证券：股指期货和融资融券仅仅是创新的开始

　　股指期货和融资融券箭在弦上

　　我们在2009.9.7　报告《业绩稳定增长，前期调整后券商股有吸引力》中坚持了对券商股投资价值的认可。随后在10　月份路演中我们强调“无中生有——没有机会中将孕育机会”，即虽然未来券商业绩特别是经纪业务难有大幅提升，但创新业务推出将提升券商的估值水平。目前看，市场走势基本验证了我们的观点。我们认为：2009　年股指单边较大上涨(股指期货和融资融券有一定杠杆性)和创业板(配合中央调结构的政策)推出延迟了融资融券和。但之后监管层的重点将转向融资融券和股指期货，创业业务的推出将成为必然选择。目前，融资融券和股指期货已是万事俱备，只欠东风。

　　股指期货和融资融券长远看对券商业绩的贡献合计可以达到40%

　　长远看，股指期货对券商收入贡献在10%左右。按照成交额按照每天1800　亿元至2800　亿元进行敏感性分析，预期股指期货将为券商带来163.4-254.1　亿元左右的收入。在日均2400　亿元的假设下股指期货将提升证券业收入10%左右。券商系期货公司与非券商相比，其在股指期货的开展上具有客户优势、技术和信息优势和资本优势。长远来看，融资融券可以提升券商收入30%左右。如果融资融券交易额占到市场成交额的15%左右，则融资融券金额将达到5000-8000　亿元左右，为证券业贡献500-700　亿元左右的收入。 (来源：中信建投)