英报：债务推动繁荣与萧条交替的十年

　　12月21日，英国《卫报》刊登拉里·埃利奥特的一篇文章，题为《全球经济由债务推动的繁荣与萧条交替的十年》，摘要如下：

　　借款热潮为21世纪头十年带来了短暂的繁荣，随后便使全球陷入严重的衰退。这十年其实是一个利用借贷来掩盖现代全球资本主义深层次结构问题的过程。由债务推动的增长终究是不可持续的，各国政府都面临着减少借款的巨大压力。

　　全球的脆弱

　　过去2年半来的危机暴露出了整个全球经济的脆弱。在21世纪头10年中期的繁荣年代，关于未来种种问题的明确警报信号被忽视了。最终，全球失衡的情况真的出现了。最终，个人债台高筑的情况真的出现了。最终，银行等金融机构甘冒更大风险追逐高收益的情况真的出现了。

　　经济学界却不这样认为。他们建立了复杂的数学模型，证明市场不可能出错。尽管华尔街和伦敦城被拿着太多钱却太缺乏见识的刚愎自用的年轻人所主导，但出现灾难性崩溃的可能性却被当作杞人忧天的谬论。当衰退出现时，人们觉得完全无法相信。就在花旗集团濒临破产的前几周，集团前首席执行官查克·普林斯说，只要音乐还在响，他就会继续跳舞，如果市场价格都没有预示出问题，又怎么会有问题？他的话很好地体现了当时的情绪。

　　可事实上，问题从15年前就一直在酝酿，并在21世纪的头10年加剧了。在社会主义阵营解体后，工业生产迁移至亚洲，特别是中国。英国和美国经历了制造业活动的外迁，随之而来的是金融业的相对重要地位不断提高。亚洲(以及德国等欧洲部分国家)的制造商享受着贸易盈余，而盎格鲁—撒克逊经济体却承受着贸易赤字。盈余国家购买了债务国家的资产；通过纽约和伦敦交易的资金保持了美元和英镑的强势，使得进口商品更加便宜，决策者得以维持低利率。消费者发现他们的收入能买到更多东西，还能够以低利率贷款，于是花钱如流水。

　　然而，这台貌似永不停息的印钞机有一个不体面的小秘密。它需要借债(而且是很多债)才能运转。21世纪的头10年其实是一个利用借贷来掩盖现代全球资本主义深层次结构问题的过程。我们几乎走到了这条路的尽头，但还没有完全到头。

　　RAB资本管理公司的经济学家达瓦尔·乔希说得没错，这个10年是由3个借款热潮组成的10年。最开始是企业在网络泡沫的非理智繁荣时期大肆举债。接下来，艾伦·格林斯潘为了应对衰退，使利率在足够长的时间内保持了足够低的水平，促使家庭大肆举债，导致了房地产泡沫。

　　当房地产泡沫破裂时，各国政府曾有一个选择的机会。它们可以坐视衰退恶化，让企业和个人通过偿还债务来修复财政状况；它们也可以自己去借更多的钱。政府选择了第二种方案，在经济衰退和失业率上升的同时，让预算赤字承受压力。在西方是如此，在东方也是如此。

　　衰退的教训

　　乔希认为，这10年有3大教训。第一个教训是，由债务推动的增长终究是不可持续的。要想靠借钱推动增长，就必须年复一年地借更多钱。第二个教训是，借款热潮会导致资产繁荣，投资者会努力用“新典范”或“金钱壁垒”等观点为资产繁荣正名。

　　最后一个教训是，任何借款热潮中最危险的时刻不是借款停止而是借款开始减速的时刻。乔希说：“不管你今年借多少，花多少，只要比去年少，就意味着你的开支将陷入衰退。”

　　鉴于全球经济的现状，当前是一个重要时刻。各国政府正面临减少借款的巨大压力；有些国家已经采取措施减少借款，其中最引人注目的就是爱尔兰。

　　决策者希望，通过恢复企业和家庭对借债的需求，使政府能够在减少借款的同时避免引发第二轮衰退。这看上去是一种有缺陷的策略。它将再次把全球经济建立在当初引发危机的劣质根基上。它也会在现实面前灰飞烟灭：几乎没有证据证明，私营领域还有背负更多债务的强烈愿望。

　　事实上，各国政府也许不得不正视一个残酷的抉择。它们可以继续借更多的钱，接受不断飙升的政府赤字。它们也可以对来自金融市场的压力作出回应，开始减少借款。第二种选择似乎更有可能，但它几乎肯定会在2010年带来双底型衰退。