮ商用数字集群共网，属于垄断经营，但主营业务乏力，主要是靠证券市场投资收益过日子。
早在十多年前，中卫国脉就是著名炒股大腕上海邦联资产管理有限公司的发起人股东之一。资料显示，从１９９８年至２００５年底，公司从上海邦联累计获得分红２９７７万元，投资收益率为６３％。不过，中卫国脉董事会在２００６年１１月２４日决定彻底退出上海邦联，后者于２００７年分批返还公司的全部投资款项计４７２０万元。
八年前，中国证监会对联通国脉２０００年年报中涉及的委托理财事项进行了专项核查。检查发现，公司在委托理财活动中存在严重问题。
截至２００１年８月１４日，联通国脉共划出４．８亿元用于委托理财，占公司净资产的３９．７％。上述委托理财未经董事会讨论通过和股东大会批准，且上述资金管理的安全性方面问题突出，指定账户未按合同规定封闭运作，随时有资金的划转发生；上述委托理财事宜仅在２０００年年度报告中提及，没有作为重大事件及时披露。
接下来，联通国脉２００２年和２００３年均巨资购买股票和基金。２００２年年报显示，截至年末，其股票投资账面余额为１．２６亿元，基金投资账面余额为１亿元，因市场低迷，公司当年计提了短期投资减值准备４４８０万元，致使公司当年仅实现净利润２０９３万元；２００３年公司短期投资总额基本不变，当年股票投资出现了一定亏损，而基金投资则有一定盈利，因此公司在２００３年度转回短期投资减值准备１１９１万元。
２００４年年报显示，公司首次出现年度亏损。受当年短期投资市值持续下跌计提投资跌价准备以及长期投资计提部分投资减值准备，投资收益同比减少７３３６万元，致使净利润亏损５４０２万元，同比下降５６０％。
２００５年，公司实现净利润２８６万元。由于２００５年证券市场情况较上年有所好转，短期投资较上年减亏２１４６万元，同时，本年度实现浦发银行、招商银行和上海巴士的法人股转让收益２８００万元，投资收益同比增加１６１％。
２００６年，公司实现净利润２７７．９９万元，但在获得股票投资收益１４０８．４１万元的前提下，扣除非经常性损益后的净利润为－６８３５．４４万元，比上年减少２２０．３４％。
２００７年中卫国脉净利润为６８４２．８５万元，但投资收益却高达２．０４亿元。净利润表面上亮丽，却不能掩盖主营业务亏损的事实。
中卫国脉２００８年年报显示，净利润亏损７８５７．４６万元，比上年减少２１４．８３％。中卫国脉表示，净利润的同比大幅增亏主要是由于年内证券市场持续低迷，股价大幅下跌，公司二级市场短期投资受到极大影响。年报显示，除营业收入较上年同期缩减２３．９２％外，公司炒股亏４１１１万元是亏损的主因。
２００９年１—９月，中卫国脉净利润亏损１３４８．２６万元。公司称，净利润同比大幅减亏主要是本报告期公司已不再从事短期投资二级市场运作。
重组后的“中卫国脉”名不副实
２００９年１１月１７日披露的资产重组预案显示，未来公司将转而专注于酒店及相关持有型物业的经营和管理，作为中国电信的酒店资产及相关持有型物业经营和管理的平台和房地产开发业务经营管理的平台。
从此次资产重组预案来看，中卫国脉已被中国电信集团定位于辅业资产平台，该部分业务已经不是中国电信集团的主要业务方向，主要目的是盘活辅业资源、安置就业。
有市场人士称，“此前市场一直传闻中国电信集团要注入号码百事通资产，现在注入的却是酒店类资产，预期相差太多，此前潜伏的资金当天开始疯狂出货。”
实际上，通过重组收归中国电信之后，作为主营数字集群的中卫国脉已经完全名不副实了。
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