基金依然看多2010年 亟待市场消化地产政策利空

　　12月21日以来的一周内，A股市场依然没有从之前一周的阴霾中走出。21日上证综指微涨9个点；22日，上证综指再度大跌72.45点，跌幅逾2%，达到12月份以来的新低；23日，市场微涨；24日，上证综指再度站上3100点。

　　2009年A股将画上一个什么样的符号？2010年的市场又将如何演绎？理财周报记者采访了多位市场人士。

　　资金紧张是近期市场动荡直接原因

　　“近期股指动荡，是受多方面影响的制约，其中比较直接原因在于，年关临近许多企业都有回笼资金的需要，各银行也在努力控制信贷规模，市场资金趋于紧张，因而总体上股指难有表现。”长盛动态精选基金经理邓永明对理财周报记者表示。

　　邓永明指出：“在上周短短几天之内，国务院连续出台了针对地产行业的调控措施，抑制房地产过热的态度越来越明确，地产板块应声而落，进而带动股指大幅度回落。”

　　在大成基金看来，供求关系的变化是制约市场表现的重要原因。新股发行速度明显加快，明年，农行上市以及其他银行股的融资需求也较大，加上6万多亿限售股解禁，市场面临巨大的扩容压力。

　　同时，近期源源不断的利空信息如地产政策“重拳”，也使稳健型的资金“落袋为安”，选择参与新股申购以规避风险。因此，短期内市场维持弱势震荡的概率仍然较大。

　　虽然进入市场流动性有些紧张，但是多位接受记者采访的市场人士均表示不用对此太过担心。

　　“流动性在未来半年依然充裕。”南方基金首席策略分析师杨德龙对理财周报记者表示，“流动性的变化一般要经历三个阶段：第一阶段是逆周期政策促使央行向银行体系和经济注入资金；第二阶段是随着经济回升和通胀预期企稳，居民和企业风险偏好增强，使得资金从储蓄逐步转向风险资产，进而出现储蓄的活期化；第三阶段是随着经济的高涨，境外资金开始不断流入，并且出现人民币升值预期，推动流动性进一步充裕。”

　　杨德龙表示，上半年流动性过剩驱动力是货币乘数猛增，而基本货币增速在回落。随着人民币升值预期和通胀压力显性化，基本货币增速有望企稳回升，而货币乘数有望平稳。

　　对于近期房地产板块出现的调整，杨德龙认为是正常的：“今年房地产到了一个繁荣甚至泡沫的阶段。房地产不及时进行调整的话，无论对行业还是对老百姓都是不好的。这个时候调控一些房地产的政策，其实是比较好的一个时机，如果等到明年房价再出现大幅度上涨，这个时候就会造成破坏非常大。如果市场调整一两内周逐渐消化掉这个利空的话，市场在明年一季度就有可能恢复。”

　　2010市场需看政府脸色

　　对于2010年市场走势的判断，邓永明表示：“2010年，我国政府政策的变化无疑是影响股市最重要的因素之一。我们判断，随着经济的V形复苏，股票市场也实现了V形修复。但由于经济复苏的不稳定性以及企业利润增长预期难以达到2007年的水平，市场的估值很难再上台阶，市场可能只有结构性的机会，指数有可能会跟随企业增长预期的变化而变化，而政策的变化对企业盈利的变化有着重要的影响。”

　　基于上述判断，邓永明认为：“2010年要根据政策的变化及时调整策略，重点在政策支持的产业和区域挖掘确定增长的企业，寻找市场系统性调整过程中出现的"估值洼地"，关注央企整合或整体上市的机会。”

　　对于2010年的宏观经济状况，杨德龙判断：“2010年中国经济可能从偏冷逐步转向繁荣，价格水平从通缩逐步走向温和通胀，可能在局部会形成一定的资产泡沫，政策逐步退出可能成为明年的政策主线，市场也会呈现出震荡向上的态势。由于对局部资产泡沫的担忧和财政政策的刚性，货币政策可能会早于财政政策退出，时间和力度也可能超出预期。”在行业选择方面，杨德龙表示：“我们主要看好三个方面：首先，随着美欧经济的复苏进程加快，一季度补库存的需求强烈，我国出口有望大幅超预期，拉动出口相关行业的景气回升，例如航运、机械等。”

　　“其次，明年固定资产投资增速将有所回落，但房地产开发增速将保持较高水平，加上政府基建项目的后续投资，中游行业盈利水平将持续提升，看好钢铁、水泥、建筑、化工等。”

　　“另外，明年通胀预期逐渐提升，今年宽松的货币政策和大量信贷投放可能产生局部资产泡沫，看好资产资源类行业，如有色、煤炭及有丰富土地储备的房地产等。”

　　除了以上三个方面之外，杨德龙指出，在主题投资方面，应密切关注高铁(对中部经济的带动)、低碳经济、上海世博会、区域经济(如新疆、广西等)等板块的投资机会。

　　不过，虽然多位基金经理对于2010年的市场依然乐观，但也有不少因素需要考虑和关注。

　　邓永明表示：“资本市场自身的三个因素也将给2010年的股市行情带来更多不确定性。”

　　“譬如：融资融券和股指期货的推出，我国资本市场真正实现国际接轨，大盘蓝筹股可能会迎来整体性机会，证券公司和期货公司因交易量和手续费增加业绩大增；实现股份全流通，明年中国股市将实现全流通，产业资本与金融资本通道完全打通，产业资本的定价权增强；市场扩容，大规模直接融资将影响股市的供需平衡，压制股指的上涨空间。”