蓝筹股崛起只是一个美好的愿望

　　2009年的股市多少让公募基金有些无赖，一年里股市热点频出，重组概念、甲流概念、物联网概念、创业板概念、上海迪斯尼概念、深圳土地更新概念等轮番上演，每个概念的炒作都堪称火爆，但基金集中持有的蓝筹股却一直保持沉默，只是在6、7月间银行股一度有所表现，随后的 半年里蓝筹股基本上处在死气沉沉的状态。这样的情况十分类似2007年5·30之前的股市表现。

　　于是，到了年底，市场都在盼望蓝筹股有好的表现，希望重新出现2007年5·30之后的所谓的“二八现象”。12月份前后，有十几支指数基金集中发行，似乎为蓝筹股崛起准备弹药。

　　从股市表现看，银行股及石油、石化双雄在12月份也曾经有“崛起”的迹象，但可惜持续的时间太短，顶多算是异动而已，难以推动市场的风格转换。

　　蓝筹股为什么越来越沉寂？2010年蓝筹股会有所表现吗？这是2009年底几乎所有股市投资者的心中疑问。

　　要分析该问题，应该仔细研究一下2007年的蓝筹股行情。在中国的股市里，蓝筹股一直没有好的表现，但2007年是个例外。2007年的第二、第三季度，蓝筹股呼啸而上，使股指连续突破4000点、5000点和6000点三个台阶，市场出现所谓的“二八现象”，即占市场数量（公司数量）20%的蓝筹股票上涨，而80%的非蓝筹股票不涨。为什么会出现这个现象？笔者认为主要有以下两个原因：

　　一是，4000点以上时，股票估值水平已经很高，以私募基金为代表的民间投资者选择了退出市场，这是80%股票不涨的原因；

　　二是，很多不懂股市的投资者加入到买基金的行列。因为基金的赚钱效应影响，很多人误认为买基金可以获得高收益而无风险，按照笔者的总结，当时的市场上出现了“基金赚钱神话”。在此“神话”的召唤下，老百姓出现了疯狂购买基金的冲动，当时的北京、上海等城市的所有银行营业网点里都出现排队购买基金的现象，正是由于这些庞大的受“神话”驱使的人群的存在，使基金总资产在短短的几个月内连续突破2万亿、3万亿，短短的数月间有2万多亿的储蓄资金进入了基金的帐户。在老百姓疯狂购买的同时，基金在疯狂地购买股票。因为基金投资标的必须是蓝筹股，因此掀起了蓝筹股价格的狂飙。

　　至2009年末，上述第一个条件已经具备，市场出现了对估值偏高的担忧，正因为如此，市场幻想出现风格转换，将着力点转移到蓝筹股上。但第二个条件却难以满足，因为“基金赚钱神话”早在2007年第四季度就已经破灭了，基金在2007年第四季度开始出现季度亏损，2008年更是巨亏1万多亿！让投资者从神话故事里突然又回到了现实世界里，其间经受的心理的打击与痛苦是可想而知的。没有了这些数千万计的增量投资者的资金支持，基金的风光难再了。

　　我们还是看看统计数据吧。截至12月14日,新成立的94只偏股型基金份额合计为2934.97亿份,这使得偏股型基金总份额已达到2.19万亿份,较2008年底的2万亿份增加了1895.71亿份。但开放式基金总份额却是下降的，从2008年末的2.49万亿份下降到目前的2.32万亿份，净减少了0.17万亿份。也就是说，经过基金的一年的努力奋斗，基金总份额不增反降!这充分说明了投资者经过2008年的洗礼之后，投资者对基金的专家理财能力不再迷信，投资行为出现理性回归。尽管2009年基金净值增长很快，有些基金净值在一年里翻了一番，但投资者在达到解套价格后不少人却选择了赎回。如果不计新发行的基金份额，2009年基金赎回数量大约在6000亿份左右。

　　在没有增量资金的支持下，基金要把蓝筹股炒起来是不可能的。当然，也有人会反对上述判断，认为现在的蓝筹股便宜，有投资价值。针对这样的观点，笔者想提出以下几个问题：

　　1、如果蓝筹股有投资者价值，2009年为什么没有人对蓝筹股感兴趣？2009年没有人买的东西，如何能保证2010年就有人买呢？

　　2、假如中石油、中石化的A股很便宜的话，它们对应的H股价格比A股低一半，且不更有投资价值？为什么不去买H股而选择买A股呢？

　　3、尽管工商银行等金融股的H股价格比A股价格高，但笔者则以为，这更多的是信息不对称导致的。从这些银行的以往20多年的经营历史看，我们看不到良好的记录，它们的未来如何只能是个问号。2009年的商业银行的行为已经明确地给了我们问题的答案，这些商业银行还不是真正的商业银行。因此，谈不上投资的价值。

　　4、2009年中国新增了近10万亿的人民币信贷和1万多亿人民币的贷款类理财产品及2000多亿美元的外汇贷款。2010年的信贷投放形势比2009年是更加充裕还是相对紧缩？如果是收紧，则包括蓝筹股在内的股价难以走强。

　　一定有人会说，2010年将退出股指期货，对蓝筹股将有帮助，这也许是支持蓝筹股走强的另外一个“神话”。但股指期货不仅可以做多，而且可以做空，假如在制度上人为限制做空，则“神话”将成为现实，否则“神话”永远只是传说而已。