恒泰证券：震荡调整成为年末市场主基调

　　上周连续下挫之后，本周一沪深股指均在60天均线上收出了一根小阳线。然而，周二市场并没能如投资者预期那样继续反弹，反而选择了向下寻找支撑，使得周一的小阳线成为了下跌中继。

　　目前来看，对市场影响较大的依然是资金面。限售股减持自不必说，新股扩容可用“疯狂”来形容。数据显示，12月将有35家公司IPO发行，单月发行家数创下了自1997年7月以来的新高，合计募集资金446亿元。仅在本周之内，共计有11只新股密集发行，28日仍将有两只中小板个股发行。快速的发行与上市，使本来就已捉襟见肘的二级市场资金面雪上加霜。其次临近年底，忙碌了一年的很多大资金已进入休整期，对于注重技术分析的市场人士来讲，沪深两市指数的这种破位走势更会使他们短期内远离市场。第三就是年底结账之时，市场中的某些来源特殊的资金会有一个回流的要求。这些因素综合到一起，导致市场上资金明显不足。目前两市成交量已萎缩到1500亿元左右的水平，随着指数的继续下行，这个数值可能仍将减小。我们认为，两市合计成交低于1000亿元水平时，市场短期可能进入一个底部区域。

　　从政策面来看，年末基本上再无明显支持股市的利好消息。上周五部委联合出台的关于对房地产市场的调控政策，对地产类上市公司都形成了垂直打击，为弱势的市场增加了下跌的砝码。近日美元的强势以及美元加息预期，更加速了资金从全球大宗商品市场及其他股市抽离，也给全球的股市带来了压力。而受迪拜债券影响，希腊、西班牙等国家信用评级下调，导致世界范围内的经济动荡仍未平息，也增加了国内A股市场的波动性。

　　从技术面来看，在经历了上周的调整之后，目前沪深两市日K线技术形态已明显走坏，前期震荡攀升的上升通道已在上周五被击穿，两市不但没能迅速收复失地，反而出现了加速下跌的走势。11月3日的向上缺口周二已被全部弥补，如果沪综指击穿30周均线3050点支撑，下一步将会考验今年国庆节的向上跳空缺口2803-2834点支撑力度。另外，尽管下半年以来，一直支撑沪综指的30周均线目前还依然有效，周线并没有完全走坏，但周线的MACD已出现死叉，预示后期走势不容乐观。

　　从估值水平来看，尽管今年上市公司业绩与去年相比将出现明显增长，但由于业绩的增长主要体现在大型国企上，对中小型企业来讲并无明确好转。而从股价涨幅来看，恰恰是中小盘公司在今年以来的上涨过程涨幅最大，所以目前中小盘股估值水平已处于相对高位。市场一旦调整，估值偏高个股将首当其冲。

　　综合来看，在资金面、政策面无明显好转之前，短期大盘仍将维持向下调整的趋势，继续寻找低位支撑。后期沪综指如能在2800点获得支撑，市场将会在此位置附近展开震荡整理，修复前期被破坏的技术指标，恢复市场人气，为2010年春季行情做准备。所以岁末年初之际，调整、震荡将成为市场主基调。