中国北车今“减速”驶入沪市

　　今日Ａ股市场又将迎来一只大盘股。中国北车股份有限公司Ａ股股票今日在上交所挂牌上市，证券简称为“中国北车”，证券代码为“601299”。

　　中国南车昨日小涨1．84％。

　　首日上市16．25亿股

　　中国北车发行后总股本为83亿股，本次发行数量为25亿股，发行价格为5．5 6元／股，对应发行市盈率为49．21倍，其中16．25亿股今日起上市交易。

　　中国北车主要从事铁路机车车辆（含动车组）、城市轨道车辆、工程机械、机电设备、环保设备、相关部件等产品的开发设计、制造、修理及技术服务、设备租赁等业务。是我国产品系列最齐全、技术水平最先进、研发制造能力最强的轨道交通装备制造业领军企业，也是全球规模最大的轨道交通装备制造商之一。

　　中国北车本次募集资金总额为139亿元，募集资金主要用于公司主营业务，投资项目主要为高速动车组等四大类，合计总投资64．36亿元。

　　创造世界高铁最高速度

　　中国北车是国内与中国南车对分天下的铁路装备制造龙头，拥有全资及控股子公司23家，2008年总资产455．9亿，销售规模347亿。公司技术领先，研发实力雄厚，业务覆盖完整的轨道交通装备产品线，在各个领域都拥有领先的市场地位。按2008年国铁交货量统计，机车、客车（动车）、货车、城轨地铁新造的市场份额分别为75．7％、44．0％、54．9％和52．2％。

　　中国北车在350公里／小时级别动车领域暂具优势，拥有394．2公里／小时的世界高铁第一速记录。2010、2011年，动车收入有望达到年均130％的增长，此后动车市场容量仍有很大增长空间。机车业务方面，公司拥有国内五个大功率机车系列中的三个，预计2009至2011年机车收入增长为47％、18％和25％。

　　中途缩减发行5亿股

　　今日挂牌上市的中国北车，中途把原计划不超过30亿股的发行数量，骤降至25亿股。在这个新股ＩＰＯ能圈多少是多少的时代中，中国北车的缩量发行令人费解。

　　中国北车公告显示，公司初步询价公告披露的发行规模为不超过30亿股，而根据其网下发行公告，发行人与主承销商最终协商确定的发行股数为25亿股。

　　一般而言，公司通过ＩＰＯ方式上市融资都是能融多少则融多少，哪怕自己不缺钱也会“未雨绸缪”，因为下一轮再融资不知要等到何时。然而，中国北车此次离奇的缩量发行背后又有何原因呢？

　　一家私募基金经理表示，这可能与前期大盘股新股表现遇冷有关，最近许多大盘新股接二连三破发就是明证。

　　有业内人士指出，中国北车此次缩减发行规模，不仅是为大盘减压，也是想让自身股价有更好的表现。根据中国北车的发行价5．56元／股，其对应市盈率已达到49．21倍，远高于近期市场20多倍的市盈率。如果ＩＰＯ发行时定价过高，融资规模过大，很容易透支公司股票的未来成长性，不仅会给Ａ股市场带来消极影响，自身股价也可能面临破发的局面。

　　市场估值

　　上市定位在6至8元

　　最近市场出现调整，新股表现已大不如前，大盘新股还出现接连破发，中国北车上市定位如何呢？

　　交易日首席评论员吴佳认为，高速铁路行业前景看好，特别是武广高铁通车后，会进一步刺激高铁建设需求。中国北车在高铁领域技术领先，高铁成本也远低于磁悬浮快线，具有良好的市场前景和成长空间。吴佳认为，中国北车基本面不及中国南车，新股上市给予一定溢价，预计中国北车上市定位在6元至8元。

　　中证投资张志民认为，中国北车是一个大盘股，预计上市首日涨幅有限。中国北车行业基本面和中国南车相似，市场估值应与中国南车相近。但中国北车在350公里／小时级别动车领域具有优势，拥有394．2公里／小时的世界高铁第一速记录。近期武广高铁开通运营对中国北车股价有一定提振，其上市定位可能会比中国南车高一点，预计首日上市涨幅在6．2至7元。

　　深圳芙浪特赖戌播认为，中国北车上市定位可参照中国建筑和中国中冶走势，上市后市值将与中国南车相当。中国北车盘子小于中国南车，其股价或将略高于中国南车，预计上市定位在6．5元至7．6元之间。（钟国斌）

　　专家观点

　　后市不排除“破发”可能

　　最近深沪股市出现调整走势，ＩＰＯ重启后的大盘股接连破发。究其原因，过高的发行市盈率和巨大的募集资金额度，成了近期Ａ股市场难以承受之重。12月23日，中国中冶跌破了5．42元的发行价，昨日该股收报5．24元。中国重工也在23日盘中跌破7．38元的发行价。而今年首只跌破发行价的招商证券，目前股价仍在发行价之下徘徊。

　　中国北车发行市盈率49倍，虽然高铁行业前景看好，但不属于高成长性行业，中国北车后市有破发风险吗？

　　吴佳认为，从高铁的行业前景看，未来高铁将进入一个快速发展期，这包括国内外的高铁市场，中国北车后市应不容易跌破发行价。

　　张志民认为，中国北车发行市盈率太高，行业基本面也没有太多亮点，而行业相同的中国南车昨日股价仅5．64元，仅高于中国北车发行价0．08元，据此推测，中国北车后市存在“破发”可能性。

　　赖戌播认为，中国北车上市涨幅会比较合理，后市大盘如果走势反复，不排除中国北车破发的可能性。