券商行业：券商股是股指期货最大的受益者

　　国泰君安证券发布最新研究报告，报告认为股指期货此时推出已是水到渠成，券商股是股指期货推出的最大受益者，将取代期货概念股成为股指期货的龙头，维持对证券行业和大券商的增持评级。

　　券商将多方受益，国泰君安认为，间接影响大于直接影响；长期影响大于短期影响；大券商受的影响要大于小券商。具体来看，券商将从两个方面直接受益：(1)直接获得佣金收入。目前，期指市场交易额远远超过现货市场，东亚地区尤甚。韩国、香港、台湾和新加坡主要股指期货的交易额分别占到股票交易额的3.22倍、2.46倍、1.75倍和1.61倍。(2)做大投资规模，获取低风险受益，改变投资业务乃至券商整体的盈利模式。期货市场将成为券商自营对冲风险和博取差价的重要场合。券商可以通过套保或套利获取低风险收益、亦可通过主动性投资或方向性投资博取差价。参照境外的经验，这类投资的年化投资收益率可望达到10%-15%。(3)间接提升现货市场佣金收入。境外数据表明股指期货的推出将提升现货市场交易活跃度，在日本、香港和美国推出当年的交易额分别增长14%、50%和22%。

　　长期而言，对业绩提升作用非常显著。推出初期，假设在股指期货试点初期，期货交易额为现货交易的30%，期货交易佣金和投资收益合计将达到60-90亿元、净收入贡献度为5%-10%；而全面铺开期间，期货业务收入可达到500亿元、对净收入贡献度约20%！

　　维持对证券行业和大券商的增持评级。创新推出预期明朗，季度和年度业绩均超预期，广发借壳放行利好大券商，行业及大券商推动因素齐聚，仍建议超配。股指期货推出将是券商股走强的最大催化剂。

　　国泰君安建议增持中信、海通、广发。净资本领先、经纪实力强、创新和投资能力强的券商将最大程度的受益于股指期货。测算结果表明，海通、广发、中信以及光大对股指期货业务更为敏感。尤其值得指出的是，作为指数权重股的中信与海通（分别列沪深300第5与13位），将双重获益于股指期货的推出，是股指期货的最佳投资标的。中信和海通分别看到40元和23元。 (来源：第一财经网)